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供应链金融的本质是什么？章玉善

原标题：供应链金融的本质是什么？

2020年前瞻供应链金融市场规模

供应链金融方兴未艾，在政策、技术等因素的推动下，商业银行、电商平台、P2P网贷平台、软件服务商、第三方供应链金融服务平台等各类市场主体纷纷加入到供应链金融的蓝海之中。

近两年来，与供应链金融相关的鼓励政策接连出台。2016年2月，人民银行等八部委印发《关于金融支持工业稳增长调结构增效益的若干意见》，提出要大力发展应收账款融资。

2017年5月，《小微企业应收账款融资专项行动工作方案(2017-2019年)》发布，《方案》指出，应收账款是小微企业重要的流动资产。发展应收账款融资，对于有效盘活企业存量资产，提高小微企业融资效率具有重要意义。

2017年10月，国务院办公厅发布《关于积极推进供应链创新与应用的指导意见》，鼓励商业银行、供应链核心企业等建立供应链金融服务平台，为供应链上下游中小微企业提供高效便捷的融资渠道。

政策鼓励之下，越来越多的市场主体参与到供应链金融市场的竞争之中。银行、电商平台、软件服务商、第三方供应链金融服务平台等，都是目前供应链金融市场的参与主体。

第三方供应链金融服务平台则通过搭建第三方平台，将核心企业、商业银行、保理公司、担保公司、征信机构、保理机构、增信机构连接在一起，形成供应链金融的生态圈。

供应链金融的本质

供应链是个什么概念？一百年前或者比较早的时候供应链的发展是纵向一体化，英文叫做Vertical Integration，意思是能自己做的就尽可能自己做。

比如过去福特造汽车，然后又自己炼钢开矿，做4S店，整个供应链全都是一家来做，这样钱赚得最多。但是你会发现，现在这样的企业是少之又少。现在讲究的是轻资产公司——做品牌、做供应链管理。你会发现大企业专注于品牌设计、市场客户关系、创新型的技术等核心能力的提升，而制造流通职能够外包的尽量外包，这样就产生了供应链这样一个业态。在这种情况下，很多中小企业围绕着他们成长起来，变成了他们的供应商、分销商、零售商，一起来参与这个价值链、产业链。核心企业则被我们称为品牌商/制造商。这个制造商未必亲自做制造，主要是做品牌，对质量负责，或者做总装。

这样的后果是效率的提高。因为中小企业可以发展自己的专长，又因为它小，所以管理成本较低，且效率较高，比核心企业自己做可以降低更多成本。但是，另外还有一个沟通/交易成本，一旦有了这么多的上游企业，下游企业如何跟它协调好？这个交易协调成本就变得很重要。交易成本里面还有一个资金成本。在中国，你会发现资金成本占了中小供应商成本中相当大的一块。

资金是有成本的，即使愿意付利息，中小企业还是不容易借到钱。而没有本钱，企业根本无法发展。借钱需要信用或担保，中小企业缺这些，银行不相信他们的财务报表。现在就变成了一个很有意思的事情，核心企业有信用，他们也不差钱，他们要借到钱很容易，但是他们的供应商分销商中小企业借不到钱。

我们讲供应链，供应链里面一个最关键的是什么？叫做供应链管理。供应链是整个链条，换句话说，不是一个核心企业自己把事情做对了就好了，而是要上游和下游都做对了，使整个产业链条效率高、成本最低、速度最快、质量最好，核心企业才能在竞争当中获胜。

这不是一下子能做好的，中小企业不强，你能强得起来吗？举个例子，中国有很多优秀的电器制造企业，但你们有没有听过电器制造企业的哪个供应商很优秀？这就是我们中国制造跟日本制造、韩国制造的差距。电器制造企业说我很重视质量，但是你的供应商本身很小，能力很差，又不能创新，质量又不能保证，最后零部件就是做到你的冰箱和洗衣机里面，你的洗衣机和冰箱质量会高吗？所以说如果中小企业或者供应商的生态环境很糟糕，资金有缺口又没有地方去融资的话，什么事情都做不成。

所以让我们从供应链角度来看整件事。核心企业首先会关心自己的利益，然后才会关心其他人的利益。

它在想什么？资产回报率（ROA）。杜邦公司把资产回报率分解成两个东西的层级，一个叫做资产周转率，一个叫做营业利润率。要提高ROA的话要做三件事。第一是降低成本，降低成本是最有效的提高ROA的方式。

中国的企业抓成本一般来说会做得相对较好，但当核心企业尽可能地压低供应商的成本时，供应商的压力会很大。

第二，要做营销来提高销售。第三，提高周转率。用什么东西来提高？降低资产。资产里面分为固定资产和流动资产。如果企业本来就是轻资产，固定资产很少，它会关心降低流动资产，比如库存和应收账款净额。因而对于核心企业来说，他们希望应付帐款帐期越长越好。

所以你会发现在供应链里面如果核心企业很强势的话，肯定应付帐期越拖越长，而它的供应商对应的应收账款就越多。这个不对称看上去是两个企业之间的利益分配的问题，但是从供应链的角度来看，实际上是损害了整个供应链的效率。

为什么？实际上又回到资金成本上了，核心企业的资金成本非常低，他们不缺钱，借的利息也是最低的利息。而他们的供应商借不到钱，或者借到了利息高得不得了。从供应链的角度来说整个供应链的资金成本绝对不是最优的。所以我讲了这么多就引出了所谓的供应链金融这个概念。

从供应链金融这个整体的角度来说，实际上核心企业完全有机会、有条件、而且完全可以做的事情就是把这个供应链看成一个整体。上游供应商借不到钱导致企业不能发展，最后他们之间的竞争不是变成质量的竞争，也不是制造能力的竞争，而变成了钱的竞争，谁有钱谁就能做供应商，最后做出来的质量就不好。这不是一件好事。

另外，由于压货或者核心企业要求预付款，下游分销商和贸易商资金压力也非常大。根据统计，供应链里面的应收帐款和库存至少占了我国中小企业50%以上的资产，而这些资产在做贷款的担保抵押时很少被接受或接受了折现率也很低。为什么用存货和应收账款做抵押担保难度会大一点？

风险控制是关键点。银行在近乎垄断的市场环境下钱太好赚，就没有动力去做很难做的事情。而做动产抵押是比较辛苦的。

如果要库存来抵押的话，这个物权的东西放在哪里？真的还是假的？谁来保管？还要找第三方物流来帮我监管这个东西。可以想像一下，把钱借给房地产发展商，给他15%的利息，稳赚，最后变成对制造业的很大的挤出效应。银行没有任何动力为中小企业服务，不愿意把钱借给中小企业，那我们怎么发展呢？

供应链金融和零星动产抵押贷款的差别在什么地方？动产抵押产生流动资金，但是动产抵押本身不是供应链金融，供应链金融不完全是抵押贷款的概念。供应链金融，银行可以主导，核心企业可以主导，物流企业也可以主导，还有第三方平台也可以主导。所以主导不是关键，整合是关键，系统是关键，效率是关键。供应链金融有一个特点，就是自偿性，是一个闭环系统。

比如像物流企业，除了把物流全部搞定以外还可以顺便帮助融资，不但因为最终资金成本低，而且库存都在物流企业这边，到时候万一要变卖的话很方便。因此银行要做供应链金融的时候也经常需要第三方物流公司帮他做货物监控。

有一个词叫做四流合一，即把物流、现金流、商流、信息流四流整合起来。刚才说的系统就是这个概念，其中非常重要的就是商流和信息流。现在做供应链金融，如果有个现成的网络，什么东西都E化的话，效率可以无限制地提高。

说起E化，电商和汽车供应链的E化程度会稍微高一点。融资的本质之一是信用，借钱需要抵押很大的程度上是因为缺乏信用，而信用这个东西可以用E化大数据挖掘。电商在这个地方有一个近水楼台的好处，所有的东西都是E化的。而汽车行业有个明显的好处就是它的供应链概念比较强。换句话说，中国跟美国或者发达国家比较起来在理念上的差距比较大。

在中国，供应链是一个整体的概念在很多人脑中很薄弱，供应商的认可度很低，他们总是说核心企业在挤压我；核心企业的认可度也不深，他们更多想的是我少花点钱你多花点钱，对供应商帐期能拖多长就拖多长，这种情况下要做供应链金融难度很大。

但是汽车行业有个好处，跨国公司进来之后把供应链管理的理念也带进来了，无论是汽车制造业本身或者是供应链管理本身都是领先的，这是它的第一个优点；还有一个优点，就是它的系统发展得比较完善，换句话说它的E化程度比较高。这两件事情帮了它很大忙。

说回系统整合。我们的传统融资是银行面对单个企业进行业务处理，核心企业的银行跟上游企业的银行各不相干，都是零零碎碎的。而供应链金融是一个系统化，是从零售变成批发的概念，批发以后效率就高了。

什么叫批发？银行搞定核心企业后，核心企业把系统数据提供给银行用的话，要搞定核心企业的上下游就太容易了，这样不是一个企业一个企业地做生意，而是要么不做，一做就是几十个企业，效率就出来了。在中国这个模式是农村包围城市，而国外是城市引导农村，很有意思。

如何理解？比如花旗银行为什么做供应链金融？主要担心的是核心企业流失。因为花旗主要是为大企业做生意，尤其金融危机以后，为了把核心企业的服务做好，花旗把他们的服务延伸到大企业的上下游，这是在国外的模式。中国的模式是倒过来的，我们的核心企业动力不足又懒，不会往这个方向想，做供应链的人、做财务的人都想不到做供应链金融，谁也不感兴趣。

中小企业倒是很感兴趣，却借不到钱，所以要由他们来包围核心企业。银行把上游的很多供应商都搞定了，最后来包围这个核心企业。等到所有的供应商都是银行的客户以后，核心企业发现如果我变成这家银行的客户的话我的生意也会好做多了，因为钱都聚集在这个银行里面，所以交易会容易很多。以前的深圳发展银行就是这样做的。这种模式是从N包围1，而在国外是1变成N。

银行是一个服务行业。银行应该是服务越多挣钱越多，而不是因为垄断利差越高挣钱越多。这个利差本身如果市场化了就应该反映银行的运营成本。剩下的这些钱到哪里去挣？提供中间业务服务。

实际上给中小企业进行动产抵押贷款就是在这个领域，麻烦是麻烦一点，但是风险可以降低，贷款利率也可以高点。银行真的沉下心去做服务，就可以把好的中小企业找出来。为什么要这样？你把好的找出来让它做得更好，让它变成一个非常好的供应商，将来越做越大。我们中国供应商的生态环境真的要变好，银行真的可以起一个非常大的作用，这样中国制造才有希望。

什么是供应链金融

供应链金融是指依托核心企业信用，针对真实的交易背景，运用自偿性贸易融资的方式，通过应收账款质押、货权质押等手段封闭资金流、信息流或控制货权，从而向供应链上下游核心企业提供综合性金融服务和产品。

供应链金融是依据整个产业链体系的信用，给供应链体系的参与者提供融资服务，通过整个体系的稳定性保证融资交易风险的可控性。

供应链金融类似信用融资，但与信用融资又有本质的区别。供应链金融是有特定风险缓释手段的类信用融资的金融服务形态。

1、供应链金融的业务逻辑-传统信贷模式

 

贷款难

贷款慢

贷款贵

2、供应链金融的业务逻辑-供应链融资新模式

通过互联网把供应链核心企业、上下游企业真正的串成一个链条，核心企业作为这个链条上的关键节点参与进来，每一笔融资都和一笔真实的商业行为或贸易行为对应，这种融资方式，把供应链交易背景的真实性互联网融资操作的便捷性结合在一起。

 

3、供应链金融与传统金融的区别

 

4、与供应链金融相关的一些概念

泛指一切以中小企业为对象的融资服务；

形式多样，包括商业银行中小企业金融服务、小贷/保理公司提供的服务、普惠金融、P2P等；

在商品交易过程中，基于商品交易中的存货、预付款、应收款等资产的融资活动；

信用证是其主要载体；

以物流产业为对象的金融服务；

多应用在国际贸易中。包括资金融通、结算、保险等；

以仓单质押、动产质押为主要形态；

以核心企业信用、真实交易背景为基础，面向其上下游中小企业提供的金融服务；

以应收账款、预付款融资主要形态；

数据在融资过程过程中作用越来越突出。

5、不同金融概念之间的关系

 

6、供应链金融的特性

 

7、供应链金融的核心价值

 

8、供应链金融主要业务模式

电商平台模式

行业（大宗）交易市场模式

核心企业模式

物流/供应链管理公司模式

第三方平台模式供应链金融主要产品

供应链融资平台通过产品设计，把供应链上下游企业的融资场景和融资需求包装成标准金融产品，并推送给金融机构，金融机构根据标准金融产品即可放款，从而可以实现融资服务的标准化、规模化、流程化。

9、什么是应收账款

应收账款是指权利人因提供一定的货物、服务或设施而获得的要求义务人付款的权利以及依法享有的其他付款请求权，包括现有的和未来的金钱债权及其产生的收益 ，但不包括因票据、信用证或其他有价证券而产生的付款请求权 ，以及法律、行政法规禁止转让的付款请求权。

-销售、出租产生的债权，包括销售货物，供应水、电、气、暖，知识产权的许可使用，出租动产或不动产等；

-提供医疗、教育、旅游等服务或劳务产生的债权；

-城市和农村基础设施项目收益权，包括公路、桥梁、隧道、渡口等不动产收益权，水利、电网、环保等项目收益权；

-提供贷款或其他信用产生的债权;

-其他以合同为基础的具有金钱给付内容的债权。要求义务人付款的权利以及依法享有的其他付款请求权，包括现有的和未来的金钱债权及其产生的收益银票、商票和信用证不属于应收账款的范畴包括债权和收益权两类

[ 说明]-来源于《应收账款质押登记办法(修订征求意见稿)》

10、应收账款融资-保理业务

 

11、应收账款融资-质押融资业务

 

12、应收账款转让和应收账款质押的区别

 

什么是订货融资

订货融资一般指当经销商向核心企业订货，采取预付款方式或先款后货方式支付货款，产生资金短缺时向其提供的融资服务。这里讲的订货融资特指保兑仓业务。

保兑仓是指客户交纳一定保证金的前提下，银行向经销商融资向核心企业支付预付款或货款，由核心企业负责监管，根据银行指令发货。

若经销商提货不足无法偿还贷款，核心企业一般承担回购的责任。

订货融资的贸易背景：

-客户为获取大批量订货的折扣，采取一次性付款方式，而厂家因为排产问题无怯一次性发货；

-周期性行业，客户在淡季支付预付款，备货并锁定优惠的价格，旺季分次提货用于销售；

-货物一般是易变现、易销售的商品，核心企业很容易处置。

1、订货融资-电子保兑仓业务

 

说明：

本方案为采购环节中的预付款融资业务，由核心企业承担了货物监管功能（保兑仓）。

步骤3有两种方式，一是经销商支付定金，二是经销商支付保证金，方案均应支持。

本业务开展的前提是完成了审批、授信，签订保理合同及相关协议（三方或四方）。

需要在人民银行应收账款质押登记公示系统中对转让信息予以登记。

2、融通仓融资

 

说明：

本方案为采购环节中的融通仓融资业务，由第三方企业（物流/仓储/监管）承担了货物监管功能。

本产品与订货融资的差异一是监管机构不同，二是风险保障不同。偏物流金融。

本业务开展的前提是完成了审批、授信，签订融资合同及质押相关协议（三方或四方）。

3、供应链融资方案的特点

 

4、给供应链企业带来的好处

•给供应链上下游企业带来的好处

上游供应商之前在账期到期前是拿不到货款的，资金短缺时一般会自筹资金，成本高，难度大；现在核心企业提供了既方便、成本又低的资金渠道，供应商的忠诚度会提高。

提供金融增值服务，能够帮助下游经销商解决资金问题，增加了经销商的依赖性和忠诚度。

•给核心企业带来的好处

核心企业可以快速扩展市场，扩大运营规模，下游经销商能够方便的获取低成本资金，自然而然的就会扩大销售规模，带动核心企业生产销售规模的扩大。

优化核心企业财务结构，加快资金回笼。核心企业帮助经销商获得了充足的资金，而且是定向支付到核心企业，因此能够极大的缩短回款周期，减少了应收账款数量。

来源： 家昌智库

章玉善 11月1日讯，对啊网和美国管理会计师协会（IMA)的战略合作授权发布会在北京国贸举行。对啊网成为IMA协会在中国区新一轮的30家注册管理会计师(Certified Management Accountant)授权单位