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量化产品业绩回暖 私募多策略应对市场变化本站

　　明显回暖。业内人士分析，这得益于Beta与Alpha双反弹，流动性好转、风格的回归、拥挤度下降等，但短期超额与市场关系很大，具有随机性，建议投资者更关注长期超额。

　　据数据，5月以来500指增的平均超额收益超过2%，叠加市场Beta反弹，指增产品表现较为出色，低点以来的收益超过10%。张锦升认为，主要原因与短期市场情绪修复有关，中小股票呈现出明显的活跃性，个别题材股涨幅明显，给量化选股策略提供了很好的获益空间。

　　凡二私募表示，5月以来，产品整体超额水平有所回升，这得益于市场在经历较大的调整之后有不少股票高位回落，定价逐渐回落到合理的区间，越来越多的投资者愿意参与到市场中来，这给量化模型提供了更多交易机会。随着资金抱团的瓦解，也会为市场注入更多的活力，后续市场值得期待。

　　黑翼资产首席策略分析师王俊分析，目前权益市场符合底部特征。从量化投资视角来看，市场底部通常会伴随着波动率放大，这意味着会有更多的错误定价和套利交易机会涌现，更适合量化模型来捕捉超额收益。同时，经过去年下半年以来量化策略规模的缩减以及管理人自身的持续更新迭代，近期量化产品超额有所回升。

　　鸣石基金认为，近一个月来，量化业绩开始回暖，指数增强策略一方面受益于行业Beta上涨，另一方面头部机构在量化选股上的超额收益表现也比较亮眼。尽管在短期内遭遇到一定波折，但从长期来看，量化策略仍能创造15%~20%的超额收益，具备较强投研实力、策略持续迭代能力的机构超额收益会有不错表现。

　　千象资产合伙人、副总经理吕成涛称，自A股4月底反弹以来，量化私募的阶段性业绩出现显著回升。从指数层面看，今年以来指数波动率明显回升，2月以来中证500指数波动水平显著放大。从行业层面看，去年四季度以来，行业超额收益持续回撤叠加指数下跌，导致部分投资人离场，行业整体规模出现一定萎缩，赛道拥挤度下降，大部分量化模型的信号失效问题也出现阶段性缓解。头部机构保持了较为高效的策略模型迭代，更加适应近几个月的市场风格。就国内多数机构采用的量化模型来说，在中小市值个股活跃度更高的市场环境里相对优势更明显，4月下旬以来A股中小盘个股表现占优。

　　联海资产总经理投资总监周清表示，量化Alpha策略在5月有一定幅度的回升，主要原因是风格切换。剔除风格本身的影响后，纯Alpha表现依然平淡，即当前仍是以Beta贡献为主要特征的市场，自下而上的差异化Alpha属性较弱。

　　也有私募表示更应该关注长期超额。因诺资产创始人、投资总监徐书楠认为，4月末以来，超额收益的确有非常好的表现，这与市场上涨有关系，Alpha收益与Beta收益具有一定的正相关性，因此在市场大涨时，往往出现Beta与Alpha的双反弹。短期超额与市场关系很大，具有随机性，本身并没有太大意义，建议投资者关注长期超额。

　　九坤投资CEO王琛表示，“我们并不推荐投资者过于关注短期的超额波动情况，更推荐投资者能以长期、发展的眼光看待量化产品和行业。”

　　凡二私募表示，公司股票策略覆盖300、500、1000赛道和全市场选股，各产品线配置均衡。“不存在一个常胜的策略，每个策略都有自己的局限和适配的市场环境。今年以来，市场从前期成交量暴涨、交易异常活跃的状态中退潮，且经济等各方面预期下降，全球整体环境不稳定导致市场对于风险资产的预期显著下调，从微观角度，我们观察到市场的参与者也发生了较大变化。这对于量化模型的预测能力，以及对新市场的适应能力提出了考验。”

　　思勰投资称，目前公司构建了多市场、多周期、多策略的产品线，股票和CTA并行。在目前的行情低点，公司近期主推500指增策略。今年以来，500指增策略超额基本未受到市场风格影响，取得了正收益，超额表现具有较强的稳定性。

　　王琛表示，目前主要策略包括股票优选、指数增强、股票多空、量化对冲和CTA.近期股票策略得益于市场情绪好转，Beta和Alpha部分均贡献了正收益，股票策略产品净值修复较快。期货市场从前期外部冲击下趋于稳定，对公司CTA策略的影响偏中性。

　　也有一些私募通过配置CTA策略，取得不错表现。王俊称，目前主要是量化股票和量化CTA两大策略。“指增+CTA”混合策略在市场企稳上行阶段，表现出较强进攻能力，在市场动荡不确定阶段，又能有效降低回撤，对冲波动，攻守兼备。

　　吕成涛表示，千象资产主要有两条复合策略产品线，分别为“CTA+中性”策略以及“CTA+指增”策略。“CTA+中性”产品线得益于CTA和中性端的双盈利效应，今年以来获得了两位数的收益；“CTA+指增”产品线中证500

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