国信证券(002736.SZ)发布公告，该公司于2020年9月25日发行了2020年度第十一期短期融资券，发行金额为人民币40亿元，票面利率为2.75%，发行期限为88天，兑付日为2020年12月25日。 2020年12月25日，公司王宇博

从恢复增长的Q2业绩，看疫情锤炼后的美团（03690）王宇博

随着本地生活市场的复苏，美团(03690)整体业绩恢复增长。

8月21日，美团公布了2020年第二季度业绩。财报显示，其报告期内的收入为247.22亿元(人民币，下同)，同比增长8.9%，增速由负转正;经调整净利润为27.18亿元，同比增长82%。营收和经调整净利润均超媒体一致预期。

业绩恢复增长的背后，得益于美团长期对本地生活服务基础设施的打造，其产生的平台效应让美团业务具有较强韧性。一方面，在助力商家数字化转型后，美团外卖业务实现了供需两端的稳步增长，加速了疫后消费复苏;另一方面，美团闪购、美团买菜、出行等新业务与平台的协同价值得到释放，使美团本地生活服务的业务生态有所加强。

同时，链接商家与消费者的核心基础设施——即时配送网络迎来加速发展，这是美团自2010年开始外卖业务以来，10年积累所取得的阶段性成果。2020年上半年，从美团平台获得收入的骑手数量达到295.2万人，其中新增骑手为138.6万，相当于半年之内再造一个美团配送队伍。

即时配送网络的打造，不仅让美团成为稳就业的“蓄水池”，更让信息线上化向服务线上化转变有了实质性发展，其于本地生活服务的核心竞争力进一步增强。

两大业务板块恢复增长

从财报来看，美团整体业绩恢复增长，但到店、酒店及旅游业务仍面临一定挑战。

报告期内，到店、酒店及旅游的收入约为45.44亿元，同比下滑13.4%;经营溢利为18.92亿元，同比下滑11.9%。分开来看，由于消费者需要更多时间才能恢复到店消费的信心，因此到店业务的复苏仍低于外卖业务的复苏速度。酒店及旅游业亦未恢复，二季度内，美团平台上消费的国内酒店间夜量同比下降17%。

为帮助消费者重拾消费信心，美团在报告期内推出了“安心消费节”，与超过60座城市的当地政府合作发放电子优惠券，并开展包括劳动节、端午节、618等一系列促销活动。酒店及旅游方面则推出“安心住”、“安心出游”等计划。其中，高端酒店的收入贡献同比实现了正增长。展望下半年，市场消费信心将进一步恢复，美团到店、酒店及旅游业务有望复苏。

而餐饮外卖、新业务及其他两项业务，则随着本地生活服务的复苏重回正增长。报告期内，餐饮外卖的收入为145.44亿元，同比增长13.2%。该业务的增长，主要得益于外卖业务的“量价齐升”。

财报显示，二季度美团餐饮外卖日均交易笔数同比增长6.9%至2450万笔，且每笔交易订单的平均价值同比增长9.4%。这说明，疫情之后，消费者的网上订餐习惯不仅得到培养，同时也在追求吃出质量。

得益于收入的增长以及即时配送网络效率的提升，餐饮外卖业务在二季度的经营溢利为11.83亿元，同比增长高达96.4%，利润加速释放。从变现率来看，美团餐饮外卖业务的变现率从2019年同期的13.8%下降至13.4%，这表明美团并未提升佣金率，反而有所让利，利润的加速释放主要得益于效率的提升。

而在新业务及其他方面，该板块的收入同比增长22.1%至56亿元，经营亏损同比下降11.3%，经营利润率同比改善9.8个百分点。报告期内，受疫情影响，消费者的购物行为明显向线上迁移，传统线下服务加速线上化，这使得该业务中的主要业务(特别是食杂零售业务)保持增长趋势。其中，以生鲜食品为主的消费场景迎来发展契机，菜大全、美团买菜、美团优选均实现了快速增长。而共享单车周转率的提升以及29万辆电动单车的投放，则对单位经济效益有所改善，助力经营利润率提升。

新业务发展完善平台生态

通过上述分析能发现，随着本地生活的复苏，餐饮外卖、新业务及其他两大业务已恢复增长，但到店、酒店及旅游业务仍面临挑战。不过，若要挖掘美团的真实价值，不能仅停留在财报上。公共卫生事件的爆发，倒逼美团业务加速推进，生态完善助推其核心竞争力增强，这才是决定美团价值的关键。

从战略来看，美团以本地生活服务为枢纽，实现对商家与消费者的链接。而做大该盘子的关键在于，以消费场景为链条，链接商家与消费者，链条越多，由链条组成的生态就越完善，商家与消费者在平台内交叉消费的次数也就越多，从而形成一个自我强化的闭环生态系统。

在餐饮外卖这个链条中，美团已占据绝对优势。疫情的爆发，则加速了该链条的自我壮大，具体表现为美团对B端数字化进程的加速以及对C端用户习惯的培养。

智通财经APP了解到，疫情期间，美团积极助力商户数字化转型，加速疫后复苏，带动本季度平台商户数升至630万，同比增长6.7%。其中，仅在今年二季度，外卖新上线的品牌商家数量同比增长超过110%。且截至6月30日的12个月内，美团交易用户数目为4.57亿，同比增长8.2%。供需两端实现了稳步增长。

而在新业务及其他中，以生鲜为核心的本地生活消费场景的快速发展，为美团打造了除餐饮外卖之外的新链条，助力其生态发展，消费者在平台内触及的消费品类稳步增加。

报告期内，美团闪购进一步丰富产品的多样性，覆盖包括药品、鲜花等更多品类，以满足消费者需求。在5月“母亲节”期间，美团闪购的鲜花类商品订单增加3倍，首次试水的花艺师直播1小时内送出了近2万个订单。且采用自营模式的美团买菜发展迅速，取得了近4倍的收入增长，除北京、深圳等城市外，美团买菜继续开拓新市场，目前已正式入驻广州。此外，本季度刚刚成立的以城市社区团购为主要方向的美团优选，也成为在本地生活服务领域又一次新的场景探索。

而除了在生鲜及本地零售领域积极探索外，美团还继续加大了在单车和电单车领域的投入，加速出行链条的发展。二季度内，美团推出约150万辆新单车替换旧单车，并投入近30万辆电单车。相较于传统单车，电单车不仅是新的高频线下消费场景，同时通过车型与骑行上的改良，可以提供更好的用户体验，其高频的骑行场景也有望与平台形成强有力的协同效应。

人工智能助力即时配送网络高效运转

通过对已有链条的“加粗”以及对新链条的打造，美团的业务生态得到强化，消费场景对平台内消费者的触及次数也不断增加，但这只是完成了消费场景的搭建和壮大，如何实现整个系统的高效运转而不显臃肿则更为关键，即时配送网络作为最底层的基础设施，有效的解决了该问题。

自2010年开始外卖业务以来，美团对配送网络不断进行积累和优化，但由于配送网络的人力密集以及技术密集属性，需要投入大量的资本和时间，这也是美团前期亏损的主要原因。但规模效应产生后，整个系统便可快速运转。具体表现为，平台生态内链条“加粗”及新链条产生后，配送网络的覆盖密度提升，可降低单均履约成本;同时，订单密度及骑手的增加可提升配送效率，增强用户体验，以吸引更多消费者;基础设施与上层的业务链条之间，已形成相互促进、协调发展的良性关系。

事实上，自放弃粗放的补贴模式后，美团对基础设施的运营已进入了人工智能辅助的精细化运营时代。智通财经APP了解到，美团采用AI和大数据对配送服务进行了优化，其AI调度系统可根据骑手的实时位置进行订单的最优配置，高峰期每小时执行约29亿次的路径规划算法，将订单平均配送时间做到了30分钟左右。

这也是美团作为一家互联网企业所擅长的，即以熟悉的互联网技术去提升配送效率，在降低单均配送成本的同时提升用户体验，这便是美团将本地生活服务数字化的最好体现。而今，美团平台凭借着人工智能和大数据技术，支撑起了生态体系内4.6亿用户和630多万商户的高效运行，即时配送网络的竞争壁垒得到体现。

从市场空间来看，这并不是美团的极限。相关数据显示，2018年中国本地生活服务市场的规模已达6.8万亿，而这一市场仍在持续增长。凭借着即时配送网络与上层业务链条的相互协调促进，美团的生态系统可不断容纳本地生活服务，强化自身发展。虽然该市场中的竞争对手实力强劲且不在少数，但美团已在外卖规模以及即时配送网络两大方面形成独特优势，有望从本地生活服务领域切下更大蛋糕。

王宇博 9月6日晚十点，在恒大召开的集团营销大会上，恒大集团董事局主席许家印正式下达“金九银十”单月销售千亿的“军令”，同时，恒大在全国楼盘推出7折购房特大优惠，恒大史上最大的折扣促销战也