作者 | cyy 数据支持 | 勾股大数据 来源 | 格隆汇研究 在整整跌了两个月之后，水泥板块终于迎来反转行情。上周，多个水泥股终于止跌，板块整周反弹+5.9%。 持有水泥股的投资者这两个月是抗战之反恐精英

中国光伏苦旅抗战之反恐精英

作者 | 削橙子

数据支持 | 勾股大数据

世纪初的中国光伏企业，出道即巅峰。

20年后的舞台上，都是新的面孔，但同样地艳压群芳。

一样吗？不一样的。

早些年的中国制造业，还是以“微笑曲线”底端微薄利润为生，关键技术受制于人，市场依赖出口，看似高大上的光伏无疑也是传统“产业链悲剧”中的一环。

十几年的朝夕之间，围绕技术、市场和政策三条主线的变迁，将曾经金玉其外的“三头在外”——原材料依赖外国进口、核心技术设备在国外、产品主要向外出口，修成了名副其实的“世界第一”。

这是一场光伏的苦旅！

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方兴：来如春梦几多时

起初，战争的号角在欧洲吹响。

2000年，德国颁布《可再生能源法》，对光伏上网电价进行政策补贴；2004年修改后的法案中，政府针对太阳能发电，给予为期20年、每度电0.45-0.62欧元补贴。

薅资本主义羊毛的各路人马闻风而动，早早接触过“光明工程”的中国企业更是一马当先。

2001年1月，施正荣创办无锡尚德，2002年5月正式投产，2005年12月在纽交所成功上市。

2006年我国《可再生能源法》正式实施的时候，施正荣超过黄光裕成为中国首富。

巨大的财富效应使光伏产业成为吸引各路资本的黑洞：各地政府豪迈地划出“新能源产业区”，以税收优惠、用电保障、甚至零地价吸引企业入驻，构建千亿级产业集群；银行贷款也是不遗余力，仅国开行给江西赛维、天合光能、英利绿能几家的授信额度就达到2450亿元。

短短两三年时间，在美国上市的中国光伏企业就达到11家，尚德、赛维、英利、天合……组成声势浩大的“中国太阳能军团”。

彼时，“三头在外”的弊端初显端倪：

市场——90%以上在欧洲；

原材料——缺乏量产硅料的技术，主要原材料90%以上产自国外；

技术设备——多晶硅核心技术被垄断在美德日等国手中，诸如晶硅电池全自动丝网印刷机、自动测试分捡机等生产线关键技术设备都依赖进口。

光伏产业结构呈现上游小、下游大的金字塔结构，但下游门槛低竞争激烈，所以在利润分配上是上游占大头，尤其是高纯度硅料价格约占太阳能电池成本的70%以上。换句话说，看似光鲜亮丽的中企们，做的不过是“搬运工”和“组装工”的体力活，拿个图纸买条生产线就能干了，利润不高，靠走量赚点辛苦钱。

这种情况一直持续到了2009年，保利协鑫带头打破桎梏，研发出了冷氢化工艺量产硅料，开始摆脱对国外原材料的依赖。这是中国光伏领域的第一次技术变迁。

然而，保利协鑫的技术突破来的晚了，被淹没在了一片哀嚎声当中。受08年的金融危机冲击，欧盟不得不降低政策支持力度，欧洲市场开始萎缩，需求大幅下降，恰巧前两年光伏企业刚联合上演了一场产能大跃进，光伏产品价格一路暴跌。

单纯干“体力活”的，没什么竞争力，永远是别人说了算。2009年我国有200多家光伏产业组件企业停产或减产，保持正常生产的企业仅约70家。

为了消化这部分过剩产能，2009年7月由财政部、科技部、国家能源局联合实施“金太阳工程”，对光伏发电进行50%的补贴，偏远地区更是高达70%。这其中很大一部分原因是政府有意识地拉动内需，以缓解金融危机的影响，现在回头看看，这恰好也踏出了摆脱绝对依赖国外市场命门的关键一步。

政策的本意是，砸钱支持光伏产业弯道超车，用钱和市场换技术，我们搞高端制造的一贯套路。但他们忘了一件事，薅政府羊毛也是一大优良传统，整个行业突然兴起一波骗补潮，善于投机的企业家们纷纷意识到：弯道上钱这么多，还超什么车啊？

2012年5月，国家电网经营区的四批354个金太阳工程项目，只有157个提出接入前期申请，占比仅为44%，至于那剩下56%引人深思。骗补贴、拖工期、以次充好，就是当时最大的无风险投资了。2013年6月，审计署公告当月8家企业骗补2.07亿元，这是证据确凿的，没法实锤的只会更多。

2013年，金太阳工程草草收场，随之落幕的还有光伏暴富的美梦。

2

否极：是非成败转头空

光伏这玩意，在当时属于锦上添花一类，政府补贴多少钱，看心情也看国家经济状况，财政一困难就摊手不干了，不是刚需、没了补贴，要的人就少了。

2010年欧洲爆发债务危机，需求进一步萎缩，但尚德和它的难兄难弟们出货量仍然一路上涨，出现明显的增收不增利现象。例如无锡尚德，2007年出货358兆瓦，净利润1.43亿美元。2011年产能、出货量分别达到2400兆瓦和2015兆瓦，却录得10亿美元巨额亏损。

2010年光伏行业毛利润率在30%左右，2011年连10%都不到。

“罗马帝国的衰亡是国家过于庞大而自然造成的不可避免的结果。繁荣催生腐朽的基础。征服的范围越大，导致毁灭的因素就越多。一旦时机或意外事件除去表面的支撑，这个庞大的结构就会被自身的重量压垮。”——英国历史学家吉本

压倒骆驼的最后一根稻草是欧盟的“双反”，反倾销和反补贴。2011年南海问题升温，美国在2012年率先对中国光伏企业的“双反”调查，随后光伏主要市场所在地欧盟也发布了对中国光伏企业的“双反”调查。

滔天洪水裹挟而至，中国几百亿几百亿的补贴也没能阻止至暗时刻的到来。

只看见，成群的中国光伏企业像韭菜一样一片片倒下，从设备生产、硅材料制造、电池组件加工，产业链上破产企业超过350家。曾经风光无限的“光伏军团”全部陷入停产、半停产状态，11家成员企业总负债近1500亿，深陷泥潭。

2013年3月无锡尚德宣布破产重组；同年5月绥化宝利光伏被法院查封；

2014年10月江西赛维在美申请破产保护；

2015年10月英利一笔10亿元债务违约，2016年5月一笔14亿元债务违约……

大浪淘沙，越是惨烈，越是能看到进步。

隆基股份从诺亚大洪水中冲了出来，2013年隆基掌握拉晶技术和金刚线切割新工艺，在传统的多晶硅技术之外另辟蹊径，走出了单晶硅片路线，推广至全国。这是中国光伏史上第二次技术变迁。

只是和保利协鑫一样，隆基的技术突破来的太不是时候，就好像在学校拿了个一等奖，回家却发现家里破产了，无人庆祝、只有忧愁。

从哪里跌倒，就从哪里爬起来，几次吃了单一市场依赖过重的大亏，总不至于还吊死在一棵树上。“双反”以后，国内企业逐步降低了对欧盟市场的出口份额，着重扩大内需、发展国内市场，对外也开始转战日本、澳大利亚等新市场。

乐从悲中生，是谓否极泰来。

3

破茧：绝胜烟柳满皇都

为了保留光伏的火种，金太阳工程后，国内的光伏政策补贴进入2.0时代。

2013年，发改委发布文件，第一次正式明确分布式光伏的补贴标准，随后，国家能源局跟进，陆续发布集中式电站三类地区的标杆电价，不仅点燃了地方政府的投资热情，同时也让社会资本疯狂涌入，开启了中国光伏行业的第二轮高增长阶段。

到2017年，短短四年时间，中国光伏领域的注册公司从不到8000家飙升到7.4万家，平均每年增加1.6万家。

尽管骗补无法避免，劣币驱逐良币的情况时有发生，可总算是为优质企业腾出了一片生存空间。

补贴这件事，说的难听点就像是养蛊，缺技术，我给钱给政策给市场，不管你们怎么搞，只要最后能跑出一两家大白马，就是赚到，中国的技术迭代就是这么做起来的。汽车、芯片都是这么玩的，简单粗暴，但是不能否认，确实很有效。

2017年，中国光伏在各环节产业规模占全球比重全部超过50%，绝对的C位。

掷完了骰子，接下来就要看开大还是开小。

2018年5月31日，发改委、财政部、能源局三大部门联合发布了《关于2018年光伏发电有关事项的通知》，除了常规的降低补贴标准之外，补贴规模被严格限制。

靴子落地，强者为王，弱者出局，骗钱的渣渣灰飞烟灭。

过去是屋漏偏逢连夜雨，如今时来运转，倒是享受了一把火中送炭的好处。2018年9月，欧盟宣布结束对长达五年的“双反”政策，国内光伏企业纷纷布局确定性更强、收益水平更高的海外市场，来对冲531的不利影响。

时隔6年，中国光伏军团再次集体出海。这一次，终于不一样了！

2018年，在光伏全产业链普遍降价30%以上后，中国光伏组件性价比进一步提升，海外需求多点开花，中国光伏产业全产业链已具备国际竞争力。全行业当年产值超过4000亿元，连续11年位居世界第一；在全球光伏产业各环节中，中国产能占比均超过一半：硅料（55%）、硅片（87%）、电池片（69%）、组件（71%）；全球光伏行业前20强中，中国企业独占16席；前十大企业中国公司的数量分别为：硅料6家、硅片10家、电池片8家、组件8家……

原材料、技术中国已经是遥遥领先，依赖海外市场的情况也大为改观。2019年我国光伏组件出口量66.6GW，占产量的67.5%。

几经曲折，中国光伏的前途终于握在了自己手中。

4

结语

2020年，碳减排及发展清洁可再生能源成为全球范围内各国的一致共识，并且随着全球生态环境问题的严峻，世界三大经济体达成一致共识。

欧盟方面，根据近期发布的《2030年气候目标计划》，2030年温室气体减排目标从40%提高为55%；

美国方面，拜登政府承诺在2050年之前美国实现100％的清洁能源经济，并达到净零碳排放。为此拜登还发布了一项2万亿美元的专项计划。按照规划测算，预计未来5年内美国将安装5亿块光伏组件，年均装机达到42GW；

中国方面，定调明确“二氧化碳排放力争2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和”。

20年来，一路翻山越岭，走过光伏苦旅的中国，以最好的形态迎来了最佳的时代机遇。

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