房地产市场发展到今天，我们不得不面对3个现实： 1.城镇化。最新城镇化数据显示，截至2020年底，我国城镇化率已近64%，按此速度的话，加上今年，差不多接近65%。这是一个什么概念呢？相比20本站

国信证券-学术文献研究系列第29期：基于A股市场概念动量的股票投资策略本站

　　：当选择形成期F=6个月，持有期H=6个月并剔除最近1个月收益时，经过FamaFrench五因子调整后的月均超额收益达到1.25%（t值达到5.53），年化超额收益达到15%，可以看到概念动量策略展现出较强的盈利能力。本文发现A股市场并不存在明显的个股维度动量和行业维度动量，因此概念动量的产。”

　　1.概念动量的理论基础传统的资产类别划分方法（如行业划分）具有清晰的定义，但是现在很多股票都会被划分到不同的概念板块中，而概念板块的划分则相对模糊。

　　3.概念动量策略实证结果本文以概念板块成分股的等权组合构建概念组合，根据过去F个月概念组合的收益率按大小分为5组，随后买入赢家概念中的股票并卖出输家概念中的股票，持有H个月，且在每个月进行再平衡。

　　4.当选择形成期F=6个月，持有期H=6个月并剔除最近1个月收益时，经过FamaFrench五因子调整后的月均超额收益达到1.25%（t值达到5.53），年化超额收益达到15%，可以看到概念动量策略展现出较强的盈利能力。

　　5.本文发现A股市场并不存在明显的个股维度动量和行业维度动量，因此概念动量的产生与个股动量及行业动量无关。

　　6.本文通过回归分析发现，在控制了主要的风格因素影响之后，概念板块仍然呈现出明显的动量效应。

　　7.概念动量的形成机制概念动量的形成与投资者对上市公司盈余信息的反映不足之间存在紧密的相关性，投资者对于盈余公告信息的反应不足是导致概念动量产生的原因之一。

　　9.与很多动量效应一样，当持有时间拉长到1-2年时，概念动量效应也会伴随着长期反转现象的存在。

　　10.进一步研究本文发现，分析师对于概念的分歧度越高、投资者对于概念的关注度越低、市场情绪越高的时候，概念动量效应会更强。

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