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高瓴重仓的行业都被砸盘，味道不对啊4438全国大色惰

近期，机构太不懂礼貌啦！

由于A股市场风格明显切换，放眼望去，情绪派的屠宰场，满场子都是刀子手，各类资金的博弈非常明显。这几天热炒的标的还是一两年来累计的高估值板块板的下杀力度非常大。

在昨日，又一个机构扎堆抱团的行业被抛售，龙头股一度跌停，泰格医药、药明康德、康龙化成跌幅均在10%左右。

对于被机构砸盘砸的头破血流的投资者来说，明显味道不对啊，毕竟这几只个股，都毕竟有着投资界“药神”机构高瓴加持。

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为什么大跌？

高估值待消化，作为CRO三龙头之一，在过去的两年的时间，机构扎堆抱团之下，股价被连续推高。在进入11月之后，医药的板块利空不断，首先是今年表现非常火爆的医疗器械的集采，导致乐谱医疗，凯立泰等个股大跌。其次是疫苗个股的大幅度回撤，比如智飞生物便回撤逾30%。

医药行业就有些杯弓蛇影，CRO/CDMO领域(合同研究组织)持续了一年半的大牛板块面临着估值短期高企的问题。根据wind数据显示，药明康德最高，PE（TTM）达到105，其次康龙化成81.23和泰格医药的62.29。均已达到上市以来的最高估值。

其次另一个爆发点便是，在昨日一篇《看后台“爆料”，MAH持有人和CRO终于要掐起来了》的文章在业内流传。该文表示

一、CRO店大欺客，收钱不做事；也或者就是尾款追不到。

二是产品做到一半，CRO要求走MAH变更，自己变成持有人，之前他们是属于联合研究者写在中试样品小白盒上的。注：新修订《药品管理法》进一步明确药品安全工作应当遵循“风险管理、全程管控、社会共治”的基本原则，并以实施药品上市许可持有人制度（MAH）为主线，进一步明确药品全生命周期质量安全责任，坚决守住公共安全底线。

三是MAH持有人突然融不到资，说好的合资企业、生产场地建设停了。同步推测出该企业创始人一开始就没打算在中国做产业，就是来骗钱的。

四是CRO公司内部员工举报，企业“一女多嫁”，趁着新冠热门之类的，筛一批产品给多家MAH持有人企业，而且专做小公司的活儿，以此去套股票，模仿“非死不可”那个故事，多家企业参股，依此再忽悠自己的投资人。

五是CRO企业内部举报，高管使用甲方合作研发资料，自立门户。临走之前什么东西都拿回原公司报销，非法索取甲方商业机密资料，利用公司其他员工复制材料。

消息层面的利空叠加自身高估值的情况下，加之年底机构的调仓，市场的震荡很容易引起过度的反应。而这三家龙头公司，均被机构重仓，比如康龙化成，中欧基金葛兰便是其第五大流通股股东。最出名的机构便是投资界药神之称的高瓴资本，则是药明康德和泰格医药的十大流通股股东。

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未来影响如何？

CRO，作为医药领域的一个子行业，简而言之，就是通过合同形式为制药企业、医疗机构、中小医药医疗器械研发企业、甚至各种政府基金等机构在基础医学和临床医学研发过程中提供专业化服务的一种学术性或商业性的科学机构。

起源于美国，作为制药企业的一种可借用的外部资源，有利于医药企业提高资源集中度，形成企业内部的规模优势，同时大大提高了制药企业新药上市的速度，降低了制药企业的管理和研发费用。

这个领域有一个小弊端便是CRO领域的企业在跟药企在涉及到药品的权益和专利问题或多或少存在专利上的冲突。但是这并不影响整个CRO/CDMO行业的商业模式。

CRO/CDMO市场规模不断扩大，根据弗若斯特沙利文数据，全球CRO市场规模由2014年的401亿元增长至2018年的579亿美元，2014年-2018年均复合增速为 9.7%。预计到 2023 年将增长至 952 亿美元，2018-2023年均复合增速约为10.5%。

从细分市场来看，预计到2023年，药物发现CRO市场规模将由2018 年的115亿美元增长至191亿美元，年均复合增速将达到10.6%。临床前CRO市场规模将由2018年的84亿美元增长至135亿美元，年均复合增速达到10%。临床CRO市场规模将由 2018 年379亿美元增长至625亿美元，年均复合增速将达到10.5%。

从市场格局来看，已上市的CRO公司：药明康德、康龙化成、药明生物、泰格医药、昭衍新药、美迪西和博济医药在2018年在国内市场市占率合计为46.8%，但在全球市场市占率合计仅为4.8%。

基于中国人口的基数以及市场企业竞争力的提升，海外产能向中国转移以及中国创新药不断发展、研发支出不断增加以及CRO渗透率不断提升，在CRO/CDMO领域增长潜力还有空间，所以这也是在这一年半的时间，机构一致性在泰格医药和药明康德扎堆抱团的主要原因。

而此次，CRO/CDMO领域龙头个股的大跌，股价被抬高周利空消息推动下的原因，造成顶部筹码的一定的松散，但真正来讲并不影响这个行业的长期逻辑。或者以另一个角度来看，旧人已去，新人能不能继续入场，还需要观察。

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