文/万永强(智通财经研究中心总监) 本来港股就在高位，本身并没那么强，今天还来个高开，这就注定了全天要回落的基调，收盘恒指跌0.26%，报26159.6点，成交金额1592.5亿港元。 今天市场最大的看仙狐诱魔

IPO实录︱福禄控股：第三方虚拟商品第一股，收入质量和财务结构持续优化仙狐诱魔

智通财经APP获悉，9月4日，“SaaS+第三方虚拟商品及服务第一股”福禄控股(02101)在线上召开了IPO新闻发布会，出席本次会议的有福禄控股董事长兼首席执行官符熙、高级副总裁张雨果、高级副总裁水英聿、高级副总裁赵笔浩、首席财务官茅峰。

据了解，此次福禄控股IPO上市地点为港交所主板，招银国际为独家保荐人。IPO概况方面，此次发行价格区间6.9-8.9港元，绿鞋前发行1亿股，对应规模6.9-8.9亿港元，绿鞋后发行1.15亿股，对于规模7.94-10.24亿港元。

募集资金30%用于增加与虚拟商品提供商的合作及增加虚拟商品交易种类，20%用于增加虚拟商品消费场景合作伙伴的数目，20%用于开发增值服务，20%用于潜在收购对业务构成补充的业务及资产，10%用于营运资金及其他一般公司用途。

福禄控股是中国最大的虚拟商品及服务平台运营商，公司通过专有虚拟商品生态系统——福禄开放平台，连接虚拟商品提供商、虚拟商品消费场景和消费者。以创新的“聚合+服务”模式，向平台参与者提供“一站式”的虚拟商品相关服务及增值服务，如虚拟商品销售、电商店铺代运营、用户运营、营销及IT解决方案，受到上千家合作伙伴的青睐。

目前，公司旗下业务按类别划分为文娱、游戏、通信和生活服务四大类，其中文娱和游戏是公司的核心业务。2017年至2020年第一季度，福禄控股分别录得收入2.44亿、2.08亿、2.41亿及7998万元人民币(单位下同)， 2020年第一季度，文娱和游戏板块收入占比分别达到45%和43.9%。

以2019年收入计，福禄控股是中国最大的第三方虚拟商品及服务平台运营商，市场份额为7.7%;以2019年收入及GMV计，公司是中国最大的第三方文娱相关虚拟商品及服务平台运营商，市场份额分别为11.7%及7.6%;同时，公司也是中国最大的第三方游戏相关虚拟商品及服务平台运营商，市场份额分别为11.8%及6.6%。

以下是问答环节：

Q1：公司近两年的GMV同比有所下降，请问该趋势是否仍会持续?

答：最近几年公司关注收入的质量，包括资产结构和佣金率的优化，而并非单纯的GMV。建议可以关注GMV和收入的关系，以及文娱板块的GMV。因为50%的GMV是由通信板块贡献的，但是该板块的收入贡献只有10%左右。而收入贡献最大的文娱类，近三年GMV实现了快速增长，这就体现了公司精细化运作和不断提升收入质量的能力。在IPO之后随着资本金的充足，公司的GMV还会有更进一步的高速增长。

Q2：可否具体介绍一下在东南亚发展的具体策略?

答：公司目前海外扩张的既定策略是根据合作的互联网巨头的发展规划进行拓展，我们会优先选择互联网支付比例比较高的地区，比如泰国。主要还是跟合作的互联网巨头的合作计划进行锚定，到时以具体公告为准。

Q3：福禄控股目前的竞争壁垒是什么?未来是否会被腾讯、阿里等巨头取代?

答：首先是平台优势，公司目前基本上整合了所有的上游和下游公司，包括上万个SKU及一千多个下游消费场景;另外是技术壁垒和增值服务壁垒，目前针对上下游的合作商，除了给其提供虚拟支付服务，还包括了聚合+服务的一站式体验，与竞争对手形成差异化。

针对互联网巨头是否会进行布局，目前互联网巨头关注更多的是头部赛道，福禄所在的赛道是虚拟服务的细分领域，需要企业聚焦和精细化运营，福禄已经深耕十多年，从成本角度考虑巨头布局的性价比不高;其次福禄已经跟互联网巨头有了长期稳定的合作，而且根据公司的出海计划，后续还会有更多深度合作。

Q4：公开发售的基本情况，每手认购多少?

答：定价区间在6.9-8.9港元，每手500股，入场费在4500港元左右。

Q5：公司未来战略的侧重点在哪里?

答：2019年公司推出了一纵一横战略，“一纵”即不断增加公司平台的参与者，对于上游不断拓展新的虚拟商品的品类，下游拓展新的消费场景，“一横”即深挖单个用户价值，既包括企业用户也包括个人用户。对于企业用户来说通过全面服务加强与其合作的深度和黏性，对于个人用户首先进行板块分类，在每个板块都有付费需求。短期的重点除了在拓展上下游品类和渠道的同时，通过开放平台去开放PaaS和SaaS的服务，在增值服务上探索新的收费价值点，深挖客户价值。短期内以游戏板块作为重点。

Q6：公司的基石情况?

答：目前确定的有5家，分别是中投中财800万美金，恒基集团600万美金，光谷产业投资约3000万人民币，武汉百度百捷集团约300万美金，完美世界约100万美金，合计占发行比例在20%以上。

Q7：疫情对公司是否产生了负面影响?

答：疫情初期，公司便成立了应急小组，期间福禄的员工和家属未受到影响，公司办公也顺利进行。对于公司影响方面，首先由于公司的业务模式属于宅经济，多数用户业务在线上完成;其次公司服务的上游公司也基本未受影响，且很多还有一定的增长，比如腾讯、爱奇艺、完美世界等;另外疫情期间的业绩数据，收入方面期内同比增长35%，利润同比增长125%;最后疫情期间还培养了用户的线上付费的习惯，而这种习惯具有持续性，对于公司是利好的。

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