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大华股份：软件业务快于主业增长但规模较小未达预期未来非常重视软件业务本站

　　2022年上半年，实现总营收140.87亿元，同比增长4.31%。实现归母净利润15.20亿，同比下降7.51%，若扣除 零跑投资损失2.09亿元的影响，归母净利润同比下降4.36%。

　　国内业务，实现营收72.96亿，同比下降6.19%，其中，ToG业务收入20.30亿元，同比下降6.92%；ToB业务收入35.39亿元，同比下降1.59%；其他业务收入17.26亿元，同比下降13.66%。

　　具体来看，3-5月上海等多地疫情态势严峻，导致各地防控力度加大，商务活动受限，部分项目延期。进入6月，疫情整体形势有所好转，人员流动和商务活动逐渐 恢复正常。To G业务中，随着国家加快推进重大工程项目建设，稳经济各项政策进一步落 地，下半年经济有望继续保持回升势头。ToB业务中，结构化特点显著，其中能源行业对数字化需求表现刚性，医疗卫生行业的增长也相对稳健，但传统建筑、金融、工商企业等行业承压。

　　海外业务，上半年实现营收67.91亿元，同比增长18.56%，依然保持较快增长，得益于公司深耕海外多年，不断推进业务本地化策略，完善全球供应链和各项配套体系。

　　创新业务报告期内，实现收入16.86亿，同比增长40.84%，占总营收比重达11.97%，占比逐年提升。上半年，民用市场、汽车电子均实现了快速增长， 机器视觉与机器人虽然受到疫情影响，但相较主业也有稳健的增长，创新业务已是公司重要的新动能。

　　其他财务指标方面，上半年公司毛利率37.51%，较去年同期下降3.91%。其中运费变更至成本项，影响毛利率1.61%。信用减值损失2.27亿元，同比去年有所下降。现金流方面同比较弱，更多是因疫情带来的冲击。

　　报告期内， 公司继续保持高强度的研发投入，研发费用达到15.63亿元，营收占比11.10%。同时，公司不断优化研发资源的布局，8月启用的西安研发中心产业园，承接了公司部分平台软件、行业应用软件、硬件产品、大数据开发业务，利用中部的区位和人才优势，未来将逐步发展成可支撑万人规模的技术研发、营销与服务中心，为中西部客户提供全方位、便捷高效的服务。

　　软件业务方面，公司上半年实现收入6.02亿，同比增长9.25%。公司成立了软件经营委员会，通过制定软件业务经营策略，促进中后台和一线高效协作，提升软件项目端到端的运作能力。同时，上半年公司对业务端到端流程中的各环节进行重新审视和调优，优化流程运作机制，提升业务效率和项目履约风险控制能力。此外，公司的新总部园区、西安研发中心、长沙智慧物联终端制造基地也于近期投入使用。

　　1、上半年G端下滑比较大，三季度以来恢复情况如何，如何展望下半年，能不能实现B端和G端业务增长？

　　上半年国内板块表现受疫情、宏观经济等因素影响，很多行业发展承压。政府财政收支减少，部分项目延期（包括政府评审周期拉长）。相应的企业端的客户也会受到影响，投资信心减弱。比如公司的智慧建筑板块就受到房地产市场下滑，表现相对较弱。

　　另外， 公司十分重视高质量发展，集成项目明显下降。除了成都和西安落地的投资带动项目以外，已不做非战略性的主动集成业务，希望和合作伙伴共同成长。

　　但公司也看到，围绕十四五规划的数字政府、智能制造，绿色低碳等方面，仍有商机呈现，公司努力优化资源投入产出比。同时，公司也在不断拓展以视觉为核心的智慧物联行业方向的新产品和新解决方案，包括全感知的延伸，智慧用电的解决方案，新能源行业解决方案等。另一方面，公司持续深化生态合作，拓展行业销售边界，和多家细分领域的头部公司达成战略合作，形成技术能力互补、销售管道互通，携手在更多细分行业渠道加载产品与方案，增加销售产出。三季度以来，国内需求还不是特别旺盛，逐步恢复、改善中。期待下半年国内业绩可以逐季企稳、回升。

　　公司非常重视创新业务的发展。创新业务的成立，是为了更好的实现公司体系下的专业化分工。我们希望从零到开始，未来做大做强。通过股权设计，激励员工，共享成长果实。上半年公司实现创新业务收入 16.86 亿，同比增速 40.84%。

　　细分来看，除乐橙、华睿、 华锐捷稍具规模，其他创新业务规模较小，比如智慧消防、智慧安检等还在孵化阶段。

　　乐橙方面，上半年实现了 50%以上的增速，未来可期。报告期内升级发布了带屏幕的视频锁、第二代扫拖一体机器人、Wi-Fi6 路由器、智能照明等智慧终端新品。就扫地机器人来说，第一代扫地机器人已在海外销售，第二代产品也具有独特优势，运用了最新的技术，通过视觉自动识别物体。公司全面布局乐橙安防、乐橙机器人、乐橙照明以及乐橙互联四大产品体系，围绕 N 种使用场景提供多元化解决方案，让用户在家庭场景和小微商业场景中都能够获得更加便捷、高效的智能化体验。

　　华睿方面，今年在汽车、屏显、锂电行业有较大突破，但上半年仍受到宏观经济、疫情、企业客户投资能力下降等因素影响，增速总体稳健。数智化是大势所趋，下游客户可以实现缺陷检测、高速扫描等功能。通过智能化手段，提高降本增效。

　　公司还加大了物流机器人的推广，以项目制的形式推广给有需要的企业。在公司的富阳生产基地，从进料、半成品运输到最后的智能配送，物流已实现了全面无人化，未来在 3C、屏显等行业前景较大。

　　同时，在机器臂类的产品中，视觉作为强大生产力，可以在智能制造里发挥更大的作用。华睿还将持续拓展海外分销渠道和集成商体系，聚焦锂电、光伏、汽车等行业，深耕行业场景的典型应用，解决行业客户需求和痛点。随着品牌成功入围行业头部企业，头部企业效应也越来越来大，未来将和设备商、集成商等合作伙伴一起，为行业客户提质增效。 下半年期待华睿可以实现更好的增长。

　　华锐捷方面，上半年实现了快速增长。未来会把传感作为一个主攻方向，我们可以看到，目前零跑 C11 上有很多的传感器，特斯拉也主要靠视觉来完成自动驾驶方案。华锐捷的传感器和辅助驾驶系统等均会往前装方向去走，在乘用车领域，重点攻关 L2.5+智能驾驶系统技术与产品，已具备导航辅助驾驶与远程泊车等特征功能，并量产运用；在商用车领域，根据行驶记录仪以及全景环视系统新国标发布节点，形成商用车辅助驾驶解决方案并得以应用；在消费类领域，上半年连续发布两款 To C 行车记录仪。前期通过和零跑的合作和打磨，让产品更适应市场需求。目前，公司已获得多家乘用车和商用车主机厂供应商准入，同多家主机厂展开了项目合作，下半年陆续有项目量产交付。

　　上半年，公司软件业务收入实现 9.25%的增长。但规模仍然较小，仍未达到公司预期。有较多客观原因，比如 ToG、ToB 业务上半年承压等。目前，软件是公司非常重视的业务。在解决方案里面，软件价值已经越来越大，发挥的成效也越来越明显，可以带动硬件的销售。后续，海外业务从分销拓展到集成商业务也需要软件提供强有力的支撑，所以当前重视软件与过去重视人工智能一样重要，后续仍需要加大在软件方面的投入。公司对产品研发和一线服务的组织不断升级，前置软件研发人员，提高销售端对软件的重视，强化一线软件服务收费意识。同时，努力开拓软件生态客户，一方面打造数智物联开放生态体系，推进建立软件生态合作管道，基于物联数智平台底座，面向软件生态合作伙伴开放标准接口。另一方面，构建软件生态培训认证体系，建立培训赋能机制，通过具体项目建立长期合作方式，形成联合方案快速切入细分领域市场，进一步提升客户粘性。最终希望通过软件来提升产品和解决方案价值，带动整体销售。

　　公司在海外的本地化战略非常明确，逐渐在向本地化员工转型。海外的业务很复杂，涉及到的每个国家文化、法律等情况各不相同，所以公司现在五十多家海外子公司 80%以上的员工是本地员工，基本完成了本地化员工的转型。可以看到在我国改革开放初期，外资企业雇员和管理层大多数都还是外国人，但现在中国市场上的外企，无论是中国区业务总经理还是销售、技术支持，大多都是中国人，本地化是一个非常重要的趋势。尤其在销售、技术支持方面的业务开拓，本地化员工会更加适应。

　　其次，在渠道管理方面已经发展到 3.0 阶段，从一级代理的覆盖和管理，到二级、管道的流向、流量、流速，主要关注 sale-out 问题，真正要求把产品用出去，而不能在流通环节大量消耗。同时，地区也在持续下沉，以片区制延伸到其他地区，海外分销不断深化升级。

　　同时，公司非常重视海外新产品的加载，目前视觉产品占比还是比较高，未来要加载更多诸如会议白板、显控、楼宇方面的智慧物联类产品。目前在国内成熟的新产品，都要在海外进行推广复制，同时挖掘、加载新的管道。公司今年加载了新产品的考核，期待新产品业务在海外的快速发展。海外集成商管理是重中之重，公司的集成商客户占比也在不断上升，今年也将作为公司的重要考核点。公司在海外直接去做大项目的可能性相对较小，主要还是要与大量集成商进行合作，公司以前的分销模式主要是小项目，通过集成商项目颗粒会更大一些。集成商业务合作模式对公司也是一个挑战，不再是单一售卖产品，需要一个综合的支撑体系，需要考虑公司的产品和方案如何有益于项目的整体实施，以及软件交付、集成交付的配合，这涉及综合能力的持续升级。

　　公司上半年海外业务同比增长 18.56%，业务占比有所提高。做的好的区域比较多，比如亚太、非洲、拉美、中东区域的业务机会点较为明确，但也有增长相对薄弱的，比如俄乌战争黑天鹅事件发生后，相关地区的影响比较大，另外在北美方面也受到一些负面影响。

　　往后看，海外业务需要继续面对区域因素、通货膨胀等客观情况，但全球市场广阔，机会和挑战并存，长期看依然具备增长潜力。

　　与中国移动的战略合作，公司更看重在业务上的合作共赢，将资本作为纽带，更好的助推业务方面的合作。中国移动上半年业绩表现强劲，企业业务、云业务、家庭业务均实现了较好的增长。上半年公司与其合作订单、商机金额的增速都达 40%左右。特别在集成业务方面，通过渠道互通，实现了较快增长；在家庭市场上，结合智慧家庭场景，公司的摄像头/路由器/智能锁等产品持续出货；在研发上，双方联合成立了创新实验室，构建智慧安防 OS 能力，并与移动政企、中移物联联合打造中小企业 AEC 全连接方案。通过各环节的打通，实现互利共赢。目前，双方合作还在不断深化过程中，还未从量变到质变的阶段， 合作规模还有待更大体现，公司下一步将继续加强双方多领域合作落地。相关定增事项已获证监会批文，未来将择机推动发行。

　　公司非常重视高质量发展。过去大项目的回款能力整体较差，现在的坏账计提更多是历史遗留问题。业务转型到智慧物联后，坏账的问题已明显改善，业务更加良性。另外， 公司也希望人均效益可以不断提升，受到客观因素影响，加上去年公司增加了较多人员， 导致上半年人均效益指标是不理想的，这也是后面要努力去提高的。公司在研发、销售等方面都是以高绩效为导向的，目前经过三年的财经投入，可以实时看清楚每条产线、每个省区、每个人的业绩状况，量化管理，优势地区可以加大投入，强化产出。

　　国内业务也在不断下沉，发达的地区可能会覆盖到区县一级，但乡村这一级的覆盖主要还是依靠合作伙伴，所以和移动的合作是一个理想的选择。移动有几十万的网格员，销售网络可以覆盖到乡村一级。另一方面，公司今年也在调整结构，以效益为导向进行覆盖，下沉动作在各地区会有区别，根据各地区的业务情况而定，所以下沉并不是全局性的，而是结构性的，在发达地区可能会下沉力度大一些。

　　8、公司去年人员持续增长，但今年费用增速并不快，具体是什么原因？如何展望公司今年年底的人数水平？

　　公司去年的人员增长确实比较迅速，在去年年报已经体现，今年的情况下，公司在离职补员方面会认真考核。公司关注点在于调结构、投重点、提效率，对重要岗位、重点区域依然保持开放。另外，由于准则的变化，21 年年报起，运费由销售费用调至营业成本列示，导致今年费用增速表观看起来较低。关于全年人数水平，公司上半年人数相较去年底依然有所增长，预计年底人数同比 2021 年仍然会有增长。

　　9、上半年毛利率有一定压力，除了运费科目调整影响外，还会受到供应链的影响或者竞争加剧的影响吗？

　　毛利率中，运费计入成本端影响毛利率 1.61%，若同口径相比，整体毛利率同比下降2.3%。分业务板块来看，海外业务毛利率整体略有提升，国内业务受到宏观承压、竞争加剧、产品结构等因素影响，毛利率有所下降。下半年，公司希望通过管理与管控，使得毛利率总体保持稳中向好的趋势。

　　10、上半年零跑的计提损失是多少？目前零跑每月交付量增加，公司也提高了关联交易额度，如何展望下半年零跑计提情况？

　　公司上半年计提了零跑的投资亏损 2.09 亿元，去年同期 1.65 亿元，略有扩大。判断下半年计提亏损可能会有所下降。一方面，预判零跑的亏损额在四季度会下降；另一方面，近期证监会已经核准零跑在香港上市，随着零跑上市进程推进，大华股份占比会进一步下降。

　　去年供应链整体情况供不应求、发生挤兑，但从去年四季度开始，特别是今年上半年，上游元器件整体降价，公司库存也相应下降。公司上半年持续消化去年的一些库存，在保证供应链稳定，及时交付的同时，库存水位有所下降。目前，市面上元器件价格大多都在下行，有些有些降价幅度较大，上游厂商存货也比较充足，供应紧缺情况已经有了很大的缓解。同时，降低库存对公司的成本下降、未来现金流改善都有很大帮助。

　　上半年公司公允价值变动损益有比较大的正金额，主要是公司投资了思特威，公司按照其 6 月底的股价确认了公允价值变动。雷峰网雷峰网雷峰网

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