2020年8月14日，恒生指数有限公司宣布，民银国际旗下控股的民银资本控股有限公司(简称“民银资本”，股票代码HK.1141)成功入选恒生综合指数成分股，相关变动自2020年9月7日起正式生效。 本权力游戏第一季

旺销季节刚刚开始，一个月股价飙涨近五成，波司登（3998.HK）发生了什么？权力游戏第一季

在资本市场上，上市公司向内部员工授予股权激励已经是普遍现象，但却鲜有向独立第三方授予股权的，波司登成了那敢于创新的“异类”。

2020年10月23日波司登发布了两则公告，一则是关于向独立第三方顾问授予1亿股购股权，另一则是关于收购苏州波司登物流园全部股权。

公告发布后，波司登股价于本周继续上行，创下近期的新高，截至10月29日收盘，波司登股价报收3.65港元。两份公告如何解读？波司登为何不断创新高？我们来一探究竟。

一、善用“股权”工具，波司登向独立第三方授予1亿股期权

根据公告显示，波司登于2020年10月23日向合资格独立顾问Wise Triumph Group Ltd.（智胜公司）授出1亿份购股权，占目前公司总股本的0.93%，经发行新股份扩大后股份总数（即108.69亿股）的约0.92%。

此次股权激励认购价为3.41港元/股，有效期为自2020年10月23日起48个月，以FY2021/22/23集团整体财务业绩及波司登品牌的竞争战略目标等为归属条件，从授予日起12~48/24~48/36~48个月分三期，分别归属30%/30%/40%的股权。

从价格来看，波司登2020年10月23日的收盘价为3.41港元，这意味着波司登是以市场价授予智胜公司购股权；从归属标准及条件来看，此次股权授予与波司登未来几年的业绩表现直接挂钩，以上反映出波司登及第三方咨询机构对波司登未来的业绩增长、价值提升很有信心。

波司登为何要授予智胜公司购股权，这家公司是何背景？据公司表示，智胜公司是波司登的独立顾问公司。这家公司的创始人对全球商业竞争环境及中国品牌竞争战略有深入的研究，并有丰富的经验，曾在打造消费品牌方面已经有多个成功案例。

笔者注意到，智胜公司的三位创始人也是君智咨询公司的创始人，君智从2017年开始为波司登提供战略咨询，充分挖掘波司登品牌的核心资产，成功帮助波司登重塑品牌形象，从而再次赢得时代主流人群的认可。除了波司登，君智还成功帮助飞鹤、雅迪、良品铺子、分众、小仙炖等行业龙头实现增长。

这就不难理解波司登的意图了，智胜公司是专业能力过硬的咨询公司，波司登向其授予认股权既是对其过往贡献的肯定，也是为了深度绑定双方的关系，能让双方的利益、目标更加一致，进一步拓展双方的合作，帮助波司登在具有挑战的市场环境中抓住机遇，顺应时代发展。

事实上，利用“股权”这一激励模式促进公司发展，波司登早已“轻车熟路”。自2016年以来，波司登曾四次推出股权、期权激励计划：

1）2016年8月5日，波司登推出股份奖励计划和售出购股权，以0.33港元／股的价格授予66人总计1.81亿股的奖励股份，以0.71港元／股的行权价授予66人总计1.81亿股的购股权。

2）2018年3月5日，波司登以0.34港元／股的价格授予55名选定人士8600万股奖励股份，占总股本约0.75%；以0.69港元／股的行权价授予55名选定人士8600万股购股权。

3）2018年10月26日，波司登以1.07港元／股的行权价授予董事、高管及核心雇员总计2.6亿股购股权。

4）2020年4月23日，波司登以0.97港元／股的价格授予7名选定人士合共8700万股奖励股份，以1.94港元／股的价格授予73名承授人合共3.30亿份购股权。

以上四次股权激励计划累计向波司登的董事、高管和核心骨干员工授出超过12亿份限制性股票和期权，深度绑定了公司与员工的利益，有效激活了团队的潜力，让波司登实现了高质量发展。

从波司登近年的业绩表现来看，2016-2020财年（波司登财年是每年4月1日到次年3月31日），公司的营业收入从57.87亿元人民币上升至122.17亿元人民币，净利润从2.81亿元人民币涨至12.03亿元人民币，不管是收入还是利润均实现高增长。尤其是，尽管2019年是暖冬，并且受到了疫情的影响，但受益于品牌力的提升，波司登2020财年的业绩较2019年财年仍然有明显的增长。

已经尝过甜头的波司登如今再次使用“股权”这一有效工具，与内部员工实现深度绑定后，再而深度绑定独立第三方顾问，有效调动外部优质资源，为未来业绩增长助力，在内外力的共同驱动下，波司登有望再创辉煌业绩。

二、收购苏州波司登物流园优化供应链，降本提效

宣布向第三方授出购股权的当日，波司登还宣布收购集团旗下的物流园。

公告显示，波司登以5.6亿元人民币收购实控人高德康旗下苏州波司登物流有限公司100%股权。该交易标的位于江苏省常熟市古里镇的智能物流园，土地总面积约为22.1万平方米，总建筑面积约为19.2万平方米。

波司登自2018年转型以来，在品牌重塑、产品升级、渠道改良等方面取得了市场瞩目的成绩。而优质快反供应链系统、高效的订单及物流管理、先进的全域中台数据是波司登的核心运营竞争优势，此项收购有望进一步提升波司登的运营效率，满足消费者的需求。具体来说，此次收购事件能够带来以下好处：

1、有利于物流资源整合

近年来，波司登着力打造自有智慧中央配送中心。上市公司持有物流园可以更长远的规划自动设备的布局，有利于对物流园的一体化建设持续的升级改造，整合现有的物流配送体系和仓储系统，更有效地进行资源配置、更充分利用物流管理优势，满足细分消费者对商品更快速更精准的配送需求，提升运营效率，增强公司核心竞争力。

2、为未来的物流园体系稳定运作提供保障

未来，物流园将主要服务于公司两大核心业务板块，即羽绒服业务及贴牌加工管理业务。物流园的地理位置得天独厚，在当地属于稀缺资源。在公司品牌升级、业务迅速扩张的上升期，持有物流园资产将确保波司登物流体系运作的稳定性。

3、节约成本，提升公司盈利能力

收购物流园在一定程度上可以节约未来的成本。此前波司登是以向集团租借的形式使用该物流基地，虽然享受一定的租金优惠，但若日后继续以租借的形式使用物流园，则租金将回归到市场平均水平。因此，通过上述提及的资源整合，将有效降低物流园租金成本，提升公司盈利能力。

三、“六十年一遇”寒冬来袭，波司登上演“火热”飙涨行情

波司登股价表现凌厉当然不是没有缘由的，近期多重因素推动公司股价上涨。

首先，冷冬预期。与2019年的暖冬不同，今年的天气情况对波司登的销售形成天然利好，2020年冬天被预测为近六十年来最冷的一年，又被称为“最冷寒冬”，可以预计，寒冬天气将有效带动波司登羽绒服产品的销量。

美国国家海洋和大气管理局于今年9月20日宣布，太平洋海水异常变冷所引发的拉尼娜现象已经正式形成。拉尼娜年我国容易遭遇冷冬，在拉尼娜天气的影响下，海内外的农产品价格出现涨价行情，纺织服装也成为受益板块，10月份以来纺织服装板块整体走势较强。

其次，销售旺季来临。电商大促将至，波司登销售额有望实现强劲增长。鉴于波司登过往优异的双十一成绩单以及近期强劲的销售数据，我们有理由相信，波司登今年双十一会再创新高，全年销售增长可期。

根据波司登2019年的双十一的销售数据显示，波司登天猫旗舰店7分钟销售额破亿，78分钟突破去年全天销售额4.14亿元。全网销售额突破8亿，全渠道销售额突破10亿元，波司登在双十一当日的销售数据十分亮眼。

波司登近期数据显示，波司登2020年国庆期间在线和线下销售分别按年大幅增长超200%和100%。10月1日至13日波司登天猫旗舰店实现销售收入5549万元，相较2019年10月整体销售额（3990万元）增长39%。同时，双十一天猫预售首周（10月21至25日），波司登预售额在男装和女装品类中均排名第一。

更重要的是，波司登持续全方位升级，品牌势能爆发。波司登这些年来能够逆势取得优异的业绩表现，与公司持续坚持品牌、产品、渠道全方位升级密切相关，尤其是波司登品牌不断实现年轻化、中高档化和时尚化。

今年10月28日，波司登再次携手携手爱马仕黄金时代缔造者高缇耶，在上海世博中心发布“新一代羽绒服”系列。

此次大秀吸引了众多时尚界权威人士的关注，包括波司登设计师系列代言人杨幂、陈伟霆，以及仕道嘉人传媒总裁兼《嘉人》杂志编辑总监孙赛赛，凤凰传媒副总裁刘点点，国际知名时装设计师Masha Ma等时尚界名流悉数到场。

发布会中推出的新品包括陈伟霆同款的艺术雪花图案、杨幂同款的巴黎雪夜系列，以及复古的大皇宫系列和经典海军系列等等，以上反映出波司登仍然在不遗余力整合全球资源，持续升级品牌和产品。

此外，波司登不仅在设计上持续引领潮流先锋，还大胆创新，依靠无缝锁绒的新工艺以及抗菌环保的面料，打造出更具科技感同时有适合通勤场景的新一代羽绒服。据悉，“新一代羽绒服”已在波司登天猫旗舰店、实体门店同步开售，新品有望显著带动旺季销售。

最后，近期波司登授予独立第三方购股权、收购物流园也释放出一些公司竞争力强化的积极信号。绑定优质的咨询机构更能保障波司登在整体战略方向上的正确性，积极把握住新时代的发展机遇，而积极布局物流园，完善物流基础设施，将增强波司登在供应链上的优势，提升公司的运营效率。

值得一提的是，授予独立第三方购股权和收购集团旗下物流园也得到了多家机构的肯定。公告发布后，广发证券、中金公司、招银国际、安信国际、东方证券、国信证券、天风证券、浙商证券等诸多机构给予波司登“买入”、“增持”或“跑赢行业”评级。

权力游戏第一季 作者 | 墨羽枫香 数据支持 | 勾股大数据 1 9月，全球风险资产变天了。 美股市场，纳指2日以来暴跌11%，标普500跌8%，道指跌6.5%。其中，苹果、特斯拉为首的科技股回撤之大，最深幅度不止20%。