金融学的基础原理：一个投资资产，涨得越多，未来可能获得的预期收益率越低本站

三只值得买入的便宜价值股本站

　　是时候担心调整了吗？有些人似乎是这么认为的。近日，德意志银行的分析师将标普500指数相对于其历史的高估值作为一个潜在的担忧原因。的确，低利率、科技颠覆，以及政府刺激措施，均令股票相对于当前纯利的估值较高。

　　反对者总是有一些理由说明市场即将崩盘，但这并不意味它会发生，或者市场不会像往常一样随着时间的推移不断创出新高。

　　不过，如果您对许多股票的估值感到紧张，那么仍有不少便宜货可供选择。通过足够的观察，投资者仍然可以找到在一系列行业中以低估值比率交易的优质公司。今天，金融股Discover Financial Services（NYSE:DFS）、科技巨头Micron Technology（NASDAQ:MU）和美国大麻公司Ayr Wellness（OTC:AYRW.F）似乎都符合该描述。

　　信用卡巨头Discover Financial今年股价上涨约33％，但仍然是金融板块中最便宜的股票之一，也是周围价值最低的板块之一。是的，由于政府的刺激措施和疫情带来远好于预期的损失率，Discover释放了大量在2020年前两个季度占用的额外信贷准备金，这增加了其今年的收益，令其市盈率降至7.7倍。然而，该股票的交易价格仍不到其2022年平均预期的10倍，其中不包括任何特别收益。

　　为什么这么便宜？好吧，投资者一直对无担保信用卡持怀疑态度，而这正是Discover的绝大部分利润所在。公司的其他产品是学生和无抵押个人。当然，Discover也拥有其专有的信用卡网路，但其支付业务虽然可能使业务垂直整合并提高效率，但其营业利润却很少。

　　尽管如此，这种「风险」的另一面是，Discover可以收取高额信用卡利率，这使其净息差超过10％，远高于传统银行。Discover有很好地管理风险的历史。在新冠肺炎之前的五年，其营业收入显示出显著的稳定性、高股本回报率，始终处于20％的中低范围内。在慷慨的股票回购的支持下，每股纯利和股息每年都在增长。

　　现在疫情正在舒缓，这些股票回购又开始，管理层最近授权了一项新的24亿美元的股票回购计划，该计划将占Discover市值的7％，同时股息增加14％，以今天的股价收益率为1.7％。在去年收紧措施之后，Discover现在也恢复了增长模式。首席执行官Roger Hochschild在与分析师的电话会议上表示，新帐户增长比2019年增长了26％。

　　虽然delta变种可能会减缓复苏，但2021年的经济增长应该仍然强劲，消费者资产负债状况良好，这意味像Discover这样的金融公司应该表现良好，而且这些收益也应该逐渐惠及其股东。

　　如果我告诉你，一家公司最近对其前景充满信心，可以在25年来首次重新派发股息，您可能会惊讶该股票将从近期高位下跌22％，而且交易价格仅为明年盈利预测的7倍。然而，这正是记忆体和存储晶片领域的全球领导者Micron Technology所发生的事情。

　　毫无疑问，Micron的业务可能是高度周期性的，而且我们目前正处于记忆体价格上涨的某个阶段。因此投资者似乎正在提虑，预计下一次低迷，这就是股价最近落后的原因。

　　然而，Micron是一家持续改进的企业，应会变得不那么周期性，原因有几个。首先，Micron占其收入约三分之二的DRAM行业已经整合为三个大型企业。这三个现正实行严格的供应增长，与过去形成鲜明对比。此外，进一步扩展DRAM的能力变得越来越困难，意味增加供应变得更加困难。与此同时，DRAM需求强劲且多样化，涉及人工智能伺服器、云增长、5G手机、更强大的笔记型电脑和更多电脑化的汽车。最后，Micron最近在前沿技术方面赶上了竞争对手，同时将其产品组合转向了更高价值的解决方案。

　　所有这些都意味在整个周期的利润率方面，会出现更高的高位和更高的低位。在2000年代初，Micron调整后的EBITDA利润率将在周期性低谷中转为负值；然而，EBITDA利润率约40％，在上一个下行周期触底，并呈上升趋势。

　　加上强劲的资产负债表，现金多于债务，尽管未来十年的需求前景乐观，但Micron是原本昂贵的科技行业中最便宜的股票之一。我预计股票会在适当的时候再次走高，投资者现在在等待时会得到股息。

　　尽管财务业绩强劲，但自3月以来大麻库存已大幅减少。原因是什么？这有点难说，但可能有几件事：「热钱」可能一直在追逐结束大麻禁令的联邦立法，但今年到目前为止还没有采取任何行动，似乎耐心正在消退。此外，许多机构投资者仍然无法拥有美国大麻股票，只能在加拿大交易所或场外交易进行买卖，直到正式联邦合法化。

　　崭露头角的大麻公司Ayr Wellness已经是该领域最便宜的股票之一，而最近的行业抛售使其更加便宜。抛售与收益结果没有太大关系，因为Ayr刚刚报告其最近一个季度的收入增长222％，同时将其2022年的收入指引提高至8亿美元，调整后EBITDA为3亿美元。这意味这只市值略低于15亿美元的股票的远期企业价值相对EBITDA倍数仅为5倍。

　　对于一家高增长公司来说，这是一个非常便宜的估值。事实上，它太便宜了，以至于Ayr的管理层启动了一项回购计划，在接下来的12个月内回购最多5％的Ayr已发行股票。有如此多的增长机会，将现金用于回购股票可以说明管理层对当前股价的看法。

　　虽然大麻立法并没有像许多人希望的那样快，但它仍在发挥作用。利益相关者发表评论的最后期限刚刚过去，这将为最终的参议院合法化法案提供资讯，该法案由多数党领袖Chuck Schumer、参议院财政委员会主席Ron Wyden和参议员Cory Booker共同发起。也许今年秋天联邦立法，一些前进动力将使这只超级便宜的大麻股票摆脱最近的萎靡不振。

本站 欧式装修案例精选（公众号：jia-oszx）为您提供欧式装修案例、家居素材、家装资讯！ 茫茫人海中，为防大家走失，请大家不妨按照以下方式“置顶”吧！ 欧式装修案例精选” → 点击右上角“...” →