6月16日，浙江绍兴瑞丰农村商业银行股份有限公司（以下称“瑞丰银行”）披露上市发行结果。从股票发行结果公告来看，本次网上投资者缴款认购的股份数量1.36亿股，金额为11亿元；网下投资者缴款认购的汕头人事,班得瑞钢琴曲,联想 k800,

白酒半年报 | 强分化格局下的竞争内卷，销售费用攀升，酒企座次排序生变汕头人事,班得瑞钢琴曲,联想 k800,

上半年，白酒行业交出一份漂亮的答卷。

在去年基数较低的基本面上，大部分酒企都实现了营收净利两位数增长，甚至有酒企实现了三位数增幅。

白酒行业在持续进行着强分化，酒企之间的竞争也开始内卷化，销售费用持续攀升，强弱酒企数据对比差距凸显。

延续强分化格局，探花座花或生变

从19家上市白酒企业上半年财报来看，在延续了行业强分化格局的同时有细微的调整。

按营收排序：左，去年年终排名；右，2021上半年排名

茅台、五粮液、洋河、山西汾酒、泸州老窖依然属于白酒第一梯队，牢牢占据前五把交椅。

具体来看，以营收来看，这五家酒企都保持了两位数及以上增长。从净利润增幅来看，茅台创近年新低，仅为9.08%，也由此引发了茅台股价震荡。

无独有偶，这两年正在调整的洋河净利润也表现不佳，仅增长4.82%，这为竞争激烈的白酒探花之争再添一丝悬念。

近两年洋河与泸州老窖的白酒老三竞争战沸沸扬扬，现在还要加上异军突起的山西汾酒，其上半年营收增长75.51%，净利润增长117.54%，创下历史新高。

去年，泸州老窖还稳压山西汾酒一头，而在今年上半年，座次已有调整迹象，汾酒的营收规模已超越泸州老窖，净利润则输泸州老窖一筹，但老窖的净利润比汾酒仅多不到7亿元，双方较量处于胶着期。

这也令人格外期待今年的年终成绩单，白酒老三究竟花落谁家。

从白酒二、三梯队来看，经历了换东家一事，舍得酒业以黑马姿态跃然而起，踩在了口子窖之上。老白干酒的排名则比去年有所滑落，净利润增幅仅为6.10%。

金种子酒与皇台酒业则实力势底。尤其是皇台酒业，在控股股东盛达集团的帮助下恢复上市刚半年，净利润再度亏损，有业内人士甚至用“积重难返”来形容这家酒企。但这丝毫无损皇台酒业在二级市场的欢迎程度，上半年多次涨停。

销售费用攀升，酒企竞争内卷

再来看整体的业绩表现，除了吊车尾的金种子酒和皇台酒业，其它酒企的都实现了上涨，其中不乏高增长。

上半年白酒企业一览表（按营收降度排列）

舍得、水井坊、酒鬼酒营收净利润都实现了三位数的增幅；汾酒、青青稞酒的净利润增长也达到3位数。

从经营活动产生的现金流量净额这一数据也不难看出，今年酒企普遍业绩向好。

五粮液经营活动产生的现金流量净额实现了6倍以上增长；舍得酒业则更为突出，增长1518.37%。

在这一项上，古井贡酒和伊力特则实现了负增长，同比下滑80%以上。

白酒营销专家肖竹青对记者表示，负增长有可能是赊销或是承兑汇票，强势酒企一般不会采取上述结算方式，从中也能看出酒企强弱对比，这也是白酒行业强分化的一种体现。

从具体经营数据来看，目前依然处于高端酒快速增长的行情，拥有大单品的高端白酒企业稳字当头。

白酒企业增长途径主要有两个方式，一是高端扩容，二是省外扩展，二者必居其一。这也与酒企不遗余力的推动高端化、全国化战略相吻合。

值得注意的是，白酒企业普遍增长的业绩基础上，销售费用也在不断攀升。

数据显示，销售费用同比在50%以上的就有山西汾酒、今世缘、水井坊、酒鬼酒、伊力特、金徽酒。

销售费用同比下降的只有迎驾贡酒和青青稞酒，但这两家的下降主要原因是按新收入准则运费计入营业成本所致，酒企竞争内卷化

总体而言，除了茅台、五粮液、洋河，基本上大多酒企的销售费用都占据整体营业收入10%-30%之间。

肖竹青认为，业绩与高营销的增长都有前提，即建立在去年基数低的基础上；另外，白酒行业已经进入存量竞争，酒企间竞争也陷入内卷化，以前婚宴用酒买二送一，现在已经演变至买一送一，不促不销，甚至有安徽酒企需要倒贴钱给经销商做陈列，不跟进就没市场，竞争压力非常大。

白酒行业分析师蔡学飞对记者表示，过去的一年，在资本的助推下，白酒企业正在大步实现对外扩张。洋河依托高端梦之蓝30%的占比，已经实现省外市场销售占比过半，牛栏山甚至已经拥有10亿级市场3个，亿级市场22个，全国化势不可挡。除了洋河、牛栏山等明星酒企之外，舍得、水井坊、酒鬼、古井、汾酒、今世缘等，无不是次轮全国化扩张的受益者，其企业销售费用与增幅占持续高位也侧面证明这一扩张趋势。

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