叶心冉 今年的消费市场有一个难以回避的热点赛道：新国货。百度此前发布的《2020双十一搜索大数据》显示，今年双十一，完美日记、花西子、李宁、华为等国产品牌相关搜索热度同比增长34本站

这是最好的投资方式适合90%的人！（组合投资配置将更适合当前的金融环境）本站

　　“资产配置”这个词越来越火，不管是银行、信托，还是第三方理财机构的客户经理，都喜欢把这个词语挂在嘴边，外加一副很专业的模样。

　　其实要说，就是分散投资，也即是不要把所有的鸡蛋放到同一个篮子里。为什么我们要分散投资？原因其实很简单，就是为了避免在某一个领域全面亏损。

　　除了分散投资之外，在投资中，大多数投资者还可以用长期、估值，来避免亏损。这就是所谓的投资三原则。一起来看看具体该怎么做吧！

　　在股票投资里，我们有不有什么办法在收益固定的情况下，风险最小？或者在风险固定的情况下，收益最大？

　　在把波动视作风险的范畴内，马科维茨（Markowitz，又一个诺奖得主）提出，分散投资对象可以减少个别风险。

　　切换到基本面视角，由于各个企业基本面的不相关性，比如沃尔玛和阿里巴巴的经营关系不大甚至有时负相关；

　　再如零售业和机械业基本面几乎无任何联系，使取得一篮子股票平均收益的同时，单个股票基本面的不确定性以及经营风险，被极大平抑了。

　　我们只能说，分散，是一种被数学和逻辑推演论证了的降低风险的方法，它对于绝大多数投资者（即便对个股了解程度有限）是普适的。

　　它是建立在，多数人对投资对象确定性不足之上的。而集中投资，显然必须建立在对投资对象的充分把控上。

　　如果你十分明确的知道哪些投资对象最有投资价值，那么当然可以集中投资。但这几乎是一句正确的废话。

　　多数文献指出，9支+不同行业的股票基本能分散90%以上的风险，同时，超过20支后，更多的分散对风险的降低作用，非常微弱。

　　但是，请注意：分散投资只能分散股票的个体风险（unique risk），并不能分散系统风险或者说市场风险（systematic risk），比如由随机性，情绪、货币周期、经济周期、或战争引发的市场波动。

　　俯瞰美国115（1892-2007）年历史，分别计算每年末买入并持有10年、5年、3年和1年的收益率。

　　可以看到，无论是持有10年、5年、3年还是1年，各年度投资收益率的均值都趋近于10%，同时，持有期越短，收益率的波动性就越大：标准差风别是5%、8%、11%，18%（10年，5年，3年，1年）。

　　因此，长期投资，比如10年，是一种较大概率的平抑系统/市场风险的方法，可以更为确定的为多数投资者提供合理的回报。

　　可以直观的看到，买入估值和收益率相当明显的呈现负相关，即，如果买在估值低位，更有可能实现高收益，反之买在估值高位，更有可能获得低收益。

　　116组回报数据中，最小的10次回报，80%买入估值大于75分位，最大的10次回报，60%买入估值小于30分位；最小的10次回报，80%买入估值大于75分位，最大的10次回报，60%买入估值小于30分位；

　　最小的20次回报，60%买入估值大于75分位，最大的20次回报，70%买入估值小于30分位。

　　那么，如果我们利用估值进行选时，也就是低估值时加强买入，正常估值一般买入，高估值时不买入，结果会是如何？

　　我们尝试根据上述30%-75%低、高估值定义做一个简单策略：30%时，定投2.5份；30%-75%时，定投1份；75%时，不买入。

　　但是，在美国市场这种提升比较有限（13%），而在中国市场，策略有效性较高（收益提升39%），这又是为什呢？

　　我们看美国市场30分位和75分位曲线，会看到两条几乎接近水平的线。可见美股估值水平非常稳定，并且高低间差距不大（50%）。

　　估值波动非常大，同时，不同风格、行业间的估值偏好还经常切换。全市场看，估值30%是18，75%是29，差距也更大。

　　在强有效市场（股价更能充分反映基本面），由于估值长期在一个更合理的区间窄幅波动，估值选时有一定作用，但作用有限，在更多的时间会踏空，错过较长时间的基本面的增长。

　　在弱有效市场（股价短期内不能反映基本面），由于估值大幅波动，估值选时效果更为显著，实际是对不合理的估值波动的套利。

　　但是，我们之所以选择高估值区域不买入而非卖出策略，一因为弱有效市场高了可能更高，二是长期看，随着市场效率的提升，如成熟市场所看到的，这种估值套利的策略空间将趋势性减少，从而使踏空风险显著增加。

　　这里给出了大中小市值（上证50，沪深300，中证1000）、全市场（中证流通）、创业板和近期表现出色的两个白马行业的估值状态图。并依据30%-75%策略标出了低估和高估区域。

　　可以看到，当前市场基本处于中等估值水平，而创业板和中证1000则处于30%以下的历史低位，其中代表小市值的中证1000甚至处于历史最低估值位。

　　但是，需要指出的是：小创的估值低位只是相对于其历史水平，绝对水平并不低（40左右），另外，作为股票组合，明显的风险偏好也并不适于普通投资者。

本站 东边房子跟西边房子有何区别？好多人买错没察觉，入住才知悔断肠。 我们身在半北球，买房最好买的方位就是坐北朝南了，这种房子冬天暖和夏天凉快，是非常适合居住的，不过同样是坐北朝