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同花顺：你们专注炒股我负责赚钱本站

　　本报告只用于分析举例，并非推荐股票，更不能作为股票个人买卖依据，一切买卖操作后果自负，有风险，入市需谨慎

　　一些老股民应该知道同花顺这款炒股软件，当年信息流通没现在这么通达的是时候，我就是习惯在同花顺上面看一些消息，而且当时还有一堆技术指标可供使用，技术派们还是喜欢使用的这个软件的，在当下同花顺又怎样呢？至少我现在还在使用同花顺，其实查看资讯还是比较方便的。今天来分析一下看同花顺在当下是否还有投资价值。

　　同花顺是国内领先的互联网金融信息服务提供商，为各类机构客户提供软件产品和系统维护服务、金融数据服务、智能推广服务，为个人投资者提供金融资讯和投资理财分析工具。产品及服务覆盖全产业链，包括证券公司、公募基金、私募基金、银行、保险、政府、研究机构、上市公司等机构客户，以及广大个人投资者。说的直白一点就是卖软件以及提供数据和资讯服务的。随着科技的进步，同花顺也加入了人工智能、大数据、云计算等前沿技术的产品和应用。

　　从上面的图表中可以看出同花顺属于互联网金融信息服务行业，旗下有增值电信服务，软件销售及维护，广告及互联网业务推广服务，基金销售及其他交易手续费等其他业务。主要的市场在中国，国外的份额基本可以忽略。其中增值电信服务从财报中我并没有明白这个具体是什么产品，关键这个产品占营业收入比重超过了50%，属于公司的重点业务，但是我在财报中居然没有找到具体是什么。在网上搜寻也就找到这么一个解释：“增值电信业务是公司基于互联网金融信息服务平台，面向各类C端用户提供不同增值服务的产品；面向券商等机构提供的软件销售及系统维护业务是B2B业务。”可以这么理解，增值电信服务就是主要是面对散户的，而软件销售及维护主要是针对机构客户。如果这样的话，那么同花顺的主营业务还在在散户身上赚钱。

　　一个公司能不能有较大的上升空间主要取决于所在的行业是否欣欣向荣，一个没有前途的行业是出现不了一个伟大的企业的。当前，我国证券市场进入快速发展时期，互联网金融信息服务行业迎来了高速发展的机遇。互联网金融信息服务业在我国属于新兴行业，经营模式和盈利模式正在不断发展中。随着我国资本市场的不断壮大，居民财富的稳定增长，金融产品逐渐丰富，投资者对金融信息的需求不断增加，我国互联网金融信息服务市场容量不断上升，行业具有了一定规模，形成了从数据获取、数据处理到信息智能加工整合等较为完整的产业链。

　　行业的前景虽然是美好的，但是互联网金融信息服务业是一个新兴行业，那么必然会导致资本的介入，到时候一番厮杀在所难免，下面看看同花顺的竞争情况怎么样？

　　在市场中做着与同花顺类似的企业还有东方财富，大智慧，Wind。其中大智慧因为搞什么直播业务，把自己拖入了ST的泥潭里面；而Wind则是主要面向的是企业和机构，因为价格比较贵，基本没有多少个人会使用，但是Wind的数据业务是真的赚钱，即便很贵，依旧很多企业和机构购买，如果一旦Wind开始专注于个人业务的话，对同花顺来说是一个重大的打击；而东方财富则是同花顺的一个强劲的竞争对手，从数据业务，信息咨询业务等存在直接竞争的关系，东方财富的品牌效应比同花顺更高一筹，而且东方财富还在证券业务和基金业务上完胜同花顺。这里我并没有从软件服务行业对横向比较，我不认为同花顺的未来是软件服务，而是向公司所说的泛金融，可以看到基金销售和手续费的营收都出现了较大幅度的增长，所以东方财富反而更像其对手。

　　2019年同花顺赚了8亿+，比2018年增张将近了42%，这和去年上涨，以及热点频发有关，只要有行情有热点，同花顺就不缺业务。所以企业的营收和市场行情密切相关，可以说三年不开张，开张吃三年，下图可以看到，营业收入增长和扣非净利润增长率很不稳定，比如2015年上涨到5100多点的时候，同花顺的营业收入比2014年增加了4倍多，这期间同花顺的业务量比2014年增加了4倍吗？很明显只是风来了，钱自然就赚到了。

　　同花顺虽然营收增长不稳定，但是最近几年ROE可不低，这是由于同花顺这种高毛利率和高净利率决定的，总所周知，贵州茅台的毛利率为90%多，净利率为50%多，而同花顺今年的毛利率为89%，净利率为51%，只能说太赚钱了，但是如果这么赚钱的话，又没有护城河的话，那么资本迟早会进入，导致竞争加剧，导致净利率下降，直到资本退出。现在腾讯和阿里都在开展自己的金融业务，会不断蚕食这个市场的份额，所以未来的竞争会越来越激烈。

　　其实对于软件服务行业和证券金融服务行业都不是很好估值。软件服务行业主要看有效用户数量，还记得当年的千千静听，网际快车，杀毒软件，飞信等，现在还在使用吗？而证券金融业基本很难估值，由于证券具有反身性的特点，更适合右侧投资，即上涨的时候去买入，跟随市场而动，在熊市时，即使跌幅已经很深了，地板之下还有地下室。下图是我自己的估值区间，可以看到股价在估值区间盘整了很久，甚至打破的估值下限，而只有在大盘向好的时候才有机会盈利。现在在我看来该公司已经属于高估了。现阶段风险远大于机会。

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