2020年度 广东省非医用口罩产品质量监督抽查情况 根据《中华人民共和国产品质量法》《广东省产品质量监督条例》等相关规定，广东省市场监督管理局开展了广东省非医用口罩产品质量监理财顾问

创七年新高！顺周期来袭！铜价为何如此疯狂？理财顾问

顺周期之风吹拂下，铜价涨势惊人。

11月30日收盘，沪铜报收5.77万元/吨，较前一日上涨3.7%，创出2013年3月以来的新高。目前从今年3月的低位已涨超60%，现有所回落。

数据来源：同花顺

同时，国际期铜也不甘示弱，LME铜价一度冲上7708.50美元/吨，创下2013年3月以来的新高。而这较今年一季度的低位（4371美元/吨），已涨超75%，现有所回吐。

数据来源：同花顺

自7月以来，我国铜价脱离疫情带来的阴霾，经历了数月的高位横盘之后，继续拉涨（第三季度国内铜现货均价51422元/吨，环比回升16.8%，同比上涨9.8%），甚至不断创出新高。

有趣的是，事实上11月属于季节性淡季，铜价的大涨着实耐人寻味，而这主要是基于全球经济复苏的乐观预期所致。

全球经济复苏预期的支撑

作为宏观经济的晴雨表，铜具有明显的工业金属属性，其走势在一定程度上显示了近期经济形势的变化。

随着美国大选带来的宏观风险逐步减弱，叠加新冠疫苗的突破性进展频频，以及市场对美国新一轮财政刺激的预期，全球经济步入正轨的呼声越发强烈，相对于美元的弱势，铜价的强金融属性也便进一步凸显。

数据来源：国信证券

11月30日，美元指数最低触及91.63，创出2018年4月30日以来的新低，现有所回升。

数据来源：同花顺

其中，新冠疫苗方面的好消息占据了较大的利好。

美国疫苗公司Moderna表示，根据更新的三期临床试验数据确认，其研发的新冠疫苗有效性超过94％并且表现安全，将于近期向美国和欧洲的监管部门递交紧急授权使用申请。

这一利好释出，不仅使得Moderna股价暴涨超20%，也加强了市场对经济复苏的信心。

数据来源：同花顺

当然，随着经济复苏的乐观预期加深，铜的市场需求也更加受到提振，尤其是疫情最先受控的我国——全球最大的精炼铜生产、消费和进口国，在复工复产的有效进行下，其价格受下游应用领域的需求扩容而随之走高。

“2019年，我国精炼铜生产978.4万吨，全球占比41.24%，消费1208.0万吨，全球占比50.72%，净进口323.4万吨，均居世界首位。”——公开数据

总体而言，我国已加快走出新冠疫情带来的黑天鹅效应，实体经济持续好转，终端需求也显出持续向好之象。

根据数据显示，今年11月，我国制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为52.1%（创2017年10月以来新高）、56.4%和55.7%，高于上月0.7、0.2和0.4个百分点，三大指数均位于年内高点，连续9个月高于临界点。

在此趋势之下，以电力、家电、汽车、建筑为首的铜的主要应用领域纷纷贡献了不少动能。

首先，在电力方面，今年国家电网有限公司计划投资电网4600亿元，基于下半年是电网投资确认高峰期，后期投资有望加速落地。

其次，家电、汽车板块的有效复苏也为铜价带来一定的支撑。

例如，10月国内空调产量1448万台，累计同比-3.22%，较上月回升1.14%；

1-10月，汽车制造业实现利润同比增速比1-9月继续提升。1-10月累计实现利润4211.5亿元，同比增长6.6%，增速比1-9月提升3.6个百分点，占规模以上工业企业实现利润总额的8.4%。其中，10月国内汽车产销分别完成255.2万辆和257.3万辆，分别同比增长11%和12.5%。产销连续7个月增长，销量连续六个月增速保持在10%以上。

此外，10月份房地产市场也显出了一定的积极趋势，住宅销售数据走出“由负转正”，住宅带动商品房走出“负增长”；虽四季度投资增速有所放缓，但仍“破6”，达到6.3％（较9月份提高0.7%），比固定资产投资高出4.5个百分点（较9月份下降0.3%）。

相对于兴旺的市场需求，供给端的收紧使得铜价具备更多的坚挺力量。

新冠疫情肆虐全球以来，作为全球铜资源供应的主要地区——南美深受其害，成为了疫情的重灾区，其中，智利作为全球第一大铜矿产区，受疫情影响被迫停工裁员，不仅放缓了部分项目的进程，也与工会工人的纠纷频发，而在来自疫情和罢工的双重风险下，矿山开采受明显的负面影响，智利矿业部长预计，今年智利铜产量预增0.6％，今年铜市会有2.6万吨的短缺量。

同时，近来铜库存不断被消耗也使得供给的缺口不断扩大，支撑了铜价的上扬。10月中旬以来，铜库存减少超15%至153175吨。截至11月27日，铜库存150775吨，日减1250吨。

短期维持偏强格局

整体来看，基于疫情带来的负面效应还未被消化，全球仍处于低利率以及宽松性货币政策的支配下，叠加美国大选已尘埃落定，美元的弱势还是较为明显，但这将使得铜为首的大宗商品处于有利的位置。

就供求关系来看，由于中国为首的需求表现强劲，尤其是根据“十四五”逻辑，汽车、家电等方面的消费持稳，会继续使铜需求得到提振，叠加智利等主要生产国在开采方面呈现一定的不确定性，供应恢复不及预期，且去库存化明显，出现供应端的紧张预期，铜价的上涨动能具备一定的持续性，利于其概念板块重塑估值。

但需要注意的是，这一强势也存有一定的虚高风险，毕竟随着新冠疫苗的研发进程频出利好，不仅利于全球工业生产的复苏，也利于保证铜矿供应的及时恢复，届时供求端的吃紧或有所缓和，叠加我国货币逐步收紧，铜所具备的强金融属性会有一定的弱化，届时此前铜价超越基本面的泡沫或将受到挤压，价格会回归进入理性的盘整。

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