天齐锂业“断臂求生” 卖矿偿百亿巨债后能否逆风翻盘？嗜血判官第二季

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天齐锂业“断臂求生” 卖矿偿百亿巨债后能否逆风翻盘？

2020-12-09
John Dowson

今年基金一季报的披露大幕正式揭开，作为热门头部基金公司，易方达先行释出了旗下基金的成绩单，张坤、萧楠、冯波等一众基金经理一季度持仓情况浮出水面，基金君下面便为大家仔细分析一下其嗜血判官第二季

面对18.84亿美元的巨额债务即将到期，锂业巨头天齐锂业选择了卖矿求生。

据昨日《澳大利亚金融评论》报道，澳大利亚矿业公司IGO Ltd.正考虑从天齐锂业手中收购Greenbushes锂矿25%以上股权，这笔潜在交易价值逾20亿澳元（约97亿人民币），目前谈判已经进入后期阶段，交易预计在本周晚些时候谈成。

而天齐锂业也在同日发布公告，表示公司已经和银行签署《展期函》，将贷款延期至2020年12月28日，公司需在12月28日前与银团磋商就《修改及重述的贷款协议》达成一致。

这意味着公司暂时获得了一个月的喘息时间。而本次卖矿如若进行顺利，也将有望使公司的巨大债务压力得到缓解。

受此消息影响，公司早盘低开高走，涨4%。近日公司股价已连续四个交易日上扬，累计涨幅达16%。

百亿债务始于全球扩张

天齐锂业成立于2004年，是全球五大锂矿供应商之一，于2010年在中小板上市。主要从事硬岩型锂矿资源的开发、锂精矿加工销售以及锂化工产品的生产销售。

2013年，天齐锂业以38.7亿元收购了其上游供应商泰利森51%股权。格林布什矿是全球最大的锂辉石矿，这次收购成功使得天齐锂业成为全球排名第三的锂业巨头以及中国的“锂业一哥”，掌握了产业链上游的话语权。

2014年起随着电动汽车和储能需求的快速增长，锂电池行业也迎来快速发展。下游需求急剧增长带动了上游锂产品紧俏，价格也随之暴涨。最疯狂的时候，锂产品从2014年10月的4万元/吨，增长到2016年2月的16万元/吨。

受此利好带动，2014年-2017年间，天齐锂业的营收规模从4亿元增长到了54亿元，净利润也立竿见影地从1.31亿元升至21.45亿元，资产负债率仍保持了50%以下。

天齐锂业也一度成为了A股深受青睐的白马股。

在此情况下，天齐锂业继续全球扩张的脚步。2018年年中，天齐锂业以40.66亿美元收购全球第二大锂矿供应商SQM公司23.77%股权。然而当时天齐锂业的总资产不到200亿元，收购对价是公司全部资产的近150%。这场“蛇吞象”式的收购中，天齐锂业自筹资金7.26亿美元，向银团借款了35亿美元，杠杆率高达5倍，而还款期限均为2020年11月29日。而这就是也是公司深陷巨债的起点。

收购后，锂业市场行情急转直下，受国家新能源汽车补贴退坡、锂资源过剩等不利因素影响，锂产品市场进入调整期，锂产品价格持续下滑，公司的业绩和股价也开始了下跌。

2019年年报显示，公司归母净利润亏损近60亿元；而2020年前三季度，公司归母净利润亏损11亿元，净利润降幅近900%。

临近巨额债务到期，公司已无力自救。2020年11月16日，公司主动爆雷，公司因流动性持续紧张存在面临重大风险的可能。

据市场消息，天齐锂业此前6个月已经一直在寻找战略投资者，而不到万不得已不会选择售卖资产。但截至目前，战略投资者的引入一直未有消息。由此看，买矿偿债成为了唯一出路。

巨债偿还后能否逆风翻盘

天齐锂业在2020年半年报中表示，泰利森开发的澳大利亚格林布什矿山是当前天齐锂业唯一的在产锂矿，而它实现了公司锂精矿的自给自足，并可以完全覆盖公司生产锂化工产品所需的所有锂原料。

这意味着，如果出售格林布什锂矿消息属实，则天齐锂业将失去唯一的在产锂矿。

当下，新能源车正处于风口，世界新能源汽车销量持续攀升，锂行业也已回暖复苏。预计2021年下游需求的持续暴增将支撑锂价的持续上涨，行业有望迎来强劲上涨。

此前，天齐锂业也曾公开表示公司2020年下半年订单相较于上半年有所增加,生产已处于饱和状态。

因此，一旦将公司唯一在产锂矿出售，不仅将导致公司失去部分资源优势，更可能影响天齐锂业当前的生产经营，错失行业复苏的良机，甚至影响到此前十年的全球行业布局。

由此看，虽然卖矿可能使公司的债务问题就此画下句点，解决公司的财务危机。然而，中长期看仍未真正解决公司危机。当前，天齐锂业仍面临主营业务连续两年严重亏损的退市风险，且卖掉优质锂矿后，公司在锂资源行业的核心竞争力也将下降，自身的行业地位和话语权必将受到影响。

不过，当前公司仍有四川甘孜州的矿产资源作为战略储备，以及通过参股SQM实现了对世界上最大储量的盐湖卤水型里矿的战略布局。可见，公司仍有机会在解决债务后抓住危机发挥自身龙头优势逆风翻盘。