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股票投资之财务分析：财务分析的局限性本站

　　炒股这么些年以来，对于技术上的分析，学得确实太多太多了。早些年也一直痴迷于技术分析。但最终发现，技术分析的运用，成功率还是不够高的。归根结底，是因为技术的滞后性，一根大阳线，或者连续的上涨，再差的技术面也能走好。同样好好的技术面，一根大阴性，或者连续的跌停立马就会走差。更重要的是，不管任何一种技术指标，炒股书籍中能举出成功的案例，我就能找出失败的案例。所以，近年来，就开始研究财务分析。试图从财务分析的角度去寻找中的投资机会。

　　学完财务分析之后，我同样发现，其实财务分析也有局限性。因此这个世界上就没有任何一种方法能够准确地预测。炒股是一个概率游戏，作为投资者只能尽可能地提高预断的准确率，但不会有100%的成功率。是一种概率游戏，就不能满仓梭哈，更不能加杠杆。是一种概率游戏，就不能只想赢不考虑输的后果。总结对于投资而言，一方面提升成功率，另一方面就是一定要有应对措施。无计划不交易，每一次交易都应有严密的计划并要严格执行。

　　在准备分享财务分析的30个指标之前，这一篇主要先讲财务分析的局限性，以及财务分析的二种方法：对比分析法和因素分析法。

　　1、财务数据也是同样有滞后性，财务分析是根据历史的财务数据预测未来。大家要知道未来是由未来决定的，历史不能决策未来。历史只能是决定未来的一部分。所以现在的财务数据好，不代表未来就一定好，只是现在好未来好的可能性更大一些。同理，现在财务数据很差，不代表未来就一定不好，凤凰涅磐重生的也很多。

　　2、财务分析，大家熟知的就有三个分别是资产负债表、利润表、现金流量表。资产和负债的确认和计量都涉及人为的估计与判断，人为的估计与判断就存在主观性，很难做到资产和负债绝对的客观与真实。简单地说，就是资产和负债有水分，甚至存在造假的可能性。

　　3、不同的公司，甚至是同一家公司在不同的时期使用会计的程序与方法具有很大的选择性。不同的会计程序与方法，导致报表信息在不同公司之间，或者同一公司不同时期之间的可比性差。实际财务分析中，我们也经常碰到，上市公司时不时就变动会计程序与方法，从而使资产和负债出现较大的差异。

　　4、上市公司对不同的资产采取不同的计价方法，使得财务报表中得出的合计数失去了可比的基础，从而影响财务信息的相关性。

　　5、上市公司中有些无法或者难以用货币计量的资产或负债完全被遗漏，忽略，而此类信息均具有决策价值。

　　6、物价的变动使以历史成本为计量属性的资产与负债严重偏离事实，可能出现历史成本大大低于现行重置成本的情况，使资产的真实价值得不到反映，形成虚盈实亏的状况。也有可能存在资产被严重低估的情况。比如上市公司厂房处于一线城市核心圈，之前购买的土地很便宜，现在大幅增值，即便是公司经营不善，把土地变卖的价值都能值很多钱。

　　总之，财务分析的局限性，包括（一）财务资料来源的局限性：1. 报表数据的时效性问题；2. 报表数据的线. 报表数据的可靠性问题；4. 报表数据的可比性问题；5. 报表数据的完整性问题。（二）财务分析方法的局限性：1比较分析法；2因素分析法。财务分析指标的局限性：1. 财务指标体系不严密；2. 财务指标所反映的情况具有相对性；3. 财务指标的评价标准不统一；4. 财务指标的计算口径不一致。

　　财务的比较分析法，是通过同类财务指标在不同时期或不同情况下的数量上的比较，来揭示指标间差异或趋势的一种方法。分析上市公司的财务报表，我们一般是根据以下六个方面进行分析。

　　1、上市公司实际的财务数据与预测的财务数据进行对比，这个我们称之为预期差。预期差对于上市公司的股价变动影响非常大。举例中远海控，很多人都没有想到中远海控今年能赚这么多钱，特别是一季度与二季度，当公司的财报公布之下，这个实际的数据是远远大于大家心理预期的数据，所以存在着预期差。实践中，如果实际的业绩要大于预测的业绩，股价可能大涨。同理，如果实际的数据（虽然可能不错）但只要低于大家的预期，则可能导致股价大跌。

　　2、上市公司实际的财务数据与多期历史财务数据相比较。一般有同比和环比。同比一般是与上一年度同一个时期比，而环比则是跟上一个财务周期比较。比如2021年的三季报，同比就是跟2020年的三季报比，而环比则是跟2021年的二季报比较。

　　3、上市公司实际的财务数据与国内外同行业先进公司的财务数据比较或者与同行业平均水平比较。实践中，一般是同行业的上市公司之间对比，从中择优。当然也要跟同行业平均水平对比。

　　4、上市公司财务数据会计要素总量的对比。这个比较直观，比如A公司营收1亿，B公司营收10亿，理论上说B公司当然实力更强，更值得投资。再比如A公司净利润5000万，C公司净利润3000万，理论上A公司比C公司要好。

　　5、上市公司财务数据结构百分比之间的对比。比如A公司2020年每100元的净利润有5元，而2021年每100元的净利润只有4元。

　　因素分析法是依据分析指标和影响因素之间的关系，从数量上确定各种因素对指标的影响程度。这种方法相对复杂一些，因为很多因素都可能对同一指标产生作用，这种情况下就要假定各因素无变化，依次确认每一个因素单独变化所产生的影响。采用因素分析法时，一般要考虑以下几个问题：1因素分解的关联性；2因素替代的顺序性；3因素替代的连环性；4计算结果的假定性。

　　对于投资来说，主要是用比较分析的财务方法来分析上市公司的财报表，从中挖掘优秀的上市公司，寻找投资机会。

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