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做多热情正积聚市场短期再平衡 金斧子周度市场观察本站

　　金斧子投研中心以周为单位，从主要指数、估值变动、资金流向、波动率等维度回顾上周A股、期货市场行情，同时概览上周市场重大事件，时刻保持对宏观、行业、估值、风格、个股的深刻洞察，为投资者提供系统、规律、长期可跟踪参考的重要指标，最终输出专业的大类资产配置建议，并为超高净值客户提供全品类、全方位、全周期的“水星50”资产配置定制解决方案。

　　本交易周期（4/3-4/7）上证综指收涨1.67%，深圳综指收涨2.06%，创业板指收涨1.98%。两市成交4.82万亿元，周度日均市场成交额为1.21万亿元，较上个交易周期日均增加0.20万亿元，日均增长率为20.06%，上证综指换手率为0.80%，成交额2.01万亿元；深圳综指换手率2.13%，成交额为2.81万亿元；创业板指换手率为3.87%，成交额1.29万亿元。

　　对比上上周A股行情，上周A股表现较好。行业方面，31个申万一级行业中22个实现上涨，其中通信、电子、计算机与房地产涨幅靠前；而汽车、煤炭、食品饮料与电力设备跌幅靠前。

　　目前上证综指PE（TTM，剔除负值）上升至13.63倍，历史分位数上升至66.53%。深证成指PE（TTM，剔除负值）上升至26.95倍，历史分位数上升至48.60%。创业板综指PE（TTM，剔除负值）上升至39.4倍，历史分位上升至13.73%。

　　上周沪股通净流入资金-441.45亿，深股通净流入资金-71.81亿，截至4月4日，北上资金近5日个股增持市值前三分别为比亚迪、宁德时代与贵州茅台。

　　上周证监会核准2家IPO批文，较上上周减少13家，预计募集金减少99.94亿；并购重组上周有0家，较上上周不变。

　　上周股权融资规模为210.20亿元，较上上周规模减少398.6亿元。上周限售解禁规模为122.40亿元；上上周解禁规模为1138.90亿元，较上上周，上周解禁压力较轻。

　　上周新成立偏股型基金份额34.62亿份，较上上周减少70.28亿份，与上上周相比新成立基金数量呈减少趋势。

　　上周港股通合计净流入资金-30.72亿元。板块方面，主板上周净流入-441.45亿元，创业板净流入-71.81亿元，分别净流入变化+882.25亿元，+153.21亿元。

　　4月3日至4月7日上证50沪深300中证500平均换手率分别为0.26、0.57、1.26；较上上周有所上升。

　　4月7日上证50/沪深300/中证500升/贴水率分别为-0.15%、-0.12%、0.12%，持仓排前二十名多空单比分别是0.76、0.83、0.96，较上上周有所下降。

　　利率方面，上周（4/3-4/7）银行间同业利率整体呈现下降态势；国债收益率整体呈上升态势，企业债收益率呈下降态势。

　　货币方面，上周（4/3-4/7）央行货币净投放-11,320亿元，逆回购到期(7天)为11,610亿元；上上上周央行货币净投放8110亿元，逆回购到期(7天)为3500亿元。

　　偏股混合型基金平均仓位在78.78%（较前值+3.25pp），股票型基金平均仓位79.79%（较前值-2.94pp）。

　　截止2022年12月，私募证券基金存量规模为55622.85亿元（较前值+21.06亿元），月度发行量为197.63亿份（较前值+56.69份）。

　　TMT板块维持高热度。上周情绪指数再次上升，市场做多热情正在积聚。从交易指标来看，当前市场呈现量价齐升的状态，杠杆资金热度明显上升。TMT板块上周依旧占据榜首，3月中下旬以来机构或明显加配TMT，后续继续增配的支撑将更侧重于基本面能够实际性改善的细分方向。

　　基本面高频数据显示出经济慢复苏继续，部分领域超预期。央行问卷调查显示居民信心回升，建筑业PMI亮眼，商品房成交好于预期，如经济复苏持续或政策加码，预计市场结构分化不会持续极端演绎。中期维持科技中期主线判断，短期适度再平衡，关注结构复苏与政策潜在加码方向。行业关注：电子、游戏、信创、光模块、医药、地产链、出行链等。

　　做多窗口期。现阶段国内经济与地缘暂无未预期到的风险因素，市场处于结构做多窗口期。四月重视成长扩散，关注TMT+医药的轮动，以及传统领域中的细分成长。风险评价下降，行情扩散启动。现阶段宏观环境对股票交易而言是一个有利的窗口期，尤其是对于金融投资者而言持有货币意愿出现了明显降低（私募、两融仓位快速提升），加上新一轮政策周期（国改、数字）和创新周期（AI、苹果MR）的积极变化，市场处在结构性做多的时期。四月“财报效应”临近，主线决断关键期。往后看，业绩指引的出现，在传统与新兴领域均可关注成长性赛道与一季报超预期个股。

　　展望后市，整体上对市场仍持相对积极的看法。首先，经济复苏仍在延续，有望继续提振市场信心。其次，政策环境有望保持相对积极。再次，海外金融风险事件影响渐弱，紧缩预期改善也有利于国内市场。

　　配置方面，近期市场交易量放大可能反映部分增量资金回流，TMT板块仍有政策及产业预期支持，但经历前期过快上涨后波动也在加大，如果未来经济复苏好于预期，行业基本面逻辑可能重新重于主题逻辑，市场风格也可能更加均衡。

　　“数字经济”内部近期出现局部“过热”迹象，但三个维度判断：“数字经济”仍将是中期主线）基金偏离度高并不意味着行情的终结。（2）从我们独家构建的广义拥挤度视角，数字经济尚处于底部区域。（3）从行情级别、产业趋势上，过去10年两轮行情可以提供参考与借鉴。经济与政策没有重大超预期，市场难有β行情，这是本轮数字经济逐渐成为市场共识与主线

　　上周A股景气持续，主要指数普遍上涨，成长风格相对占优。指数表现上上证综指、深圳综指与创业板指均上涨，投资者情绪有修复。行业表现上31个申万一级行业中22个实现上涨，其中通信、电子、计算机与房地产涨幅靠前；而汽车、煤炭、食品饮料与电力设备跌幅靠前。周内受外交成果持续提振投资情绪，AI与算力等概念持续火热，市场交易热度相较上周明显上涨，表现较强。

　　上周公开市场共有11610亿元逆回购，央行累计进行了290亿元逆回购操作，净回笼11320亿元。清明节节前，央行进行大额净回笼，跨季后的资金面宽松程度低于市场预期，受此影响短端债券价格下行趋势明显。此外A股表现良好，债市配置性价比略降。展望后市，需要观察3月经济数据，特别是信贷增速变化情况。

　　近期OPEC+多个国家联合宣布实施原油减产，预计减少原油供应约166万桶/日，刺激周初原油期货价格大幅走高。此后在市场对美国库存减少和经济衰退预期的博弈中，原油期货价格有所回落。工业金属方面，本周欧美国家经济数据均出现不同程度的下滑，国际工业金属表现疲软。展望后市，欧佩克意外减产将会加剧全球通胀风险，因此避险资产将会更受青睐或投资经济复苏周期中的经济体相关品类。

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本站 2月3日晚间，第四批全国药品集中采购拟中选结果公布。本轮集采共纳入45个品种80个品规，共涉及21家外资企业和105家国内企业。在价格平均下降幅度上，与前三批集采近似，本轮平均降幅也接近52%，最