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六位基金大咖详解定投“玄机”本站

　　今年前4个月，A场发生巨震，不少投资者割肉离场。投资者们纷纷感叹，市场涨跌太难判断，几个月前大盘还是3700点，转眼就到2800点，这也太快了!实际上，海外局势、疫情发展、美联储动向……太多的不确定性让A场变幻莫测。此时，基金定投或许是一个不错的选择。《大众证券报》记者特采访多位基金大咖，为投资者详解基金定投。

　　杜猛：我们计算过一组数据，万得数据显示，在2000年以来的22个完整的年度中，上证综指年度最大回撤超过20%的情形出现了13次。即便是这样，上证综指长期向上的趋势并没有改变。不管我们是否喜欢，但波动都是股票市场的常态。既然波动无法改变，那投资者不妨与之共舞，通过定投的方式帮助自己长期投资，并且可以缓解波动对心理的影响。

　　管宇：定投可以不用考虑短期涨跌，减缓择时的烦恼，克服人性的弱点，若是长期波动向上的市场，定投大概率可以获取正收益;定投可以拉低持仓成本，减少波动，降低人为操作的不确定性。

　　杨晓杰：基金定投的优势包括：1、克服恐慌情绪，践行理性投资。基金定投是自动扣款投资模式，无论市场如何变化，基金定投用纪律性帮助投资者克服恐惧与贪婪情绪，让投资者不再追涨杀跌。2、小额投资，不恐慌。定投的每一次金额都比较少，即使遇到市场宽幅调整也不会造成恐慌，有利于投资者坚持长期投资理念，让理财成为生活日常。3、积少成多，尽享复利魔力。时间是基金定投的好朋友。基金定投看似每一次一点点，但是在时间复利效应下，能够实现积小胜为大胜的投资效果。

　　基金定投不仅有利于践行长期投资，同时也能提升持基体验。第一：均摊成本，收获微笑曲线。基金定投不择时的特点使其能够在震荡市中，通过不断的定投增加均摊成本，在市场反弹中更快实现回本和盈利，收获投资的微笑曲线。如果市场在定投之后持续上涨，同样能够享受上涨的收益。所以，采用基金定投的方式，无论涨跌，持基体验都很好。第二：提高胜率，让投资更美好。在A股“牛短熊长”的宽幅震荡市场中，基金定投出现亏损的概率更小。兴业证券研究发现，在2005年1月7日——2021年3月26日期间，每周一次定投偏股混合基金指数与一次性投资相比，任意时间开始投资1个月、3个月、6个月、1年、2年、3年、5年，采用基金定投亏损大于10%的数量占比明显低于一次性买入的方式。所以，采用基金定投的方式，能够有效提升投资胜率。

　　杜猛：单笔买入还是定投要根据个人情况而定。对于比较成熟的客户，已经有长期投资经验，风险承受能力比较强且有一定择时能力的客户，可以选择一次性买入。但对于普通客户，很多时间不会择时，无法判断投资时点，并且容易追涨杀跌，因此可以考虑长期定投来平摊成本。对于我自己，其实两种方法也都尝试过。对于身边买基金的朋友，可能会更推荐定投的方式。

　　魏威：对基民而言，基金定投是最适合大多数人投资基金的方式之一，然而错误的操作会降低投资收益，甚至亏损。

　　刘吉云：高位开启定投、低位不敢定投，跌一跌就亏本卖出。对于定投的耐心不足，无法走完一个市场周期。

　　魏威：不恰当的买卖操作(频繁交易、追涨杀跌)，是降低收益的主要原因，具体看来，普通投资者定投最常见的第一个问题是追涨定投。根据华夏基金发布的《公募基金投资者定投洞察报告》数据显示，用户在上证指数不同点位开启定投的分布中，大量定投用户难逃 “追涨”，68%的用户选择在上证指数3300点以上开始定投。从市场历史情况看，自2016年至2022年1季度末，市场经历了几次大的起伏，在1519个交易日中，上证指数高于3300点的交易日仅有480个，占比31.6%的时间吸引了68%的用户开始定投，表明大多数用户具有“追涨”特征。

　　第二个问题是定投时间较短。《公募基金投资者定投洞察报告》数据显示，定投1年以上，正收益占比与平均收益率快速提升。当坚持了2年及以上的定投交易时，盈利占比超80%。因此，短期定投也可能挣钱，但是时间拉长会明显提高胜率和平均收益率，这对于经验不太多的用户，尤为明显。

　　第三个问题，未建立起科学的定投止盈习惯。《公募基金投资者定投洞察报告》数据显示，用户在沪深300指数的市盈率PE估值高于近五年60%分位时结束的定投，平均收益率有明显提升。但是从用户实际终止定投时的估值分位来看，有67%的用户在估值60%分位以下终止了定投，且定投收益率并不理想。从收益上来看，仅有24%的用户实现了15%以上定投收益。

　　管宇：一、没有选择好的定投标的，比如选了某些不是长期向上的行业基金等;二、加入主观的择时：如在市场下跌时停止定投，在市场上涨的时候加倍投资等等;三、没有持续买入：没有坚持长期买入或者持有，比如赚了一点点就卖了等等。

　　何天翔：据我们观察统计，定投亏损的两大主因在于：其一是，定投时间短，特别是没有跨越牛熊周期，很难摊薄建仓成本，这样带来亏损的可能性大;其二是，客户的投资与选择赎回的时点密切相关，选择在熊市中赎回，尤其是开始于牛市、终止于熊市的低点，更是会造成亏损，我们统计，有时候部分客户只要再多定投几个月，都会减亏或扭亏甚至扭亏为盈。

　　刘吉云：一、对定投的认知不足，容易受市场波动影响。定投是能够在市场下跌的时候，积累更多的产品份额，摊薄成本，从而在市场上涨的时候获得更高的收益。定投更主要是为了通过定投的方式，避免我们追涨杀跌，但仍有很多投资者在定投时没能规避追涨杀跌的思维，开始定投了几个月，眼见市场还没有起色，就认为自己的定投失败了，市场波动一大，就开始赎回，忘记了定投的目标和初心。

　　二、定投产品选择不符合投资者的风险偏好。在产品选择上，很多投资者没有考虑自己的风险偏好和收益预期，选择了不适合的产品。对于风险承受能力低的投资者，如果选择的产品下跌幅度超过了投资者的心理预期，投资者很容易在低点的时候卖出，而在市场不断火热的时候，又开启了新一轮的定投，实际上还是在追涨杀跌，并未达成定投的效果。

　　魏威：第一点不可有短期暴富的心态，短期暴富是骗子的口头禅，基金是长期投资的工具，通过科学的投资创造稳定合理的回报，这是我们的投资目标。第二点是建立长期投资的理念，我们要重视复利的效应，长期稳定的正收益会创造非常惊人的价值，远胜于短期的暴涨和暴跌。第三点我们要独立思考和逆向投资，我们要保持学习和观察，即使定投，也要更多了解市场。尤其是在估值低位时，独立思考，勇敢定投。

　　管宇：一、定投前制订好的定投计划，定投的纪律，还有定投的目标。二、用不急需的钱进行定投;三、选择好的定投标的：选择一个长期波动向上的宽基指数，或者全市场选股，投资框架相对稳定的基金经理的一个或多个基金进行定投;四、坚持定投：不要在下跌幅度大的时候贸然暂停投资，也不要在行情好的时候盲目追加投资，避免情绪的影响。

　　何天翔：首先是选择一个合适的定投标的。我们一般建议定投指数基金，被誉为股神的巴菲特也不余遗力地推荐普通投资者定投指数基金：“通过定投指数基金,一个什么都不懂的业余投资者往往能够战胜大部分专业投资者”。指数基金仓位高，波动高，定投相对一次性投资的优势之一，就是摊薄建仓成本。波动性大，意味着高位少买，低位多买，能捡到更多便宜筹码，可以更好地发挥定投分摊建仓成本的优势。

　　其次，就是关于止损和止盈。在实际定投中，市场下跌时，如果定投出现亏损，最好不要选择暂停定投，弱市中要继续坚持定投，等待市场回暖。关于止盈，定投早期我们不建议止盈。定投是份额积少成多的过程，期数越长，投入的本金越多，越有可能积累成一笔可观的财富。如果投入的期数短，比如只投了两三年，即使收益率高到翻倍，总金额也不大，这时候赎回，意义并不大。定投中、后期要学会止盈。对于大多数人，目标收益率是相对简单、易行的止盈方法。如果定投的收益率或者总资产达到了自己的预期，我们建议赎回;如果遇到牛市快速上涨行情，可以考虑分批赎回、落袋为安;一旦牛转熊，可以考虑全部赎回。

　　刘吉云：首先，要选择适合定投的基金，同时要符合自己的风险偏好。定投能获得高收益的基金，有一些特征：所投板块长期看好、基金波动大。长期看好的基金才能有足够的收益弹性，波动大的基金在低点能吸收更多的筹码。

　　第二，在震荡市场中，要坚持定投。定投最大的风险不是亏损，而是无法坚持。震荡市场中更容易出现短期的浮亏，持有体验差，而这段时间恰恰也是能吸收更低筹码、拥有更多份额的阶段。需牢记——定投无需止损，只需做好止盈。

　　第三，只设止盈，不设止损。市场上涨时，积累收益，市场下跌时积累份额。我们可以结合自己的风险偏好，设定好合理的定投目标，原则上，当定投收益达到目标时，我们可以适当的获利了结，再重新开始一轮新的定投。

　　杜猛：股票型基金和偏股混合型基金都是不错的选择。选择基金上重点关注三个因素，首先选择投资方向上符合国家政策导向和社会发展趋势的基金，其次重点关注基金公司投研能力和投研团队，最后选择长期业绩优秀、风格不漂移的基金。

　　主动权益基金一方面可以选择长期业绩优异的均衡型产品，一方面可以选择“前景广+估值低+波动大”的偏行业主题型产品。前景广，才能保证有长期向上的趋势，未来可以更好的画出“微笑曲线”;估值低，是指基金所主要投资的行业、重点持仓的股票，整体估值水平比较低，整体的持仓成本较低;波动大，则是说该基金的净值上下波动大，更容易累积廉价筹码，体现出定投的优势。

　　指数基金属于被动型投资产品，一方面不太受到基金经理主观操作之类的影响，更多的还是受市场情绪、成分股景气度的影响。所以指数更容易通过长期投资来获得某一类资产的市场平均化收益。另一方面，指数基金策略简单，费率较低，对于投资者来说，不用花费大量时间去研究学习这类产品，适合刚入门的投资者，与定投的受众比较一致。

　　另外我们认为，因近年来半导体、新能源等行业维持了较高的景气度，投资前景广阔，因此，在符合投资者投资偏好的前提下，可以多加关注行业主题基金，但投资者需要在做好定投的同时做好资产配置。

　　总体来看，无论是选择指数基金还是主动权益类基金进行定投，成功的关键是“定·投”。“定”是指投资者要对市场长期有信心，面对市场波动有 “定力”，不随市场变化追涨杀跌;“投”是指投资者不要因为市场宽幅调整而 “断供”，只有不断的投资，才能穿越牛熊，通过资本市场真正分享中国经济转型的巨大红利。 记者 王金萍

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