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总裁书单丨《全球资产配置》：13种资产配置策略之6040 组合本站

　　本期总裁书单，我们来读麦嘉华（Meb Faber）的《全球资产配置》（英文书名Global Asset Allocation: A Survey of the World’s Top Asset Allocation Strategies，直译为“全球资产配置：全球资产配置策略调查”）。本书英文版出版于2015年，2018年电子工业出版社出版了该书的中文版。本书作者是一位投资策略作家，同时也是《巴伦周刊》、《纽约时报》、《纽约客》撰稿人。

　　作者援引全球经济数据网站和零对冲（Zero Hedge）的说法，表示由于通货膨胀，自1913年美联储创建以来76年美元的购买力下降了94%，1913年的1.00美元保存到现在仅相当于当初的0.03美元。

　　对于通货膨胀，作者认为投资者应该“利用这些美元做些什么”，并假定了将钱“存在床垫下”、投资于股票、债券等不同的情形下，资产的收益与风险的情况，并指出金融市场中唯一免费的午餐就是：多元资产分散化投资，也就是我们常说的资产配置。

　　本书的核心内容，就是分析如何通过资产配置，减轻资产“极端缩水”。作者在书中援引权威经济数据、重要金融网站或人士的说法、著作等，介绍了13种资产配置策略和相应的回报，能够帮助我们全面地了解资产配置的基本方法。

　　本期总裁书单，我们先介绍一下作者列举的第一个资产配置组合——即传统的60/40组合，就是简单配置60%的股票与40%的十年期美国政府债券。之所以将债券和股票组合搭配，就是通常股票上涨的时候，债券是下降的，或者反之亦然。

　　对于这一组合的业绩，作者援引Global Financial Date上1912年到2013年的数据，以收益率、波动率、夏普比率、最大回撤率，表示同时投资于两种资产可以获得非常不错的分散化效果。虽然60/40组合并没有跑赢单一股票资产收益率，但由于两种资产没有直接的相关性，因此将两者组合起来可以降低投资者业绩回撤率。

　　这本书讲的是全球资产配置，作者将60/40组合设定了两种情况，一种是投资于美国股票和美国债券；另一种是引入非美国的资产，即将股票资产的一半投资于美国股票，另一半投资于非美国股票，同样将债券资产的一半投资于美国债券，另一半投资于非美国债券。这两种情况下，作者通过对数据的分析，结果显示，引入非美国资产的全球60/40在1973年——1981年通货膨胀期间的表现更好，但也有回撤。

　　对于投资组合的业绩回撤，作者还列举了美国大盘股、美国小盘股等很多资产及其回报进行分析，这些资产类别的历史回报率都非常不错，但他们都曾经经历过较为严重的业绩回撤。业绩回撤往往是一件痛苦的事情，人类亏钱的痛苦远大于赚钱的快乐。作者举了一个简单的例子，假如我们的初始投资为2万美元的账户经历了20年之后，现在资产为10万美元，而当有一天它下降到8万美元，大多数投资者会以亏损2万美元的方式来考虑，而不是认为长期而言获得了6万美元的回报。

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