11月16日，“格隆汇·大中华区最佳上市公司·2020”评选结果揭晓。 据主办方介绍，本次评选覆盖香港证券交易所、上海证券交易所、深圳证券交易所，以及美股市场挂牌上市的全部中国上市公女教师的课后辅导

今夜，决战华尔街女教师的课后辅导

饮冰十年，难凉热血。

之所以想起梁饮冰的名言，其实是因为这几天美国散户暴打华尔街大佬的故事甚嚣尘上，正好印证了他那句“少年智则国智，少年强则国强”。只不过这里要稍做改动——少年疯狂则国疯狂。

疯狂也好，热血也罢。这段故事传到大洋彼岸，竟也引得我国无数围观群众为之异常振奋，何者？只因一帮美国青年的集体行动，无意间在地球上最大的资本主义国家，成功实现了一次布尔什维克主义的胜利，怎能不让人大呼过瘾？

一群小散，还想屠龙？信不信由你，现在，美股的状况已经成了“散户定价、庄家吃面”。这龙，还真给他们屠了。

过瘾归过瘾，但这出蚂蚁生吞大象的好戏背后，隐约浮现着一条更有趣的历史脉络。让我们不得不有此一问：2021年了，美股还是华尔街说了算吗？

01

华尔街：自取灭亡

我们先来回顾一下本周美国股市到底发生了啥，简单来说，就是美股的一群散户联合起来，居然让手握百亿美金的华尔街大佬亏了个底儿掉。

主战场是GameStop，一家美国游戏零售巨头。今非昔比，疫情和数字游戏的流行让这家重资产公司连年亏损，甚至一度濒临破产，只能不断裁员和变卖资产维持生存。只看基本面和经营情况，根本不会想到这只股票会有腾飞的一天。

就是这样一只股价一路跌到3美金以下、面临退市的垃圾股，竟然成为了埋葬空头机构的坟墓。此事虽然诡异，但实际上也可将其定义为傲慢的华尔街巨头们的自取灭亡。

为什么这么说？做空股票的亏损，理论上是上不封顶的，但华尔街里的对冲基金却对此有恃无恐——他们不用看基本面，倚仗手中的巨量资金和普通散户无法使用的金融工具，再加上私相传递的第一手消息来源，他们可以在收割巨额利润的同时，完美规避掉投资风险。

早就有人对此不满。马斯克在2019年12月就呼吁将卖空行为视为“非法”活动，这几天更是借着战势胶着不断带节奏，抨击华尔街的空头们都是大骗子。

华尔街的做空者们嚣张到了什么地步？2020年，GME流通股做空率一度超过了90%。截至目前，GME已经被做空了140%！这太疯狂了，GME毫无疑问成为美股市场上被卖空最多的公司。

但这只股票的价格并未按照空头们的预想那样一路向南，反而从2020年8月末开始飙升，到今年一路涨到了40美元。

空头们当然不愿意见到GME起死回生，这对他们来说意味着大量的损失。举个例子，1月14日，GameStop大涨27%，仅在当天做空者的合计损失就超过了8亿美元。但是，为什么盈利最多100%，亏损却无限大，从概率上讲就不划算的做空生意他们还接着做？

很简单，一是坚信GME这只股没有翻盘的可能；二是就算它涨了，空头也有信心把做空的股票从市场买回来：一个字，就硬拖！反正自己资金足够，不信散户获利后不出局。

但他们没想到的是，以往这套模式还行得通，但这次碰上的是有组织有纪律的硬茬子。8亿美元，成了噩梦的前奏。

在这场较量中，成为GME所有空头们梦魇的不是普通散户，而是联合起来的，有根据地有信仰的团体。他们的组织是一个叫做WSB的Reddit分论坛，全称是WallStreetBets，意为“华尔街赌场”。

顾名思义，这里聚集着一群不信奉理性和价值投资，妄想一步登天大发横财的狠人，抑或是“赌徒”。

02

散户：不死不休

散户们用残忍的手段，让华尔街感受到了什么叫痛楚。

GME是WSB里的明星股。一方面，GameStop作为老一辈玩家心中的圣地，是有情怀在里面的。另一方面，亢奋的散户们坚信这只股票很有前途。因为一旦它涨起来了，前期低到尘埃里的股价和高企的做空率，势必会成为世界最强发动机，载着自己一路飞上火星！

事实确实如此，随着GME股价飙升，散户们乐不可支，纷纷在论坛里晒出自己数十数百倍的收益。

空头们这会儿坐不住了，香橼最先急眼，直接发了条推特直指GME只值20美元。此举立刻触怒了正在兴头上的散户们，一场轰轰烈烈的战争打响了。

散户们一声令下集体冲进股市，大买GME的股票和看涨期权，全体一个目标——就是要暴力拉涨，狙击基金和机构！

说到看涨期权，这可是WSB里散户们的最爱。众网友们不爱买正股，一致认为买看涨期权是唯一发家致富的道路。这是因为与正股相比，看涨期权更给力、更刺激，能够带来更高的利润。

以GME为例，其看涨期权上周五价格在10美金左右，这帮散户冲着最虚值期权（最大的杠杆）去买。按照当日65美元的股价计算，同样的本金，通过购买看涨期权，可以撬动相对于正股600倍的股票！

散户们的集体行动令机构们傻了眼。1月22日，GME收涨超51%，报65美元。由于波动性过大，该股一度触及熔断。当天，GameStop的成交量超过1.97亿股，是其30天平均值2380万股的8倍！

另一方面，由于GME股价不跌反涨，做市商不得不一直购买股票来对冲期权产生的做空敞口。与打了鸡血的散户形成了一股更强的推高GME股价的合力。空头们终于撑不住了，香橼宣布“停战”，表示将不再就 GameStop 发表意见。

身家百亿的明星对冲基金Melvin更惨，因为被散户们打得头破血流而不得已向同行——两家顶级对冲基金Citadel和Point72求助，得到了27.5亿美金续命资金。散户们虽然暂时占了上风，但从Melvin、Citadel的举动就知道，华尔街并未打算善罢甘休。

GME的空仓仓位不减反增，但散户们根本不怂。看看WSB网友DeepFxxingValue晒出的收益：他在GME的股价最低点买入了5万美元的看涨期权，17个月后，5万已经变成了1117万，涨了足足210倍！

巨大利益面前，散户们的热情彻底爆发，开始新一轮的疯狂购买看涨期权。本周，GME股价来了个三连跳，周一收盘股价还不到80美元，周二几乎翻倍到150，到周三，直接飙到最高380美元！3天，GME涨了430%。

随着GME股价飙涨，空头欲哭无泪。S3 Partner数据显示，仅周三一天，卖空者在GME上损失了143亿美元。

Melvin直接摊牌：钱给你们，我不玩了。Melvin平仓了从去年做到现在的空头头寸之后，等于Citadel和Point72的27.5亿也打了水漂。

战争第一阶段，散户取得暂时性胜利。但华尔街当然不会坐以待毙，他们的反击来得快速而又猛烈。

03

华尔街：绝地反击

周三，美股经历了去年10月28日以来最差表现，三大指数跌幅全超2%。恐慌指数VIX日内涨幅达61%。

美股大跌，与散户和华尔街之间的多空大战有无关联？很有可能，因为更多的新鲜空头血液加入，市场不得不为卖空这些头寸的资金创造大量的保证金要求，这样的“强迫卖出”毫无疑问将引起市场的动荡。

华尔街的第一轮反击来了。

纳斯达克交易所公司称：“我们会监控社交媒体上的言论，如果我们发现言论与股票的异常表现相关，就会暂停股票交易。如果我们确实认为存在股票操纵行为，我们将与美国金融业监管局和美国证交会展开调查。”

白宫也紧急发声：美国财长耶伦和拜登的经济团队也正在密切关注围绕着GME异常交易的活动。

同时，散户们的大本营——WSB服务器被移除。

一套组合拳下来，GME等股票坐上火箭一般的飙涨势头被硬生生掐断了。周三盘后，一夜暴涨300%的AMC院线跌超40%，GME跌超26%，Express跌超37%，黑莓跌近27%。

WSB概念股全军覆没，看起来，散户们的疯狂将要暂时告一段落？

并没有。WSB服务器随后迅速变为私人页面，不久又再度显示可访问。小别胜新婚，回归后，散户们的热情已经突破天际。昨夜，GME股价再次暴力拉涨，熔断次数多达17次。股价一度升超480美元，眼看奔着500美元去了。

然而，华尔街的第二轮反击接踵而至。

周四，有“散户大本营”之称的线上券商Robinhood宣布，对GME和AMC等多支股票限制交易，仅允许用户卖出股票。值得一提的是，曾为倒下的Melvin雪中送炭的对冲基金Citadel，正是Robinhood的最大客户。

不只Robinhood，美国最大在线券商之一的盈透证券也限制了GME等热门股的股票和期权交易；富途控股表示，因上游限制，GME、AMC股票已被禁止开仓；另外，美国本土多家券商也禁止了部分此类股票的开仓交易。

呵呵，打不过又怎么样，直接拔你网线，气不气？

这招釜底抽薪的确够狠，对冲基金不受限制，散户的交易通道却几乎全被封死。涨到一半的GME果然应声跳水。截至收盘，AMC和Express跌超50%，黑莓跌超40%。GME大跌44%，股价从将近500美元直接腰斩，收盘价不到200美元。

这一次，散户们彻底败了？

抱歉，还是没有。

美国券商的不道德行为正在遭受全民指责，Robinhood的应用评分跌到谷底，甚至引发集体诉讼。另外，一众民主党、共和党的议员也达成一致，批评这一不公平的行为：你们这样搞，置华盛顿于何地、置麦迪逊于何地、置纽约海港上的自由女神像于何地？

迫于压力，Robinhood发表声明，宣布将于周五有限恢复GME等股票的交易。消息一出，WBS概念股盘后又开始大涨。目前，GME盘前大涨109%，股价又回到400美元上方。

华尔街两次出手，可以说收获颇丰。但散户这边就是打定主意不放松，我们就是接着买，就是不给你空头平仓的机会。

现在，WSB论坛里高喊的口号，已经变成了“DO NOT SELL”。

04

从来如此，便对吗？

美国虽标榜民主，事实上，却一直是由少数精英集团统治的国家。华尔街就是其中代表：西装革履的金融精英们吸走了国家和人民大部分的财富。

08年的次贷危机是再典型不过的例子，华尔街靠着发明各种金融产品吃饱喝足，哪管已经酿成的巨型泡沫？金融危机爆发后，国家震荡、民不聊生，大赚特赚的仍然是做空美国经济的基金经理。

这一次，在散户VS华尔街的大战里，为什么GME成了世界的焦点？原因是多方面的。

首先，这只股票并不是完全没有未来。虽然经营情况不好、业绩差，但GameStop的现金流非常健康，新任董事Ryan Cohen为公司提出了成为游戏界亚马逊的转型目标，凭公司的资历和在玩家心中的地位，这个目标未尝没有可能。

其次，GME的做空实在太高了，140%，空头们怎么敢？他们难道忘了，当年被称为“世纪逼空案”的保时捷收购大众事件，成了欧洲金融圈谈之色变的噩梦，更使大众成为全世界最值钱的公司。

再次，本次散户和华尔街对峙的焦点，其实是在期权上。而GME这只股票因为市值不高盘子小，所以单凭几百万散户的实力，只要捂紧口袋不卖掉手里的股票，空头们一点办法都没有。他们的期权到期后，必须买相应的股票来cover。

然而，高达140%的做空率，做空机构就是把市面上所有的流通股都买回来，也不足以平仓。何况散户们根本不卖？

所以，最关键的地方来了，散户们为什么这么团结？获利出手是股民的天性，为什么他们可以拥有如此坚定的信仰，始终拿住手里的股票和期权，信心真就这么足？

原因是多方面的：年轻一代天不怕地不怕的性格、社区内部形成的火热氛围、在意见领袖的带领下，很容易形成一股强大的精神力量。更何况，要等多少年，散户们才能拥有可以与巨头作对的机会？

以往，从股票定价到美元发行，从黄金到石油，甚至到中国的猪肉价格，整个金融市场的运行法则牢牢掌握在华尔街手里。金融才俊们通过创造各种各样的金融工具，躺着就可以割肉吸血。

这一运行法则从华尔街诞生之初就支配着每一只股票、每一个股民乃至整个美国社会，但我们不得不问一句：从来如此，便对吗？

当然不，特斯拉就是个活生生的例子。华尔街所有的空头都错了，所有的散户都赚得盆满钵满。这是不是说明，机构也不一定比散户对？华尔街也有不看基本面的量化基金，他们之所以能赚钱，无非是掌握了散户无法触及的工具和信息。

不得不承认，WSB里的一部分散户，拥有与华尔街里的对冲基金相当甚至更专业的金融知识，但他们不能做空，也没有T+0。WSB的大成功，是对整个华尔街的一次拷问：华尔街勾肩搭背制定的游戏规则，不是永恒的真理——为什么，定价权不能掌握在散户手里？

Oanda Corp高级市场分析师埃德·莫亚表示：“新一批交易员不关注估值，而是关注他们从Reddit的WSB、youtube用户、TikTok或Robinhood那里看到的动量机会。”

这意味着什么？或许，时代真的该变了。

昨天在CNBC的电视讨论中，维珍银河董事会主席，亿万富翁风险投资家Chamath在与主持人的舌战中问道：凭什么对冲基金只开放给大户投资而不开放给散户，现在散户赚钱了就不满，还要限制散户，凭什么？

几句话，直触美国金融界的底层神经。华尔街可以任性赚钱，散户们却要冒着倾家荡产的风险——一句话，不公平！

散户暴打空头事件背后，是美国社会长久累积起来的深层次矛盾的一次集中爆发。财富分化、疫情下大规模失业破产、种族问题、政治冲突，等等等等。

精英主义的美国正面临着一场从上到下的撕裂，散户对抗华尔街，只不过是美国社会在股市的一次投射。

05

结语

凡人之躯，比肩神明。

WSB告诉我们，小散们联合起来，也可将华尔街大佬斩于马下。千里之堤溃于蚁穴，绝非危言耸听，这会不会是游戏规则从此改变的契机，我们无法断言。但是，我们至少可以期待眼前这场精彩的大战即将进行它的第三回合。

现在，空头们已经被联合起来的散户“扼住了咽喉”。也就是说，现在GME的定价权掌握在散户手里。

而本周五空头的期权到期，到时哪怕股价高到天际，他们也不得不平仓。到时候，空头就是亏完保证金想爆仓，也得散户同意把股票卖给你。再不行，只能清算资产或者坐牢。别忘了，丁蟹一家等上天台，也是因为做空的股票被捏死。

华尔街的空头们到底将迎来怎样的命运，散户们能否大获全胜，敬请期待今夜的这场大戏——决战紫禁之巅！

女教师的课后辅导 作者 | 研报掘金组 数据支持 | 勾股大数据 来源 | 格隆汇研究（ID：glh_tushuocaijing） 这几年，医药新药研发高度景气，而药物发现决定药品研发成败，药物发现CRO企业作为“卖铲人”，并不承担新药开