2021年11月25日，掌舵贝壳找房半年的彭永东发布内部信，正式提出了“一体两翼”战略。“一体”是指在房产交易赛道上的二手房和新房的交易服务，“两翼”则是指家居家装和租赁业务本站

风口透视 融资客控盘比例超一成的赛道股或将演绎估值修复行情本站

　　沪深最新融资余额占两市流通市值的比例为2.27%，81股最受关注，融资余额占流通市值比例超过10%。统计显示，10月12日沪深融资余额为14447.95亿元，占A股流通市值的比例为2.27%。两融标的股中，共有81只股票融资余额占流通市值比例超10%，融资余额占比在5%~10%之间的有847只，占比在1%~5%的有1308只，占比不超过1%的有218只。

　　杠杆资金是一把双刃剑，对股价有助长助跌的作用，整体上融资余额占市场的比例不高，但融资盘高比例持有对部分个股还是有一定影响。根据交易规则，单只股票的融资监控指标达到25%时，交易所就可以在次一个交易日暂停其融资买入，并向市场公布。

　　从流通市值看，融资余额占比超10%的个股平均流通市值为73.01亿元，流通盘普遍不大。融资余额占比前十的个股平均流通市值为29.08亿元。

　　估值方面，融资余额占比超10%的个股中，动态市盈率在50倍以上的有26只，30倍~50倍之间的有13只，市盈率30倍以下的有25只，市盈率最低的是新安股份，动态市盈率仅有3.95倍，四川美丰、桐昆股份等动态市盈率也均不足10倍。

　　按所属板块统计，融资余额占比超10%个股中，创业板有28只、科创板有14只、主板有39只。行业分布上这些融资余额占比较高个股，主要集中在电子、计算机、基础化工行业，分别有14只、13只、7只个股上榜。从二级市场表现来看，低估值成长股整体表现相对强势。预计未来，融资客控盘比例超一成的赛道股或将演绎估值修复行情！

　　周一（10月17日），A股三大指数低开高走小幅收阳，截至收盘，沪指涨0.42%，报3084.94点，深成指涨0.36%，报11162.26点，创业板指微涨0.03%，报2435.02点；两市合计成交8073亿元，上涨股票数量接近4000只，北向资金净卖出44.25亿元。盘面上看，教育板块大涨；工业母机概念爆发，华辰装备、华中数控等多股涨停；职业教育、信创概念表现活跃，军工、半导体、软件、医疗保健、医药、地产等板块均走强，电力、燃气、煤炭板块小幅走低。整体来看，大盘有望续震荡反弹态势。操作上，挖掘结构性机会，低吸高抛做波段。现对融资客控盘比例超一成的赛道股做一简要分析，仅供参考，不做为实质性投资建议。

　　如002407多氟多：PE10.43倍，ROE24.56%，半导体概念+钠离子电池+特斯拉+新材料+新能源车+锂电池，8月10日，多氟多正式披露2022年中报，报告期内实现营业收入60.27亿元，同比增长107.52%；归母净利14.03亿元，同比增长355.54%。

　　公司上半年经营业绩增加，主要系受新材料销售提高，产能加速投放，产品的市场占有率提升，促使整体盈利能力得以提升。

　　中报显示，报告期内多氟多与国内多家主要新能源整车企业及知名电动两轮车车企建立了长期战略合作伙伴关系，产品广泛应用于新能源汽车、电动自行车、储能系统、电动工具等领域。同时，公司正加快推进圆柱电池和方形铝壳电池的研发和生产，60130大圆柱电池即将量产。现阶段公司锂电池具备3.5GWH产能，子公司广西宁福新能源在建年产20GWH锂电池产能，一期项目5GWH产能将于今年年底投产，届时公司动力电池可达8.5GWH生产能力。

　　中报同时披露，由于多氟多主要贡献利润产品为六氟磷酸锂，其主要原材料包括工业碳酸锂和无水氢氟酸等，若未来碳酸锂等主要原材料价格因宏观经济波动、上下业供需情况等因素影响而价格进一步上涨，将会对经营业绩产生不利影响。此外，随着我国政府鼓励和支持新能源行业尤其是新能源汽车产业的发展，新能源汽车的渗透率快速提升，六氟磷酸锂作为动力电池电解液的关键原材料，吸引大量新企业的加入，在此背景下，现有六氟磷酸锂企业进行产能扩张，行业竞争日益激烈，生产企业开始逐步分化，公司未来可能面临因竞争加剧而导致盈利能力下降的风险。

　　值得注意的是，多氟多10月12日在互动平台表示，公司钠离子电池已有小批量成品下线，正在进行各类评测。公司是较早开始钠离子电池研发并实现了成品下线评测，目前正在准备扩大批次产量，为车载测试做准备。

　　捷成股份29日披露的2022年中期业绩显示，公司上半年实现营业收入17.19亿元，同比下降7.45%；实现归属于上市公司股东的净利润4.03亿元，同比增长36.55%，实现扣非后净利润3.77亿元，同比增长54.85%。公司收入下滑主要系音视频技术板块及影视剧内容制作板块上半年受到疫情影响，收入同比大幅下滑所致。公司主营业务新媒体版权运营及发行业务实现营业收入16.97亿元，较上年同期增长1.73%；实现净利润4.86亿元，较上年同期增长55.05%，主营业务发展稳健，版权业务势头良好。值得注意的是，公司2022年上半年计提了限制性股票费用0.81亿元，导致管理费用同比大幅增加。

　　近年来，国家愈发重视版权保护，为版权运营行业提供了有利的政策环境。随着经济社会发展和生活水平提高，消费者对影视文化的消费需求呈爆发式增长；影视内容运营平台的多元化，进一步激发了影视版权市场的活力；而付费观影意识的强化，将催生更多形态的影视内容运营平台加入，有效推动我国影视剧版权产业快速发展。作为国内领先的数字版权分销商、全媒体文化传播服务提供商、数字生活内容运营商，公司集版权采购、数字分销、内容运营于一身，携手国内外千余家出品公司，积累了5万余小时的影视、动漫、节目版权内容，面向广电、互联网新媒体、运营商等媒体渠道进行数字化发行，全面覆盖数字电视、OTT、IPTV、电脑、平板、手机、户外流媒体等全媒体终端。

　　捷成股份表示，2022年上半年，公司将继续深挖现有客户需求与合作，加库的发行力度，增强片库的变现能力；同时公司进一步强化新业务模式的探索，与合作伙伴深入进行联合运营合作，以公司的海量内容为赋能，开展联合运营，共享多元收益。

　　公司还将不断尝试探索新的版权内容变现模式，抓住5G时代大屏端发展机遇，拓展家庭多屏数字发行模式，创建从内容供给、内容宣发、内容排播、内容消费结算的完整发行体系，创新数字发行，打造家庭客厅影院。新形势下，公司不断拓展多渠道变现的能力，不断提升公司经营的稳定性和抗风险能力。

　　此外，公司将继续推动5G+高新视频领域的业务布局，做好公司超高清产业相关技术及解决方案的升级。同时，公司相关虚拟技术的应用迎来新机遇，除传统广电领域外，积极拓展相关技术在游戏娱乐、在线教育、品牌公关等领域的应用。

　　值得注意的是，捷成股份9月19日在互动平台表示，快手放映厅的影视资源版权系公司提供。公司目前已与快手达成战略合作，与快手联合打造“放映厅”频道，为用户提供极致的观影体验。公司与快手从内容供给、内容运营等多领域多角度产业赋能，共享投资回报。

　　又如002326永太科技：PE21.83倍，ROE13.16%，氟化工+锂电池+化学制品+农业种植+新冠药物+中药概念，8月25日，公司发布2022年半年报，公司实现营业收入33.17亿元，同比增长67.85%；实现归母净利润4.94亿元，同比增长417.95%；实现归母扣非净利润4.89亿元，同比增长175.95%。

　　公司整体业绩同比增长较多，主要系公司锂电材料板块业务同比增幅较大所致。公司锂电材料产能规模自去年下半年以来逐步提高，锂电材料类产品盈利能力大幅提升。同时上海浓辉的贸易业务大幅增长，毛利率水平有所提高。

　　半年报显示，公司锂电及其他材料类实现营收10.09亿元，较上年同期增长176.63%；贸易类实现营收12.06亿元，较上年同期增长103.39%；医药类实现营收7.94亿元，较上年同期增长23.91%；农药类实现营收1.87亿元，较上年同期减少49.48%。

　　永太科技锂电池材料板块主要由电解质锂盐、添加剂、电解液三块组成，公司结合当地的产业配套和生产特点分配其相应的产品，从而形成相对完善的电解液一站式采购平台。其中，内蒙古乌海以有机化学品为主，主要承担添加剂产品(VC、FEC)的生产，福建邵武以无机化学品为主，主要承担锂盐产品(六氟磷酸锂、双氟磺酰亚胺锂)的生产，包括横向多元化和纵向一体化的业务布局；浙江台州以下游电解液为主。

　　目前，六氟磷酸锂已投产8000吨/年的产能；VC产品已投产5000吨/年的产能，FEC产品已投产3000吨/年的产能，双氟磺酰亚胺锂已投产900吨/年的产能。公司表示，未来将根据下游客户的需求，加大锂电池电解质、添加剂、电解液等产品的研发和布局，实现主流电解液材料横向全覆盖。

　　值得注意的是，永太科技9月30日在投资者互动平台表示，公司已布局投资建设250吨钠离子电池材料项目。目前，公司锂电池材料产品主要有：六氟磷酸锂、双氟磺酰亚胺锂、VC、FEC、电解液等，其中电解液项目尚在建设中。

　　2022年1至6月份，新安股份的营业收入构成为：农化自产产品占比35.23%，硅基材料基础产品占比20.53%，农化贸易产品占比18.37%，硅基终端及特种硅烷产品占比12.78%，其他占比7.13%，化工新材料占比5.26%。

　　上半年，公司作保板块实现收入71.51亿元，同比增长88%，草甘膦折原药销售4.6万吨，同比增长12.2%；硅基产业实现收入44.45亿元，同比增长36%；终端转化率达41%，中高端产品占比达48%；液体胶销量增长 34%；密封胶供货杭州亚运会重要基础配套项目；硅油及二次加工品开拓新客户百余家，利润同比增长105%；有机硅终端板块面向新能源领域的收入2.02亿元，同比增长274%。

　　新安股份近期接受投资者调研时称，公司现有工业硅产能10万吨，预计到2023年底公司工业硅产能规模将达到30万吨以上，公司目前三氯氢硅产能6.5万吨，另有开化特种有机硅新基地规划新建产能6万吨，计划2023年底投产。公司现有的业务模块中基于“硅”元素的工业硅、三氯氢硅、有机硅工业胶等都是光伏新能源产业链中的重要组成部分，基于“磷”元素延伸的相关产品也是新能源电池的关键原料。已与部分下游客户就不同业务模块展开合作或实现产品导入。

　　值得注意的是，公司目前是行业内极少数同时进行转基因种子研发生产与除草剂生产销售的企业。公司控股子公司山东鑫丰主要从事玉米、小麦、大豆的新品种选育及其配套技术研究工作，目前承担国家转基因试验。公司自身在转基因玉米大豆等方面也具备长期的战略性研发储备，公司研发的部分转基因品种已按计划完成了环境释放试验阶段，有三个品种进入生产性试验阶段，预计2022年底取得安全证书。

　　又如000731四川美丰：PE6.08倍，ROE12.06%，化肥行业+化工原料+国企改革+天然气+尾气治理，公司8月22日发布2022年半年报，公司上半年实现营业收入27.29亿元，同比增长53.46%；实现归属于上市公司股东的净利润4.39亿元，同比增长110.64%。报告期内，公司部分主营产品市场价格同比出现较大增长，盈利水平同比增幅明显。

　　四川美丰的主营丰富，包括尿素、复合肥、车用尿素、三聚氰胺、硝酸、硝铵、包装塑料制品及 LNG(液化天然气)等。

　　经过多年发展，四川美丰形成了以肥为主、肥化并举的产业发展格局。上半年，公司生产尿素25.22万吨，生产复合肥16.85万吨；销售尿素21.57万吨，销售复合肥17.81万吨。

　　公司与众多知名企业建立了长期稳定的合作关系，积累了一大批客户群体。截至报告期末，公司总客户群体超过2500家，其中活跃核心客户超过1100家。健全的渠道、优质的客户以及长期稳固的合作关系，为扩大公司产品销售提供了保障。

　　值得注意的是，在清洁能源方面，近日，公司控股子公司四川双瑞与贵州石油合作协议签署仪式在贵阳举行。此次合作协议的签署，有利于充分利用贵州石油拥有的LNG加气站渠道和品牌优势，发挥四川双瑞产品资源优势，共同开发贵州区域LNG市场，拓展市场销售渠道，打通LNG上下游产业链。另外，公司高分子材料产业园项目正按计划加快推进。

　　风险提示：近期板块个股呈现出大幅波动态势，投资者对于涨幅过大、估值过高的标的可逢高减持，逢低关注低估值蓝筹和成长股，切记追涨杀跌，可根据自身的风险偏好做好止损止盈和资产管理。

　　投资有不同的认知，不同的认知决定不同的思路和格局。思路决定出路，格局决定结局！要想取得预期收益。首先构建盈利体系，对此，我们有两个认知特别重要，对股票和风险的认知决定你的盈利体系。

　　从投资角度来看，我们对“股票的认知有两种。一种认知是：股票就是博弈的筹码。如果你把它理解为博弈工具，那就应该重视技术分析。技术分析的优势在于选时！

　　另一种认知是：股票是投资上市公司的载体。你投资这只股票就是投资这家上市公司，这家上市公司盈利了、成长了，你就赚到钱了。如果你认为股票是投资公司的载体，那么基本面就非常重要。

　　对于风险的认知，巴菲特认为，将市场波动等同于风险是一种曲解。他认为，投资的风险并不来源于波动，波动反而是机会，因为股价波动的幅度越大，好公司越会出现被低估的机会。当你利用股价下跌，选择、买入并持有好公司的股票，一定会给自己带来丰厚的收益。

　　当然，如果投资者能预测到“风向”，把握住热点，那就事半功倍了！因为我们看到：只要站在“风口”上，猪也能飞上天！

　　从事股票投资研究二十余年，不断探索实践，具有丰富的实践经验。崇尚价值投资的理念，擅于从基本面和技术面综合把握市场波动规律。现为天津电台经济频道《今日证券》和《央广财经》等财经媒体特约嘉宾。

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　　作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。

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