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白酒洋河股份2020年市场竞争力分析本站

　　作为投资者来说，需要重点选择成长期或者成熟期内的公司，风险偏好小的投资者更适合选择成熟期行业内的公司。

　　白酒行业已经进入全面挤压式的竞争时代，前3家龙头企业（茅台、五粮液、洋河）的利润总额占白酒行业利润总额比例超过60%，并且这种比例还会随着白酒行业集中度的不断提高而继续提升。洋河在未来的市场竞争中还是占据一定的优势，但是在高端白酒的布局上，洋河还是存在一定的劣势，

　　飞天茅台、五粮液、国窖1573，3种产品占据高端白酒95%的比例，其中茅台占据高端白酒65%的比例。

　　茅台是当之无愧的龙头，而洋河的主打品牌都是次高端类，在高端白酒的竞争上并不存在优势，开拓高端白酒市场是洋河需要作出努力的。

　　洋河股份2020年的经营计划是“12633”工作方略，即咬定“一个目标”，激发“二次创业”，

　　升级“六种力量”，打赢“三大战役”，强化“三项保障”。公司仍没有显示出对于布局高端白酒市场的意向。

　　洋河作为行业老三，其面临的压力是比较大的，往上增加排位难度很大，如果没有高端产品，基本很难跻身前2名。只能往下蚕食“小弟”市场，但是无论是省内还是省外，营业收入的增长速度不是很理想，2019年的营业收入同比有所下降。

　　公司位于中国白酒之都—宿迁市，坐拥三河两湖一湿地，是与苏格兰威士忌产区、法国干邑产区齐名的世界三大湿地名酒产区之一，是江苏省唯一一个没有酸雨的天然氧吧。悠久的历史与得天独厚的生态环境，为酿酒提供了良好的水源、土壤、空气，尤其是酿酒微生菌等条件，是酿酒的风水宝地。

　　洋河拥有行业内人数最多、理念最新、执行力最强的营销团队，与近1万家经销商合作，拥有3万多名地面推广人员，同时不断加大深度分销模式。营销网络已经渗透到全国各个地级县市，渠道的高速通路已经基本搭建完毕，为未来的市场拓展和品类延伸奠定坚实的基础。

　　2019年总资产首次超过500亿，说明公司的实力还是很强的。总资产增长率分别为：17.74%、14.60%、11.48%、14.58%、7.85%公司仍然处在不断发展中，公司的成长性较强。

　　公司最近5年的货币资金与有息负债的差额分别为：47.1亿、24.6亿、17.5亿、36.2亿、43亿公司只有少量的长期借款，货币资金远远大于有息负债总额。公司无短期偿债风险。

　　4、看“应收预付”和“应付预收”，判断行业地位2015-2019年洋河股份无偿占用上下游资金41亿、53亿、50亿、54亿、72亿。相当于洋河股份的上下游公司为洋河提供了大量的无息。

　　2019年该值有所降低，但是仍然维持在20%以上。一般来说，净资产收益率长期保持在15%以上比较优秀。

　　前4年均在快速的增长，2019年同比有所下降，说明公司的发展出现了一定的问题，可能是由于竞争的压力，有可能是源于内部的管理决策。

　　2019年主营利润率略有降低，但是都保持在37%左右，说明公司未来持续保持稳定的盈利能力难度小。

　　该比值均在90%左右，说明“利润总额”中的绝大部分利润是由主业创造的，说明洋河股份的利润结构是健康的，这样的利润是可持续的。

　　2018-2019年经营活动产生的现金流量净额与（固定资产折旧和无形资产摊销+借款利息+现金股利）的差额分别为：86.5亿和62.9亿。

　　购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金与经营活动产生的现金流量净额的比值分别为：12.33%、6.48%、4.73%、5.20%、4.67%

　　最近4年的比值均在10%以下，且购建固定资产支付的现金在减少，说明洋河股份扩张在减弱，未来公司的营业收入和净利润有可能会受到一定的影响。实际上从2019年的营业收入和净利润也反映出该问题，确实受到了影响。

　　通过最近5年的分红数据，洋河股份的分红比例都超过50%，公司还是很慷慨的。分红比例在一个比较适中的范围，未来这种分红的很可能继续持续下去。

　　公司最近5年的类型都是正负负型，公司经营活动产生的现金流量净额为正，说明公司主业经营赚钱。投资活动产生的现金流量净额为负，说明公司在继续投资，公司处于扩张之中。

　　合理市盈率：洋河资产负债率不高，30%左右，但是护城河相对龙头企业差距较大，只在地方有明显优势，

　　从数据上看，公司2019年营收和净利润的下降，包括2020年的半年报数据其营收仍有所下滑，这是公司的成长出现了问题，这是洋河的管理层需要注意的。

　　洋河以自身为主的销售模式，依靠自身建立的分公司和办事处，直接深度管理7000多家经销商，直接控制3万多名地面推广人员。

　　2019年，洋河员工总数为15799人，销售人员达到5632人，(通过这5600多人控制地面推广人员3万余人)销售人员占比35%。而泸州老窖总人数为3288人，销售人员824人，销售人员占比为25%。茅台和五粮液销售人员占比均不足5%。

　　洋河股份这种和经销商深度的模式，造就其高成长。这种模式联想到了格力，但是格力今年以来开始做出变革。

　　洋河的管理层仍然以保守的方式进行经营。洋河今年来营业收入继续出现了下滑，如果还是走老路，很大可能会被竞争对手迎头赶上！

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