杀估值 今天，白酒股早盘再度重挫，截至发稿，中证白酒指数暴跌6%，开年后短短4个交易日下跌17%，可谓惨烈！ （来源：wind） 板块内，泸州老窖罕见跌停，五粮液下跌6.7%，贵州茅台跌逾4%，较前一个交易日市值减少超生化危机6 boss

10月新股抢先预热，热门标的齐发该如何抉择？生化危机6 boss

作者 | 柯察金

来源 | 格隆汇新股

数据支持 | 勾股大数据

过去一周，港股市场十分热闹。四只新股嘉泓物流，纳泉能源科技，True Partner和誉燊丰控股刚结束招股，由于四只新股均为小市值标的，除了想搏冷赌“妖股”，投资者整体参与热度并不高涨。

另外，两只高热度，且高瓴资本加持的生物医药股--嘉和生物-B（6998.HK）和云顶新耀-B(1952.HK)先后完成上市。两只股票的中签结果、暗盘表现与首日上市表现都十分典型。

而接下来的一周，才是高潮迭起的时候。卓越商企服务将在周一截止招股。另外据市场消息，先声药业、金辉控股、第一服务、蚂蚁集团、世贸服务、蓝月亮，这些热门票的招股会密集到来。

一周复盘

嘉和生物 | 10月7日港交所挂牌

10月6日，嘉和生物-B（06998.HK）配售结果出炉。热度爆表，申请人数近50万，认购倍数达到1247倍，回拨比率50%。一手中签率仅3%，申购180手稳中一手，甲尾获配2手。

从暗盘表现来看，富途和辉立暗盘开盘不久均涨超50%，富途涨幅一度达到65%，算是符合市场普遍预期。10月9日，公司上市首日高开21.67%，收盘较发行价上涨16.46%。

我们认为：由于嘉和生物最后定价比之前屡次网传都高，暗盘表现没有像很多投资者预测一样翻倍，可见市场情绪上涨有限。打新与价值投资不同，主要看的还是资金和市场情绪。另外，未盈利生物医药行业整体回调，故此上涨趋势减半。

云顶新耀-B | 10月9日港交所挂牌

10月8日，云顶新耀-B(1952.HK)公布发售结果。公开发售部分共308,757份有效申请，认购合共4,158,771,500股，超购约654.4倍，国配超购27倍。甲组认购倍数355倍，乙组认购倍数954倍。一手(500股)申请份数为197,493份，一手中签率为2%，80手稳中一手，发售价为55港元。根据中签结果，乙头申请200手获配2手，甲尾申请180手获配1手，大甲最为占优，乙头次之。

从云顶新耀暗盘结果来看，辉立暗盘收报72.05港元，较发行价涨31 %。按此暗盘价粗略算，中签者一手(500股)浮盈8525港元。富途暗盘收报71.5港元，较招股价涨30%。按此暗盘价计算，中签者一手(500股)浮盈8250港元。

云顶新耀暗盘涨跌幅波动并不大，并且辉立暗盘和富途暗盘之间差价较小，说明市场对于暗盘对应估值的认可程度较高。

10月9日，云顶新耀-B上市首日，收盘报72.75港元，涨幅32.27%，全天成交额30.79亿港元，总市值突破200亿港元。

复盘总结

1、无论是嘉和生物还是云顶新耀，超购倍数都较为可观，可见港股打新热度依然较高；

2、好赛道+市场地位+明星基石/股东依然是最基本的判断标准；

3、近期上市的公司定价十分市场化，要想再次出现欧康维视那种暴涨的情况恐怕不太现实。像嘉和生物估值较高，尽管热度高于云顶新耀，首日涨幅未必可观;

4、应把握确定性较强的股票，通过策略拉高中签率，然后观察暗盘趋势判断首日策略。在合理的价格区间退出，方为上策。不能指望每次在最高点卖出，长期坚持打新来慢慢滚雪球更加实际。

接下来，是多只热门票大撞车，如何选择确定性标的、合理分配资金，是接下来的最大挑战。

正在招股

卓越商企服务（6989.HK）

招股日期：10月7日-10月12日（今日）

卓越商企服务于10月7日-12日进行招股，也就是将于本周一截至招股。预期19日上市，招股价区间为9.30-10.68港元，每手1,000股，入场费为1.08万港元。全球发行3亿股，当中10%在港公开发行，集资额 27.9亿港元至32亿港元。

卓越商企服务是商务物管龙头，物业赛道确定性较强。2019年按向高端商务物业提供基本物业管理服务所得收益计，公司在中国商务物业管理服务提供商中排名第三，在大湾区商务物业管理服务提供商中排名第一。

公司增长动力充足，形成“独立第三方+集团公司”双轮驱动。2017-2019年，公司营收/订约管理的物业总面积/在管物业的总面积的年复合增长率约为39.2%/59.1%/43.9%，远高于行业平均水平。报告期内，来自独立第三方在管面积和收入增速远高于公司整体水平。2019年，在管的独立第三方在管面积占比已达到56.8%。

卓越商企服务公司此次引入9名基石投資者，包括腾讯全资附属公司Tencent Mobility、京东全资附属公司Gorgeous Tulips、南方基金管理有限公司、雪湖资本、3W Fund、奥陆资本、GSC Fund 1及Vision Fund 1、璞石资本及铭基基金等，总计认购1.5亿美元股份。Tencent Mobility及Gorgeous Tulips分別认购4500万美元及2000万美元。

发行保荐人为海通国际和招银国际。海通国际和招银国际历史保荐数据良好，海通国际平均收益4.8%，保发率66.7%，最高涨幅40.5%；招银国际平均收益7.5%，保发率88.9%，最高涨幅56.4%。并且有绿鞋制度，海通国际也是稳定价格操作人。

即将招股

金辉控股

金辉控股是国内一家大型房地产开发企业集团，根据克而瑞《2019年中国房地产企业销售排行榜》，2019年，金辉控股的全口径销售额分别在中国房地产企业的排名40名。

2017年-2019年，金辉控股实现营业收入分别为117.77亿、159.71亿和259.63亿元，复合年增长率48.5%；实现净利润分别为22.21亿、23.00亿和26.90亿元，年复合增长率为10.0%。其中2019年金辉控股增长进一步提速，2019年度营收同比增长达62.56%，净利润同比增长16.96%。

公司资本结构合理。2017-2019年度，公司资产负债率分别为83.18%、85.46%、85.68%，负债率基本保持稳定、且低于行业平均值。2019年以扣除合约负债额后的资产负债率为47.73%，低于行业平均水平之下。

另外，公司土储充足且相对优质。截至2019年12月31日，金辉控股所持土地储备总建筑面积为2667.44万平方米，其中93.4%位于二线城市及核心三线城市。足以支持公司未来扩张。

第一服务

第一服务是当代置业集团旗下物业公司，属于物业板块。2019年，该公司业务版图扩展至中国19个省市49个城市，在管建筑面积达到1354.3万平方米，体量与金融街物业和弘生活物业较为接近。

2017年-2019年，第一服务的在管建筑面积分别为731.8万平方米、1062.6万平方米、1354.3万平方米，年平均复合增长率为36%；实现营业收入分别为3.79亿元、4.95亿元及6.24亿元，年平均复合增长率为28.4%；实现利润分别为4184万元、5294万元及8386万元，年平均复合增长率为41.6%。整体增速较快，规模效应明显。拆分自集团公司的物业公司，往往能承接集团公司的资源。

世茂集团

世茂服务分拆自世茂集团。在分拆物业中，世茂服务从业绩增速、覆盖城市、在管项目数量和在管面积方面，均名列前茅。

世贸服务成长性良好。2017-2019年三年间，世茂服务在管总建筑面积分别为4262万平方米、4500万平方米和6817万平方米，复合年增长率为26.5%，高于百强企业在管面积均值。

在管面积驱动下，收入亦保持高速增长。2017-2019年，公司实现营业收入分别为10.42亿元、13.29亿元和24.89亿元，复合年增长率高达54.5%；实现净利润分别为1.08亿元、1.46亿元和3.84亿元，复合年增长率高达88%。2019年其收入增长率位列中国物业服务Top20中的第3位，

目前，世茂服务继续扩张业务规模。截至2019年底，世茂服务已经进入北京、天津、上海、苏州、杭州等具备发展潜力的大中型城市，76.6%的在管项目位于新一线及二线城市。

另外，世贸服务还有两个重要加分项。世贸服务的母公司世茂集团实力较强。并且，世贸服务股东背景亦值得关注。5月14日，红杉资本中国基金和腾讯就已经完成对世茂服务的战略投资，总金额达2.44亿美元。

蚂蚁集团

独角兽蚂蚁集团以“A+H”两地形式上市，根据市场传闻其融资共筹逾350亿美元，无疑是史上最大IPO。基本面和市场热度都无可挑剔，那么普通投资者想要参与其中，可以通过什么方式参与？

近期，格隆汇将会由浅入深对蚂蚁集团做深度剖析，同时介绍蚂蚁集团上市参与的几种方式！感兴趣的朋友可添加新股客服（glhxingu003）加入蚂蚁集团打新群。

通过聆讯

合景悠活

合景泰富所属物业公司合景悠活通过港交所聆讯。

合景悠活管理106个住宅物业，在管总建筑面积为1830万平方米，在管住宅物业位于37个市、县；订约管理158个住宅物业，总合约建筑面积为2940万平方米。根据中国指数研究院，合景悠活的综合实力在2019中国物业服务百强企业中排行第18位。

2017年-2019财年，合景悠活实现营业收入分别为 4.63亿、6.59亿和 11.25亿元人民币，年均复合增长率为34.43%；实现净利润分别为4,414.8万元、7,968.2万 、1.85亿元人民币，年均复合增长率为61.21%，规模效益凸显，成长速度快。

已递表标的

嘀嗒出行

嘀嗒出行专注顺风车与出租车业务。2019年，嘀嗒出行在顺风车市场的市占率为66.5%，位居第一。

2017-2019年，嘀嗒出行总收益年复合增长率为244%。营收增长带来利润端改善，嘀嗒出行在2019年已实现盈利。截至2020年上半年，嘀嗒经调整净利润及对应的利润率分别为1.51亿元、48.6%。

加科思

加科思是一家临床阶段制药公司。公司主要开发小分子药物，覆盖新型肿瘤疗法领域。公司的领先药物开发项目包括两个临床阶段的变构SHP2抑制剂（JAB-3068及JAB-3312）较有亮点。

另外，高瓴资本持续增持公司股票，目前累计持有8.57%股份。另外启明创投、晟德大药厂及礼来亚洲基金等资深医药行业投资机构均位列股东之中。保荐机构为高盛、中金。可以说，热门医药公司的标配条件，加科思基本兼具。

文风户

文风户是香港第五大彩妆分销商，负责将其他国家进口彩妆产品通过本地二级分销商或自有零售店及电商渠道销售给消费者。公司体量较小，2019年收入约为3.33亿元，市场份额约为4.4%。

受疫情影响，文风户2020财年营收整体下滑5.7%。未来来看，香港零售业可能持续承压，拖累公司整体表现。因此公司寻求线上转型。2020年H1,文风户通过电商渠道销售提升到39.1%。

但值得注意的是，日系品牌Canmake贡献约为90%的营业收入，显示公司对单一品牌依赖较强。

生化危机6 boss 一直以来，外资一直都是A股极为重要的角色，外资在这几年一直买买买的同时，国内也是大举改善外资在A股市场的投资环境。就比如在上个月末，证监会等三部门发布《合格境外机构投资者和人民币