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云南铜业“喜人” 半年报背后的“隐忧”:股价下跌引质疑“股价下滑一年仍跌跌不止”本站
2022年上半年业绩报披露工作已经全部结束。其中云南铜业000878)提交营收、净利润双双大幅增长的报告。然而,这份看似喜人的业绩报,对于不少投资者而言,却高兴不起来,甚至质疑这份喜人的业绩。据云南铜业9月5日披露的业绩说明会活动记录表,37个问题里,有超过10个问题涉及股价下滑、市值管理问题。对于股价,投投资者直言,公司股价跌跌不止,已经一年,直言公司内部管理问题。此外,对于这份“喜人”的半年报,云南铜业还隐含另一个隐忧,即上半年的盈利增长主要靠营收占比不到2%的硫酸,而非占比超70%的主营收阴极铜。
据云南铜业9月5日披露的《2022年9月2日云南铜业2022年半年度网上业绩说明会活动记录表》,37个问题里有超过10个涉及股价、市值管理问题。
“2、请问董密,云南铜业二级市场股价持续下跌一年之久,对得起广大投资者吗?是不是公司内部出现问题?不要讲市场因素,大盘持下跌一年吗?公司给我们投资者感觉就是没有关心二级市场的股价,为什么公司不稳定一下股价呢?”
“5、去年九月股价摸到 18.96,随后一直阴跌回调,到现在还没有止跌。不知道贵公司董高监是咱样回报投资者,尤其是中小投资者。”
“6、贵公司股价从去年九月份开始调整已经刚好一年了。跌跌不止。请问贵公司如何做价值投资?在公司估值方面是否有什么应对的政策?”
“7、定增已经批下来了,具体定增价格什么时候公布?公司从上年九月下旬公准备定增到现在马上一年了,股价跌了一年,对与跌跌不休的股价,公司如何增强投资者信心。如何实现价值投资,长期持有回报率基本没有”
对于股价的下滑,云南铜业表示,公司始终致力于规范经营,持续提升公司资产质量和盈利能力,通过提升核心竞争力为股东创造价值。股票价格受多重因素影响,如公司基本面、宏观经济、市场环境及供需关系等,具有不确定性。目前,公司治理完善,内部管理有序,生产经营情况良好。未来,公司将聚焦主业,进一步提升经营管理水平、强化风险管理能力,通过高质量发展提升公司长期投资价值。
如上述所示,针对云南铜业股价下跌,有投资者质疑“业绩增长股价下跌什么原因下半年业绩有问题”。
据云南铜业2022年半年度报告,显示,报告期内,营收644.06亿元,同比增长8.57%;归母净利润6.97亿元,同比增长176.16%。从具体产品上来看,报告期内,阴极铜营收476.42亿元,同比增长8.74%,营收占比73.97%;硫酸营收12.57亿元,同比增长154.77%,营收占比1.95%;贵金属营收54.03亿元,同比下滑2.64%,营收占比8.39%;其他产品营收101.05亿元,同比增长6.72%,营收占比15.69%。
与此同时,从产品的毛利率来看,阴极铜、硫酸、贵金属、其他产品的毛利率分别为2.84%、73.74%、4.55%、5.68%,毛利率同比下滑0.04%、增长31.16%、下滑6.91%、增长2.58%。可见,报告期内,只有硫酸以及其他产品的毛利率同比出现增长,而主营产品阴极铜的毛利率同比呈现下滑。
云南铜业在半年报中表示,公司硫酸营业收入同比增加 154.77%,毛利率同比增加 31.16%,主要是因为本报告期硫酸产品价格同比大幅上涨。另外,对于营业利润、净利润的同比增长,云南铜业均表示,主要是本期产品价格同比上涨,毛利增加。
国信证券002736)发布研报表示,公司盈利增长主要来自硫酸收益。2022H1公司阴极铜毛利润13.55亿元,与去年同期变动不大;贵金属版块由于产销量下降及价格下跌,毛利润比去年同期下滑3.9亿元;硫酸受益于涨价毛利润比去年同期大幅增加6.0亿元,2022H1年公司硫酸销售毛利率达74%。
硫酸对上半年盈利贡献如此突出,万一未来硫酸营收不及预期,那是否会整体拉低下半年乃至全年的业绩?
有投资者在业绩会上提出质疑“上半年净利润 6.9 亿,全是硫酸贡献的吧?说明主业根本不赚钱。三季度硫酸暴跌,你们怎么努力使下半年净利润不暴跌?”、“请问下半年硫酸价格下跌对公司业绩影响大不大?”
云南铜业表示,公司的经营比较稳健,公司盈利来自矿山利润、冶炼加工费和副产品,硫酸作为公司主要副产品之一,公司抢抓硫 酸价格上涨的市场机遇,硫酸毛利贡献较上期增加。今年加工费呈上涨趋势,预计下半年加工费较上半年有所增长,将对下半年利润有支撑。
此外,需要注意的是,对于主营产品为铜的云南铜业而言,目前,铜价相对高位已下滑以及国际环境的影响,未来,云南铜业业绩上或承压。公开资料显示,目前云南铜业铜精矿自给率约 8%-10%。 公司从国外采购的进口铜精矿主要从智利、秘鲁、赞比亚等铜精矿产出大国进口。
云南铜业表示,基于通胀以及货币政策收紧仍为全球市场最大的宏观主题,美联储加息力度将对海外市场情绪造成较大影响,但铜等大宗商品仍具有供需基本面支撑。预计下半年,矿山供应宽松局势不变,废铜供应压力也有所缓和,随着国内稳增长政策持续推进及落地,国内电力投资有望加大,加之新能源汽车产业发展,铜消费将基本保持稳定。此外,由于铜价较高位有所下跌,一定程度上可缓解产业链终端企业的成本压力,从而促进精炼铜采购。整体来看,加息节奏预计会干扰铜价运行,短期内或将出现价格波动,但总体上仍能支撑铜价基本稳定。
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