保险获悉，9月1日，香港保险业监管局（保监局）于“一带一路”高峰论坛举行专题分组论坛，探讨香港如何发挥专属自保保险基地和再保险枢纽的优势，巩固其在“十四五规划”之下作为内地企业“走本站

交通运输行业周报：2月快递指数发布 韩国、中国复航加速本站

　　推荐组合：白云机场、吉祥航空、厦门国贸、圆通速递、顺丰控股、春秋航空、申通快递、中谷物流、华夏航空、上海机场、京沪高铁、招商公路、韵达股份、兴通股份、盛航股份、密尔克卫、厦门象屿、招商南油、中远海能。

　　本周聚焦：1、快递：2 月快递指数发布，预计3 月行业有望继续保持中高速增长。2、航空：国际航班量升价跌，韩国、中国复航加速。

　　本周观点：（1）快递板块：电商快递：行业适当的价格波动有利于格局优化。行业并不存在激烈价格战可能性，若头部企业率先降价后续其他公司跟进难度大。调价关键是考验加盟商盈利能力、精准营销能力、终端溢价能力，尾部公司难以完全满足上述3 项标准。虽然不存在激烈价格战的可能性，但是价格波动仍然存在的，这也是催动行业格局进一步优化、头部公司进一步拉开差距、尾部公司进一步掉队的契机。a.圆通：有底线、温水煮青蛙类型的竞争环境对圆通更有利，公司稳中求进，基础价格保持定力、精准营销释放活力，继续通过数字化提升效率，同时尾部快递仍然承受较大压力，看好公司今年证明自己的竞争地位。b.韵达正处于修复的胜负手关键时刻，加盟商和投资者均对总部的修复有诸多期许，网络管理仍需砥砺前行。直营快递：顺丰23 年需求复苏渐行渐近，有助于公司收入、成本、费用等改善。整体来说，1-2 月情况受到去年疫情前高基数影响，从3 月开始，特别是3-5 月，公司即将进入极低基数阶段，表观增速有望回升，实际需求也有望逐步恢复。中短期看需求回升幅度，中长期看供给端效率提升，重点如鄂州机场投产带动空网效率提升打开时效物流需求空间、陆运网络强化成本管控能力拓宽电商件价格带。公司内部关注点：虽然外部环境在回暖，但我们预计公司今年仍会花大力气来强化运营能力。最近王卫总在快递杂志专访中，“运营”作为关键词出现了8 次，公司专门成立了运营模式研究院。对于成本的强化，从规模，到资产到管理，再到模式，我们认为公司对于成本管控的重视和能力正在深化，静待成本能否再突破。（2）航空机场板块：航空：静待需求拾级而上，布局旺季量价共振。短期看，春运需求恢复较快，票价表现相对较好。尽管国际航线的恢复需要时间，但部分与我国航权协定较为宽松的国家的出境游有望率先恢复。春运后半程起已初步验证民航票价弹性，尽管当前客座率仍有缺口，我们认为后续假期、旺季行业有望量价齐升，同时国际航线的恢复也将不断摊薄国内运力，供需格局有望持续优化，建议密切关注2023 年中旺季表现。持续关注弹性较强的三大航（南方航空、中国国航、中国东航），运营领先的民营航企（春秋航空、吉祥航空）。

　　机场：免税销售额的分布比扣点更为重要，看好枢纽机场价值回归。上海机场收购免税资产包落地，展望未来，机场板块将逐渐走向确定性。尽管收购落地能一定程度上解决未来收益问题，但免税旅客量和销售额的分布比绝对收益更重要。上海机场潜在5000-6000 万国际旅客，潜在250-500 亿元的销售额体量依然将是中国免税版图里重要且不可或缺的一环。白云机场补充协议保留未来弹性，免税业务仍在高速成长期，随着国际航线的回归有望重拾高增长曲线，迎接五重阿尔法。预计23 年起机场也将脱离出行板块走出自己的独立行情，枢纽机场王者归来可期。（3）航运板块：油运：

　　该行业供给端优化空间较大，新船订单处于历史低位，潜在可拆解的老旧船舶较多，预计未来几年供给增速将明显放缓。制裁实施之后全球原油出口格局有望重塑，拉长行业运距。当前油轮运价为触底阶段，运价已经重新回归上涨通道，建议关注油运公司中远海能与招商南油。集运：外贸运价已经逐步均值回归，随着外贸船舶今年大量交付之后，外贸运价有望先触底回升；内贸集运当前运价依旧高位运行，但考虑到内贸船将在一二季度开启回归，到时候内贸运价也将开始均值回归。随着头部内贸公司在手的大船开始投放，阿尔法公司经营业绩有望保持平滑，建议关注内贸集运公司中谷物流。危化品水运：水上危险化学品运输行业存在高进入管制壁垒，过去五年行业供需处于紧平衡。供给端水运化学品市场政策监管强烈，从准入门槛与新增运力环节，政策要求有序新增经营主体和船舶运力。而在需求端化工品生产和消费仍处于稳健增长期，沿海省际化学品运输需求持续增长。行业今年有望延续紧平衡趋势，头部公司强者恒强效应下，行业集中度份额持续提升，建议关注兴通股份、盛航股份、密尔克卫。（4）公路铁路板块：类债资产开启上行通道，高速公路稳健性凸显，业绩成长及确定性角度建议关注招商公路、粤高速、京沪高铁。（5）供应链板块：关注密尔克卫、嘉友国际、海晨股份、东航物流、华贸物流等相关供应链龙头。关注厦门国贸、厦门象屿等头部大宗商品供应链服务企业的中长期投资价值。

　　快递数据跟踪：3 月以来行业日均揽收量保持上升趋势近7 天（3.4-3.10）日均揽件量约3.77 亿件，环比前7 天（2.25-3.3）日均约3.45 亿件，变化幅度为+9.0%。

　　国际集运市场：本周CCFI 指数环比下降3.6%，SCFI 指数环比下降2.6%。SCFI 欧洲航线 美元/TEU，环比持平，美西航线 美元/FEU，环比下降3.1%。

　　航空数据跟踪：（1）根据航班管家数据，2023.03.03-2023.03.09 期间国内航班量78936班次，日均11277 班，较上周-3.61%，与22 年同期相比+56.41%，与21 年同期相比-6.91%，相当于19 年公历/农历同期的99.30%/101.39%。（2）国内旅客量达948.98万人次，较上周-7.07%，与22 年同期相比+77.09%，与21 年同期相比-5.06%，相当于19 年公历/农历同期的94.40%/94.68%。（3）2023.03.03-2023.03.09 期间国内平均全票价环比-3.71%，与22 年同期相比+37.55%，与21 年同期相比+22.55%，相当于19年公历/农历同期的103.91%/95.56%。国内平均裸票价环比-4.38%，与22 年同期相比+33.29%，与21 年同期相比+12.19%，相当于19 年公历/农历同期的94.02%/86.00%。

　　（4）2023.03.03-2023.03.09 期间国内执飞率为76.09%，国内客座率为69.45%。（5）本周主要上市公司（中国国航、中国东航、南方航空、春秋航空、吉祥航空，不含max 机型）运力闲置率为3.62%，较上周+0.55%。（6）各枢纽机场国内航班量变化：

　　本周主要上市公司（中国国航、中国东航、南方航空、春秋航空、吉祥航空，不含max 机型）运力闲置率为3.62%，较上周+0.55%。737 MAX 闲置情况（闲置/总数）：中国国航（26/30），中国东航（14/14），南方航空（24/34），吉祥航空（1/1）。（7）国际航班量1385 班次，周环比+6.62%，与22 年同期相比+621.35%，与21 年同期相比+94.25%，相当于19 年公历/农历同期的16.28%/16.23%。

　　近期重点报告：《危化品水运：长坡厚雪好赛道、大炼化产业助推，龙头进入黄金成长期》《他山之石，可见一斑——海外供应链企业发展模式探究》《上海机场收购点评：绑定合作弥补扣点不足，业绩曲线有望提前》《内贸集运行业深度报告：散改集运输实现规模经济，多式联运提升全程效率》《皖通高速（600012.SH）：核心路段潜力释放，分红提升彰显信心》《含章未曜，履践致远——大宗供应链盈利模式解读》《密尔克卫：大国化工配套物流，集中度提升浪潮胜者》

　　近期业绩预告点评：《盛航股份2022 年年度业绩点评：全年业绩高速增长，危化品水运产能加速释放》《申通快递2022 年业绩预告点评：关注经营与业绩逐季改善进度，具备提价空间》《京沪高铁2022 年度业绩预告点评：2022 年业绩预亏，2023 年将大幅改善》《顺丰控股2022 年业绩预告点评：22Q4 前低后高，23 年趋势向好》《韵达股份2022 年业绩预告点评： 修复重点看成本费用、加盟商、网格仓》《春运客运回顾与展望：需求前低后高、看好后续量价共振》

　　风险提示：政策不确定性，油价、汇率大幅波动，宏观经济增长失速，行业供需失衡、竞争加剧，、恐怖袭击、战争、疾病爆发等其他需求冲击。

本站　　银行股逆市上涨，高盛涨1.91%，富国银行涨2.78%，美国银行涨2.41%，花旗集团涨1.38%，摩根大通涨1.56%，摩根士丹利涨0.87%