智通财经APP获悉，根据美国证监会(SEC)披露，高盛集团(GS.US)递交了截止至2020年9月30日的三季度持仓报告(13F)。 据统计，高盛三季度持仓总市值达3523.54亿美元，上一季度总市值为3293.79亿dnf公会基金

港美股秋季策略会实录|嘉楠科技：区块链+AI的芯片设计企业dnf公会基金

“2020智通财经中概股高峰论坛暨港美股秋季策略会”于9月24日在杭州隆重启幕。

本次盛会是由港美股资讯第一平台智通财经与价值投资西湖会联合主办、专业财经路演直播平台“大路演”提供全程路演支持，是智通财经继新春策略会后又一大型主题活动。

在国内领先的港美股资讯平台智通财经主办的“2020智通财经中概股高峰论坛暨港美股秋季策略会”上，嘉楠科技(CAN.US)董事长兼CEO张楠赓就公司发展现状、战略，与现场投资者做了零距离的面对面沟通。

以下为嘉楠科技路演实录：

公司定位及愿景

嘉楠2013年白手起家，2019年成功在纳斯达克上市，是世界上第一个发布区块链计算 ASIC产品的公司或者团队。那时候嘉楠第一次做第一颗110nm芯片一次性成功，整个项目仅做了4个半月时间。

公司也没想到，仅在五年后，也就是2018年，嘉楠便量产了7nm芯片产品。在短短的几年之内，走完了其他半导体企业很多年的路程。同时，嘉楠于2016年将技术拓展到边缘计算的人工智能芯片领域，并于2018年开始量产AI芯片产品。

在美国上市后，媒体都说嘉楠是区块链第一股，其实市场对嘉楠的认知还不够完整。嘉楠已成为了一家芯片设计企业，通过设计芯片来解决世界上的计算难题。而区块链与AI二者都是计算密集型领域，让嘉楠有了用武之地。

这也与嘉楠“提升社会效率和改善人类生活方式”的愿景相契合。公司看重的是这个世界的下个10年甚至20年会走向何方，希望通过自身的努力，用性技术引领人类社会走向一个更美好的未来。而区块链与AI便有这个潜力，大家能看到，AI其实已经在慢慢改变人们的生活。

2020年我们的芯片研发更进一步，整个研发制程已经达到了5nm;第二代AI芯片也即将面世。在供应链方面，嘉楠是业内少有的同时与三家顶级晶圆厂合作的企业，其中便包括台积电、中芯国际和三星。它们的先进制程和量产能力，能支撑我们的愿景，助力嘉楠AI+区块链的多元化战略落地。

两大业务板块

嘉楠的产品主要是以先进的芯片设计能力和可靠的量产能力为基础，致力于达到最佳的性价比和最高的运算性能。分业务板块来看，以虚拟货币挖掘为代表的区块链应用对芯片的能效、计算密度都有需要非常高的要求，这是非常“极端”的一个要求。在其他传统芯片市场中，往往在功耗、性能、成本之间是可以进行一些权衡置换，但以区块链、AI为代表的新计算类型并非如此，会对功耗、性能、成本都同时有着非常极限的要求。嘉楠在芯片设计上积累的方法和经验完全能够应用在这些新型计算相关的ASIC芯片设计领域中。

在AI方向上，嘉楠也一直在创新。嘉楠是全球最早量产基于RISC-V架构的商用的边缘智能计算芯片;嘉楠还自主研发了神经网络加速器和其他一些关键IP。采取自研关键IP的方式，能够加强产品的竞争力，建立竞争壁垒。其实产品落地没有捷径，相反是需要长远规划路径的，有自己的技术才有未来。

区块链行业及公司业务发展

区块链是嘉楠成立后第一个涉足的行业，当时公司判断虚拟货币挖掘会是个高速增长的行业，有前景。事实证明预测是对的，之后比特币的价格都是整体向上的。

就挖矿而言，矿工挖矿收入中的大概30%-60%是支付予设备制造商购买矿机的成本。而以现在的比特币价格，整个挖矿行业大致是一天收入1000万美元左右。只要市场平稳，公司就是赚钱的，市场向上波动，赚的也就越多。

从发展速度来看这个行业的更替是非常快的，嘉楠每隔几个月就发布新一代产品，对性能、功耗进行改善。值得注意的是，这些改善并不是仅仅依靠制程提升来实现的，在每个制程中，嘉楠都会发布2-3代产品，产品性能的提升主要得益于嘉楠在设计方面的完善。

从供应链得到的数据来看，嘉楠目前的市占率大概20%-30%。公司预期今年底会有较大幅度的提升，因为今年晶圆厂普遍产能紧缺，但在去年底嘉楠就预测到了这一情况，所以今年采取了多晶圆厂商的策略来应对这一问题。

而在客户占比方面，有时候国外客户占比多，有时候国内客户占比大，比较动态。不过公司目前发展客户的思路有所转变，直接服务于中、大型规模在千台、万台级别的客户和经销商，再由经销商去服务散户。

从矿工比例来看的话国内市场占比较大，至少在50%以上。目前中亚地区的增长速度比较快，美国则因为疫情的影响受到较大冲击，北美基础设施齐全，电力成本低，资本也比较活跃，有望成为未来的新增长点。当然，这也需要疫情告一段落之后。

AI行业及公司发展介绍

AI行业是多维度的分层结构，有做算法的、做应用的、做芯片的、做设备的、做云计算的、做边缘计算的，嘉楠做的是芯片设计和边缘计算。AI已经是我们的国家战略，在政府工作报告中提及多次，这其实是很有远见的战略。比如说20年前是互联网，10年前是移动互联网，那么10年后、20年后是什么?那就是AI深度参与其中的物联网。

AI其实也是以算力为基础的，但现在端侧的计算能力不足，大家目前使用的AIOT设备其实智能度很低，必须依靠连网才能解决智能问题，但连网的成本还很高，这就是需要我们去解决的问题。除此之外，嘉楠之所以进入AI行业，是因为这个足够大，有足够多的机会。当时公司就决定从边缘测的智能IOT领域入手，该领域对于成本功耗和算力方面的高要求正好是嘉楠所擅长的。

嘉楠在2018年发布了第一代AI产品，是一颗在带宽受限领域适用的IOT芯片。该产品在传感器附件，比如说摄像头CMOS的一英寸以内，就能够提供相当强的AI算力，可降低整个网络运行的负载，且芯片的成本也没有提升，如果用在一个合适的领域，就是一个非常好的解决方案。典型的应用比如人脸识别考勤机、智慧能效、以及图形读表器等等。

从2019年开始，嘉楠便针对现在的5G市场研发K510芯片，目前已接近研发尾声，产品性能有显著提升，算力是几倍到十几倍的提升。该产品主要是在5G出来以后，针对端侧进行多路高清视频的处理，应用的场景包括智能驾驶、智慧零售的货物检测、智能防盗及其他的智能家居领域。

AI产品与矿机不太一样，AI芯片有延续性，寿命大概在5到8年，所以在5年的时间内需要稳定的供货。不过嘉楠仍然会针对不同场景和用途保持两年推出一个产品的节奏，在今年完成K510芯片后，公司会对K220芯片针对市场需求进行更新，这是嘉楠的AI产品策略。

对于芯片设计企业而言，要设法增加自己芯片与用户之间的产品黏性，传统的直接销售芯片的模式是不够的，会出现缺乏粘性，可替代性强的问题。典型的比如说不同代小米盒子里的芯片就不是同一个牌子的。我们认为，将芯片结合算法与软件环境，整合成一个最小功能单元，也就是模组或者是模块，这样的打法更有市场竞争力。之所以有这样的感悟，是因为嘉楠与客户接触的过程中发现，除少数企业外，绝大多数做产品的公司AI开发能力是很有限的，他们对于功能性模块的需求比较大。国内的芯片要有50%上下的毛利才能算是合格产品，嘉楠的芯片产品加上算法与AI模型后，毛利已高于这一水平。

目前嘉楠会给系统集成商和合作伙伴进行OEM，直接提供他们最终的产品和后端的一些SaaS服务，比如说人脸识别的面板机、以及智慧能效的贴牌产品。

AI商业化初显成效

今年嘉楠AI商业化也取得了明显成果。公司目前与优必选和大疆都有合作，主要做一些教育类的应用，比如说无人坦克车等让学生进行编程竞赛的一些机器人产品。这部分产品在功耗与成本方面，嘉楠是没有对手的。此外，还有一个示范性的项目就是对百事可乐的上海工厂进行改造，将厂里的所有仪器仪表换为智能表。同时，嘉楠就智能门禁产品在北京海淀城市大脑和杭州江干区与政府展开积极合作。

而在海外方面，嘉楠科技将K210应用于Verge Sense(美国办公领域传感器硬件及SaaS企业)新一代的硬件传感器上，以满足因新冠疫情所产生的社交安全距离检测的功能需求，该产品已经在7月份实现了量产。同时，具有戴口罩人脸识别功能的智能门禁考勤机已经正式面向市场销售，目前已经有稳定的订单数量。

总结来看的话，嘉楠是一家在先进制程上很有经验的设计公司，我们有很多的核心技术和自有知识产权，在芯片IP甚至物理IP方面，我们有自己的团队和自己的芯片用在自己的产品上面。未来3-5年，嘉楠还将保持区块链+AI的双轮驱动模式。

以下是现场问答实录：

问：5nm矿机目前的进程如何?产能是否有保障?

答：我们一般是选择量产一年以后的制程，5nm就是如此，现在是一个比较好的导入时机，9月底台积电5nm的测试片就能有反馈，我们会按照预先的节奏持续推进。整体矿机产能是比较紧张的，现在立马下单，4个月后才能拿到机器，如果是5nm，那么要再加一个月。这也是嘉楠多供应链的关键原因，有多供应链支撑，今年的市占率就会有一个明显提升。

问：AI芯片其实国内也有很多企业在做，公司是否想过做ARM芯片呢?

答：我们的AI芯片是基于RISC-V研发的，也是一个很有前景的架构。ARM架构其实是相对封闭的，且在目前中美关系之下，有一定的不确定性。RISC-V的好处有两点，一是开源，可以免费使用;二是定制化很方便，在做AI芯片时是有很多定制化需求的，RISC-V在定制化方面很有优势，这也是我们选RISC-V的关键原因。

问：嘉楠给开发能力弱的客户提供模块，那不同客户要不同的模块，这样模块的通用性是不是降低了?这会不会影响产品的毛利?

答：在我们提供的OEM产品中，同时可能有1-2个产品是在研的，然后争取每年推出两三个产品。模块方面的话我们会同时在研5-6种，覆盖比较广的应用，提供完整功能。

我举个例子，比如说智能锁模块。我们调研智能锁市场后发现，其实都是五金厂家，他们的设计能力是偏弱的，所以嘉楠给他们设计了一个模块，安装这个模块以后，在不动厂家原有设计的基础上，直接把缩从指纹变成了人脸识别，所以我们模块的通用型其实蛮强的。

问：算法、技术其实是客户的核心资料，公司从硬件扩展到算法会不会与客户产生冲突?

答：从整个市场来看，其实算法、技术的门槛是下降的，获取数据的方式也简单多样。对于有算法和数据的客户，我们会提供框架给客户，让他们自己训练。如果没有算法和数据，我们会提供一个现成的产品，直接就可以用，完全不用改。

问：未来两三年内，AI业务会发展到什么样的规模?

答：今年的话，AI业务的收入大概在1000万左右，未来两到三年内，我们有信心至少提高到一个数量级。从整个市场需求来看，其实还是有很多机会，但2018、2019年AI芯片行业就很狂热，市场可能有点浮躁，还是需要沉下心把产品做好。

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